Easier to cut interest rates, harder to set the tone! There are serious divisions within the Federal Reserve, and the market is closely watching Wednesday's decision guidance

智通財經 APP 獲悉，美聯儲準備九個月來首次重啓降息，以應對勞動力市場放緩、持續高於 2% 目標的通脹壓力，以及美國總統唐納德·特朗普推動降低借貸成本的特殊舉措。然而，本週的降息行動未必預示美聯儲將進入平穩降息週期。

近期一系列疲軟數據引發市場對勞動力市場可能陷入更嚴重衰退的擔憂，並可能拖累消費支出與整體經濟增長。但當前通脹率仍高於美聯儲設定的 2% 目標，且特朗普政府實施的關税政策存在推高物價風險，這使部分政策制定者對過快降息保持警惕。

前費城聯儲主席帕特·哈克指出，通常 9 月 17 日預期的首次降息舉措會標誌着一個完整週期的開始，但此次 “路徑是否清晰仍存疑”。

美聯儲內部可能出現顯著分歧，一些人傾向於不降息，另一些人則要求更大幅度的降息——本週決議可能出現 3 至 4 名投票委員反對降息，若達 4 人反對將創 1990 年以來最高紀錄，3 人反對則是 2019 年後首次。

在白宮試圖擴大對美聯儲影響力的背景下，政策制定者正應對美國經濟日益嚴峻的挑戰。特朗普上月試圖解僱美聯儲理事麗莎·庫克雖被法院暫時阻止，但其提名美聯儲理事會盟友斯蒂芬·米蘭的任命若獲參議院通過，或可參與本週會議。

降息啓幕，就業關税通脹三角困局待解

就業與通脹數據顯示，連續兩份就業報告疲軟、失業救濟申請人數攀升至近四年新高，以及 2024 至 2025 年初就業增長數據修正減少 91.1 萬人，均強化了市場對本週降息 25 個基點的押注。

但美聯儲對勞動力市場的評估因 “奇怪平衡” 陷入複雜局面：特朗普政府限制移民政策導致勞動力需求減弱與供給縮減同時發生，使得真實就業市場疲軟程度難以判斷。

儘管如此，本週降息將使美聯儲擺脱今年以來的觀望狀態。此前官員維持 4.25%-4.5% 利率區間，主要出於對關税可能引發持續通脹的擔憂。

紐約銀行投資公司首席經濟學家文森特·萊因哈特認為，美聯儲需對就業疲軟作出回應，但後續是否繼續降息尚不明確，“尚未到關鍵轉折點”。

關税對消費者價格的傳導效應已初步顯現，但因企業部分吸收成本，當前影響有限。鮑威爾承認關税衝擊可能短暫，但警告需警惕通脹持續風險。服務價格未受關税直接衝擊卻持續上漲，亦引發關注。

巴克萊資本首席美國經濟學家馬克·吉安諾尼指出，貿易與移民雙重衝擊使美聯儲難以同時實現充分就業與物價穩定雙重目標，政策方向存在不確定性。

儘管如此，在最新就業報告發布後，巴克萊已上調降息預測，預計 2025 年剩餘三次會議各降息 25 個基點，2026 年 3 月和 6 月再各降一次。

利率決議在即，美聯儲官員分歧加劇

市場正密切關注本週三美東時間下午 2 點公佈的美聯儲利率決議及鮑威爾新聞發佈會，分析師將通過政策制定者最新預測——這是自 6 月後的首次更新——研判經濟形勢應對策略。

部分經濟學家指出，隨着政府減税與美聯儲降息效應逐步傳導至家庭和企業，未來數月對經濟放緩的擔憂或出現轉機。

富國銀行經濟學家在 9 月 10 日報告中更直言 “對經濟增長前景更趨樂觀”，認為若關税政策趨於穩定，貿易衝擊最嚴峻階段可能已成過去式。

在美聯儲內部，理事克里斯托弗·沃勒與米歇爾·鮑曼 7 月會議時已顯露分歧：二人當時反對維持利率不變，既淡化關税引發通脹的擔憂，又着重強調勞動力市場風險。

作為特朗普潛在聯儲主席人選，沃勒雖主張不必鎖定連續降息路徑，但傾向未來數月多次降息。

而其他官員立場更顯審慎——聖路易斯聯儲主席阿爾貝託·穆薩勒姆本月強調需採取 “平衡政策”，避免過度側重支持就業或抑制通脹中的單一維度。

亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克 9 月初仍堅持 2025 年僅降息一次為宜，堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密德 8 月底更明確反對當前降息——儘管兩人發言均早於本月疲軟就業報告公佈。

前堪薩斯城聯儲主席埃絲特·喬治則直指核心問題：“美聯儲需明確自身要解決的真正問題——究竟是刺激需求，還是將政策調整至更正常水平？這些關鍵點仍待釐清。”

值得關注的是，美聯儲理事會當前及未來空缺或引入更多降息支持者。

特朗普提名的斯蒂芬·米蘭若經參議院週一晚投票確認;若理事麗莎·庫克被解僱 (此前法院已暫阻此舉)，將產生另一空缺;而鮑威爾任期將於明年 5 月屆滿，政府正權衡新任主席人選。這一系列人事變動或進一步影響美聯儲政策走向，成為市場解讀利率決議的重要背景。