Federal Reserve "Rate Cut Day": Tech Giants' Stocks "Sell the Fact"

在美聯儲兑現市場期待已久的降息後，華爾街並未沉浸在狂歡之中，反而上演了一場經典的 “賣事實” 交易。華爾街資金從高估值科技股流出，轉向金融、公用事業等受益於降息的傳統板塊。

據華爾街見聞，週四美聯儲如期降息 25 基點，強調就業下行風險，預計年內還降兩次。以科技股為主的納斯達克 100 指數下跌 0.2%，科技股表現最差的板塊，科技七巨頭指數下跌 0.66%，結束四連漲走勢。

隨後新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾強調通脹風險"略有上升"，並稱此次行動為 “風險管理式” 降息。此番表態進一步加劇了科技股拋售，科技七巨頭當日表現遜於標普剩餘 493 只成分股指數。

（鮑威爾停止講話後買盤支撐科技七巨頭指數跌幅收窄）

科技巨頭出現 “賣事實” 交易

此次科技股的回調，被普遍視為對前期鉅額漲幅的修正。

Tigress Financial Partners 的首席投資官 Ivan Feinseth 表示：

對於成長股而言，部分交易屬於賣事實，因為在此之前，市場對降息的強烈預期已將美國股市推至創紀錄高位。

數據顯示自 4 月初以來，包括英偉達和 Alphabet 在內的"科技七巨頭"股票籃子已飆升近 60%，其預期市盈率從當時的近 22 倍攀升至 30 倍。Ivan Feinseth 補充道：

在大漲之後，估值高昂的科技股理應迎來喘息之機。此外，關税將如何影響經濟，仍然存在很多不確定性。

除了賣事實交易外，美債收益率的上漲一定程度上也打壓科技巨頭們的股價。

美債收益率在美聯儲聲明後一度短線下挫，隨後鮑威爾的講話扭轉了日內頹勢、迅速拉漲，最終 10 年期美債收益率漲 6.3 基點，2 年期漲 5.62 基點。

（美債主要期限的收益率走勢對比圖）

理論上科技公司尤其容易受到美債收益率上升的衝擊，因為它們的估值很大程度上建立在未來多年的盈利預期之上，而更高的收益率會降低這些未來利潤的現值。

值得注意的是，科技股內部出現分化走勢。

英偉達、亞馬遜和博通等對利率敏感的科技股均收跌，而蘋果和微軟因其穩健的商業模式和現金生成能力，傳統上被視為避險資產而上漲。

傳統板塊受益降息預期

當科技股承壓時，資金明顯流向了那些能從利率下降中直接受益的板塊。

金融、消費必需品和公用事業板塊成為當天標普 500 指數中表現最佳的羣體。這些板塊通常支付豐厚的股息，在降息環境中對收益型投資者具有吸引力。

銀行業表現尤為突出。KBW 銀行指數上漲了 1.3%，該指數成分股包括摩根大通、美國銀行和花旗集團。較低的利率有望刺激貸款需求，同時降低銀行的存款成本。

市場的其他角落也反映出這種風險偏好的變化。羅素 2000 小盤股指數一度上漲 2.1%，最終收漲 0.2%。高盛追蹤的未盈利科技公司的一籃子指數上漲了 1.9%。

Baker Boyer Bank 的首席投資官 John Cunnison 表示，較低的利率將支撐股市中風險較高的公司，尤其是小型股和未盈利的科技公司。然而，他也警告稱：

雖然深度衰退看起來不太可能，但在經歷了一輪大漲之後，成長股和大型科技股的當前估值似乎顯得過高。

儘管市場出現輪動，但並未陷入恐慌。被稱為華爾街 “恐慌指數” 的 Cboe 波動率指數（VIX）跌破 16，遠低於通常在市場承壓時出現的 20 水平。

週三標普 500 指數當天僅下跌 0.1%，創下至少兩年來波動最小的美聯儲決議日之一。展望未來，John Cunnison 認為：

現在交易員面臨的更大問題是，這一切對未來的降息以及經濟走向意味着什麼。