USD 3.75 billion "ammunition" in place, Nebius is making a major expansion of its AI computing power landscape

智通財經 APP 獲悉，近年來轉向聚焦於提供雲端 AI 算力資源的歐洲科技領軍者 Nebius Group NV(NBIS.US) 通過出售可轉換債券和股票籌集了大約 37.5 億美元，隨着該公司近日宣佈與美國科技巨頭微軟公司 (MSFT.US) 簽署一份與雲端 AI 算力密切相關聯的鉅額合同，該公司正尋求購買更多土地以及人工智能算力資源。

這家人工智能雲服務提供商周四將其可轉換債券發行規模從最初計劃的 20 億美元大幅上調至 27.5 億美元。該公司還表示出售了約 10 億美元的新股，定價為每股 92.50 美元。

Nebius 在此次出售中分兩期進行出售可轉換債券，每期籌資約 13.75 億美元，其中一筆 2030 年到期、票息 1%，另一筆 2032 年到期、票息 2.75%。這些債券的轉換價為每股 138.75 美元，較此次股票發售的定價溢價足足 50%，一定程度上凸顯出金融市場對於該公司股債資產的強勁需求。

這家總部位於阿姆斯特丹的該公司在去年從俄羅斯互聯網巨頭 Yandex 中正式分拆，而與微軟的合作標誌着該公司基本面預期發生重大轉變，此前其一直專注於為初創企業和較小型企業提供 AI 基礎設施，從現在起逐漸具備提供超大規模 AI 訓練/推理算力資源的能力。

截至週三收盤，Nebius 今年以來股價累計上漲 237%，至每股 93.39 美元，其中截至週二收盤，該公司股價單日暴漲近 50%。

單日暴漲近 50% 的 “AI 算力神話”

9 月 9 日 (週二) Nebius 美股收盤漲幅約 49.4% 為其在納斯達克掛牌以來的最大單日漲幅 (盤中一度最高漲約 53%)，同時也創下歷史新高價位。

就事件驅動與基本面角度看，Nebius 股價大漲的主因在於該公司與微軟的鉅額 AI 算力合同，而微軟之所以選中 Nebius，主要因為其可迅速交付的跨區產能、其龐大的 AI 服務器集羣與英偉達高性能 AI GPU 路線的高匹配度、縱向一體化的 AI 雲棧以及微軟供應鏈多元化需求。融資上調進一步驗證了執行與擴產的確定性，短中期內對業績與估值的正反饋有望延續。

微軟本週與 Nebius 達成了一項為期多年的協議，協議金額近 200 億美元，旨在從這家從俄羅斯互聯網巨頭 Yandex 分拆出來的科技公司那裏獲得人工智能雲計算能力。該公司週一向美國證券交易委員會提交的文件中稱，該大型交易將在 2031 年前為 Nebius 帶來 174 億至 194 億美元的收益。

生成式 AI 應用與 AI 智能體所主導的推理端帶來的 AI 算力需求堪稱 “星辰大海”，有望推動人工智能算力基礎設施市場持續呈現出指數級別增長，“AI 推理系統” 也是黃仁勳認為英偉達未來營收的最大規模來源。

OpenAI 大股東微軟長期以來因 OpenAI 龐大算力需求，以及微軟旗下 Office 系列等核心產品融入生成式 AI 與 AI 智能體後帶來的 AI 雲算力急劇短缺，正通過第三方補位 (比如有着 “英偉達親兒子” 稱號的 CoreWeave)，此次再引入 Nebius，意在分散供應並迅速擴容算力儲備。

Nebius 與 AI 雲算力領軍者 CoreWeave 均屬於 “AI 專用雲” 賽道，側重以更快的交付、優化過的訓練/推理堆棧與靈活合約，服務超大模型開發者與企業龐大的 AI 負載。微軟同時與兩家合作，有助於其緩解供給瓶頸。

Nebius 標配 H100/H200 以及當前最先進 AI GPU 產品線——基於 Blackwell 架構的 GB200 以及基於 Blackwell Ultra 的 GB300(液冷改造已推進)，滿足訓練與推理兩端的不同 TCO 訴求，這對微軟多產品線 (Azure/Copilot/GitHub 等) 可謂是剛需。

Nebius 並非純 “代管機房”，而是從硬件、網絡到調度棧的一體化 AI Cloud 領軍者，強調從單卡到 “上千 AI GPU 預優化集羣” 的彈性，減少微軟側的集成成本與交付不確定性。可快速交付的區域產能也是微軟與 Nebius 合作的重要邏輯，Nebius 在歐盟與美國均具備布點，已運營/在建大規模 AI 服務器集羣主要包括：芬蘭大規模自建 AI 數據中心、法國/美國大型區域上線，新澤西 Vineland 則即將為微軟提供龐大高性能 GPU 容量，有利於微軟在北美東岸甚至西歐地區快速接入與就近網絡延遲優化。