Is the Japanese yen strengthening? Citigroup: Japan's $550 billion investment fund may trigger a "mini Mar-a-Lago agreement"

花旗認為，美日關税協議中涉及的 5500 億美元投資基金，可能將催生某種形式的雙邊"迷你海湖莊園協議"，推動美元走弱、日元走強。

9 月 12 日，花旗分析師 Osamu Takashima 發佈研報指出，日本計劃向美國投資的 5500 億美元資金來源，可能嚴重依賴日本的 1.3 萬億美元外匯儲備。報告指出：

我們並非預期多邊貨幣政策會出現類似 ‘海湖莊園協議’ 的重大轉變，但一種雙邊 ‘迷你海湖莊園協議’ 確有可能形成。

日本持有的美國國債是其外匯儲備的關鍵組成部分，這些資產的久期估計在 3-5 年。然而，根據關税協議設立的這隻投資基金，預計將投資於期限為 10-20 年的美國資產。

如果日本通過出售短期美債來為這隻長期投資基金融資，這種資金調動可能推高美國長期債券收益率。為了穩定市場，美國可能向日本施壓，要求其在管理外匯儲備時延長所持美債的久期。

這種為應對潛在市場波動而進行的高層級雙邊協調，便是花旗所稱的 “迷你海湖莊園協議” 的基礎。花旗分析師強調：

我們相信，從貨幣政策的角度來看，美元走弱和日元走強的持續性傾向將會存在。

這一預期與日元近期的疲軟表現形成鮮明對比。由於政治不確定性和關税問題給日本央行的加息路徑蒙上陰影，日元在過去三個月的主要貨幣中表現最差。