"Short sellers" are targeting HAIDILAO

隨着股價大跌、核心業務增長疲軟，火鍋連鎖巨頭海底撈正遭遇空頭圍攻，市場對其長期增長前景信心不足。

據標普全球數據顯示，海底撈股票的做空比例佔自由流通股份的 11% 左右，成為恒生中國企業指數中做空比例第三高的公司。這一數據反映出市場對該公司未來業績的悲觀預期正在加劇。

海底撈股價已從 3 月份的峯值下跌 29%，創下一年來新低，空頭頭寸激增至近三年來最高水平。

海底撈上月公佈的中期業績顯示，公司連續第二個半年度出現銷售下滑，主要受外賣價格戰和消費支出疲軟衝擊。晨星公司分析師 Ivan Su 表示：

"消費者信心何時能夠改善缺乏明確性，這增加了海底撈麪臨的不確定性。"

多元化擴張難解核心困境

面對增長壓力，海底撈試圖通過拓展海外市場和推出新品牌尋求突破。公司推出了專門經營烤肉的"宴請 BBQ House"等新品牌，希望通過多元化戰略重振業績。

然而，這些努力效果有限。滙豐控股分析師 Lina Yan 指出，圍繞品牌差異化和客户參與度的問題產生了"這些品牌何時開始帶來有意義收益的不確定性"。

中國洞察和培訓公司 ChoZan 創始人 Ashley Dudarenok 認為，多元化努力可能會創造過多的運營複雜性，而無法抵消核心火鍋業務的放緩。

數據顯示，海底撈今年上半年的翻枱率同比下降 9.5%，這一關鍵運營指標的惡化凸顯了公司面臨的經營挑戰。公司不僅要應對日益激烈的市場競爭，還要在消費者支出謹慎的環境下維持增長動力。

儘管面臨諸多挑戰，大多數分析師仍對海底撈股票保持樂觀態度。據彭博彙編的數據，該股獲得 32 個買入評級，零個賣出評級。

分析師平均目標價顯示，從週四收盤價計算，該股在未來 12 個月內有 28% 的上漲空間。

光大證券國際策略師 Kenny Ng 表示，潛在的政府刺激措施可能有助於海底撈復甦，中國對 2025 年約 5% 經濟增長目標的承諾可能需要提振消費支出的措施，使整體政策環境"有利"。