Can Figma Justify Its $27 Billion Valuation After a Strong Yet Underwhelming Q2?

就在幾周前，Figma(FIG 1.83%) 迎來了近年來最大的首次公開募股（IPO）漲幅，從上市價格 33 美元躍升至 7 月 31 日的收盤價 115 美元，次日最高達到 142.92 美元。

然而，自那次狂歡的上漲以來，估值擔憂開始蔓延，隨着投資者期待其作為上市公司的首次財報，該股逐漸回落，財報於 9 月 3 日發佈。

儘管這家設計軟件公司發佈了強勁的首份財報，但它似乎也證實了導致早期拋售的估值擔憂，財報發佈後股價下跌了 20%。

經過調整後，Figma 現在的市場估值 270 億美元是否合理？在回答這個問題之前，我們先來看一下第二季度的數據。

圖片來源：Getty Images。

我們從 Figma 的第二季度報告中學到了什麼

Figma 的第二季度數據並不完全令人意外，因為它在 S-1 招股説明書中已經給出了初步結果，使用了一個範圍。

在完整報告中，Figma 的收入增長 41%，達到 2.496 億美元，超出預期的 2.487 億美元。這個增長率較第一季度的 46% 有所放緩。

在底線方面，Figma 報告了 210 萬美元的公認會計原則（GAAP）營業利潤和 1150 萬美元的調整後營業收入。調整後的每股收益為 0.09 美元，而市場共識為 0.08 美元。

觸發拋售的似乎不是第二季度的結果，而是 Figma 的指引。公司預計第三季度的收入增長將在其 263 百萬至 265 百萬的指引中減緩至 33%。對於全年，它現在預計調整後的營業收入在 8800 萬至 9800 萬美元之間，低於 2024 年的 1.27 億美元，並暗示下半年的利潤率將降低。

雖然這聽起來像是個問題，但利潤率的下降似乎主要是出於設計，因為 Figma 在第二季度推出了四款新產品：Make、Draw、Sites 和 Buzz，產品組合翻倍，並加強了 AI 驅動的功能。

公司的指引反映了新產品的推出，包括向客户介紹它們的銷售成本，以及對採用曲線的不確定性。此外，管理層可能對其指引持謹慎態度，因為這是其首次財報，他們希望確保能夠實現。

談到公司的 AI 投資時，首席執行官 Dylan Field 表示：“我們預計短期內利潤率會下降，因為我們在長期內進行投資。”

然而，憑藉其盈利和執行的良好記錄，公司贏得了投資者的信任。

Figma 能否證明其估值合理？

以 55 美元的股價交易，該股較開盤日的收盤價下跌了超過一半，但 Figma 在傳統指標上仍然顯得昂貴，儘管雲軟件股票通常會獲得高估值。

該股目前的市銷率為 30，即使對於雲軟件股票來説也顯得昂貴。相比之下，競爭對手 Adobe 的市銷率僅為 7，儘管其增長速度慢得多，且處於生命週期的不同階段。

這樣的估值使其比 標準普爾 500 中的任何其他股票都要昂貴，除了 Palantir。

儘管如此，考慮到 Figma 強勁的增長、盈利能力和迄今為止的顛覆性影響，它仍然值得溢價，因為它繼續從 Adobe 那裏搶佔市場份額。事實上，Adobe 在 2022 年曾試圖以 200 億美元收購 Figma，投資者應記住這一點，因為這個價格應該作為該股的底線，尤其是現在的 Figma 比當時大得多。

以 270 億美元的市場估值來看，Figma 的估值似乎是合理的。雖然股價可能會進一步下滑，但考慮到其新產品和對 AI 的投資，該股仍有很大的上漲潛力。

投資者應預期該股將會波動，但其估值已降至合理的購買範圍。