The European Central Bank is expected to remain steady tonight, and the current rate-cutting cycle may have ended

智通財經 APP 獲悉，歐洲央行將於北京時間週四 20:15 公佈最新利率決議。根據一項對 59 位經濟學家的調查，歐洲央行將維持存款機制利率為 2% 不變，其判斷是歐元區經濟能夠承受美國總統特朗普所施加的關税以及法國再度爆發的政治動盪。此外，市場認為，歐洲央行本輪降息週期已經結束，而新的季度預測將緩解市場對通脹長期低於 2% 的擔憂。

鑑於當前歐元區通脹被認為已接近歐洲央行目標水平，而歐元區經濟在美國提供貿易關税的初期階段表現出了韌性，多數歐洲央行官員對當前的貨幣政策立場感到滿意。

不過，歐洲央行官員們也必須評估美聯儲即將作出的政策轉向。美聯儲預計將在下週降息，如果屆時暗示未來將有更多降息，則可能重新點燃歐元的上漲勢頭。

此外，法國政府於週一垮台。但除非市場崩盤，否則歐洲央行行長拉加德不太可能在利率決議後的新聞發佈會上過多提及法國局勢。

利率

在存款機制利率已從 4% 下調至 2% 後，歐洲央行執行委員會成員施納貝爾 (Isabel Schnabel) 強烈反對再次降息。她表示，由於貿易關税和財政支出增加等因素，未來幾年歐元區通脹可能會超過預期。

其他官員也表現出對進一步行動缺乏興趣。愛沙尼亞央行行長穆勒 (Madis Muller) 上週表示，現在 “花時間觀察經濟數據” 是合理的。芬蘭央行行長雷恩 (Olli Rehn) 則稱目前 “有空間來思考下一步”。

歐元區高級經濟學家 David Powell 表示：“歐洲央行並不急於再次降息。政策制定者們正在等待更清晰的信號，以判斷經濟如何應對貿易逆風，而核心通脹尚未像他們所希望的那樣下降。最新的歐美貿易協議幾乎沒有帶來緩解，關税效應在未來幾個月可能會更加明顯。”

這種謹慎態度也反映在市場預期中。市場認為歐洲央行今年再次降息的可能性不足三分之一。

當然，也存在不同意見。立陶宛央行行長吉西姆庫斯 (Gediminas Simkus) 暗示 12 月可能降息，理由是強勢歐元、地緣政治不確定性或廉價亞洲商品轉向歐洲，可能壓低價格。

與之形成對比的是，斯洛文尼亞代理行長多倫茨 (Primoz Dolenc) 則沒有排除下一步加息的可能性。上述調查中的少數預測者認為，這種情形可能會在 2026 年下半年出現。

經濟

歐洲央行新的經濟預測可能顯示經濟增長逐步回升，中期通脹將達到目標。在少數可能的調整中，2026 年的通脹預期或將被修正至接近 2%，以消除通脹長期低於目標的擔憂。

自 7 月會議以來的數據表明，儘管面臨更高的關税和俄烏衝突帶來的負面影響，歐洲經濟依然表現穩健。8 月份商業活動繼續擴張，德國企業信心升至自 2022 年以來的最高水平。

然而，進一步觀察這些數據也會發現疲軟跡象。Bloomberg Economics 指出，在今年年初企業為搶在特朗普關税之前加快行動後，第二季度投資和私人消費依然低迷。與此同時，8 月通脹率為 2.1%，略高於 7 月;核心通脹連續第四個月維持在 2.3%。工資增速雖有小幅放緩，但仍高於被普遍認為符合物價穩定的水平。

法國

作為歐元區第二大經濟體，法國的公共財政仍是巨大的不確定性來源。

由於未能就削減預算達成一致，本週貝魯 (Francois Bayrou) 辭去法國總理職務。他的繼任者勒科爾努 (Sebastien Lecornu)——兩年內的第五位總理——必須在分裂的議會中尋找支持，以控制歐元區最大赤字。

這種不穩定使法國的借貸成本高於信用評級更低的意大利。市場將仔細解讀拉加德對法國局勢的表態，以尋找她是否願意動用歐洲央行危機工具的跡象，不過她很可能保持謹慎。