Even if inflation heats up tomorrow night, it will be difficult to disturb the U.S. stock market, as employment data leads the market direction

智通財經 APP 獲悉，華爾街交易部門預計週四即將公佈的消費者價格指數 (CPI) 將顯著上升，但他們認為股市不會因此出現大幅波動，因為就業數據仍是市場關注的主要話題。

花旗集團美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱澤指出，期權交易員押注標普 500 指數在 CPI 報告發布後僅會出現約 0.7% 的小幅波動，這一預期低於過去一年 CPI 日平均實際波動 0.9% 的水平，也低於 10 月 3 日就業報告發布時的隱含波動預期。

當前市場核心矛盾在於如何解讀美聯儲利率走勢——近期就業數據已顯示經濟疲軟程度達到威脅增長的臨界點，因此市場普遍預期美聯儲將在 9 月 17 日會議降息 25 個基點，並可能在 10 月和 12 月繼續降息，未來一年累計降息預期已超過 100 個基點。

通脹數據若超預期上升可能打亂這一降息進程。摩根大通全球市場情報主管安德魯·泰勒在報告中強調，儘管目前尚無明確證據迫使美聯儲 9 月不會降息，但若通脹預期顯著走強，美聯儲可能調整 10 月及 12 月的政策路徑。

幾家大型銀行已調整了預測。例如，巴克萊銀行的經濟學家目前預計，今年美聯儲將降息三次，每次 25 個基點，2026 年還將再降息兩次。

CPI 將成為美國交易員分析美聯儲利率路徑的又一指標。

當前，經濟學家普遍預測 8 月核心 CPI(剔除食品和能源) 將環比上漲 0.3%，同比漲幅達 3.1%，與前值持平，但遠超美聯儲 2% 的目標水平。泰勒團隊分析認為，若核心 CPI 環比漲幅在 0.3% 至 0.35% 區間，標普 500 指數波動幅度可能介於下跌 0.25% 至上漲 0.5%;若漲幅收窄至 0.25% 至 0.3%，標普 500 指數可能上漲 1% 至 1.5%;若漲幅進一步降至 0.25% 以下，標普漲幅可能擴大至 1.25% 至 1.75%。但若環比漲幅超過 0.4%，標普指數可能下跌高達 2%，不過泰勒認為這種情況發生的概率僅為 5%。

由於經濟增長保持韌性，交易員預計接下來幾周風險可控。亞特蘭大聯儲 GDPNow 模型顯示第三季度實際 GDP 年化增速預計達 3%，略低於二季度 3.3%，但仍屬強勁水平。這也解釋了為什麼芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）遠低於 20 這一關鍵水平——一旦達到這個水平，交易員才會開始擔憂。與此同時，花旗美國經濟意外指數（Citigroup US Economic Surprise Index）——衡量經濟指標表現是否超出預期的滾動指標——接近自一月以來的最高水平。

意外指數上升通常對股市是利好信號。但在當前情況下，如果有較多意外強勁的經濟數據，這可能會使美聯儲抑制通脹的目標更加複雜，並迫使該行維持較高的利率更長時間。

花旗集團的凱澤總結稱，勞動力市場仍是關鍵變量，如果美聯儲在十月降息，那很可能意味着就業數據仍然承壓，同時通脹沒有出現意外上行。