The Fed's Just Warming Up — Goldman Sachs Sees More Rate Cuts Coming

美聯儲可能在週三進行了九個月以來的首次降息——但根據高盛的説法，這可能不是最後一次。

在週四給客户的一份新報告中，高盛首席美國經濟學家 David Mericle 表示，美聯儲將目標區間下調 25 個基點至 4.00%–4.25% 的舉措是可能成為持續寬鬆週期的開端，因為經濟風險從通脹轉向就業。

Mericle 寫道：“我們繼續預計在 10 月和 12 月將各降 25 個基點——如果勞動力市場比我們預期的更疲軟，可能會降 50 個基點。” 他補充説，2026 年可能再降兩次，利率將降至 3.00%–3.25%。

九月降息信號一系列降息的開始

Mericle 強調了九月 FOMC 會議的五個關鍵要點，支持他繼續降息的觀點。

1. “點陣圖” 指向下行：美聯儲更新的經濟預測摘要（SEP）顯示，今年的三次降息的中位數預測超過了高盛的兩次預期。Mericle 表示，10-9 的投票結果傾向於更激進的寬鬆，可能反映了美聯儲領導層對疲軟勞動數據的反應。
2. 熟悉的鴿派語言迴歸：FOMC 的聲明與 2024 年 9 月和鮑威爾在傑克遜霍爾的演講的語氣相似——這兩個時刻都在連續降息之前。諸如 “就業增長放緩” 和 “就業的下行風險上升” 等措辭表明，美聯儲對勞動力市場的擔憂日益加深。
3. 鮑威爾關注勞動力市場——尤其是脆弱羣體：美聯儲主席承認，儘管整體失業率仍然較低，但勞動力市場正在降温。他特別強調了少數族裔、年輕工人面臨的挑戰上升，以及勞動力參與率的週期性下降——這與美聯儲在 2019 年 “保險性降息” 週期前的語氣相呼應。
4. 這是一次 “風險管理” 降息——而這樣的降息通常不會單獨進行：鮑威爾將週三的決定描述為對下行風險的預防性措施。Mericle 指出，過去類似的舉措通常會伴隨連續降息，而不是單獨行動。
5. 鮑威爾強調整體路徑的重要性：鮑威爾提到債券市場的預期時表示，降息的經濟影響不僅取決於今天的舉措，還取決於未來的路徑——這表明如果下行風險持續，美聯儲願意滿足市場預期。

什麼可能加速降息的步伐？

雖然高盛的基本預期包括在 10 月和 12 月各降 25 個基點，但 Mericle 指出，如果勞動力市場數據迅速惡化，可能會出現更大幅度的 50 個基點降息。

這將與過去美聯儲的策略相呼應——尤其是在 2019 年，當時美聯儲在下行風險加劇時提前啓動了寬鬆週期。

高盛預測的政策路徑仍然略顯鴿派，低於當前市場定價，表明交易員可能仍低估了美聯儲降息的意願。

儘管如此，Mericle 強調，儘管美聯儲並未驚慌，但其語氣顯然發生了變化。

他寫道：“對 25 個基點降息的強烈投票表明，儘管成員們承認就業市場的下行風險增加，但並未對經濟狀況感到恐慌。”

根據 CME FedWatch 工具，投機者目前預計 10 月美聯儲再次降息的概率為 88%，12 月再次降息的概率為 75%。

隨着 10 月 FOMC 會議即將召開，焦點現在轉向即將發佈的勞動力市場和通脹數據。如果就業增長繼續放緩或失業率上升，美聯儲可能被迫再次採取行動——尤其是在通脹保持受控的情況下。

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圖像由人工智能通過 Midjourney 生成。