This AI Dark Horse Just Joined the Trillion-Dollar Club -- and It Could Be the Market's Most Overlooked AI Stock

當投資者談論萬億俱樂部時，他們通常會提到 蘋果、微軟、英偉達 或 亞馬遜 -- 這些主導消費科技、雲計算和半導體的公司。

甲骨文(ORCL -1.05%) 很少出現在這個名單上。幾十年來，它看起來像一個遺留數據庫巨頭，重要但缺乏靈感。

現在，甲骨文悄然跨入了萬億市值的領域（截至本文撰寫時）。這一時刻的不同之處在於，它不僅僅是其舊有的軟件帝國，而是作為雲基礎設施和人工智能（AI）領域的重要參與者嶄露頭角。

圖片來源：Getty Images。

令人震驚的積壓訂單，預示着增長

甲骨文最新的財報顯示了科技行業中最令人矚目的數字之一：4550 億美元的剩餘履約義務（RPO），同比增長超過 350%。

RPO 代表客户已經承諾但甲骨文尚未確認的收入。這是一個前瞻性指標，提供了對未來增長的罕見洞察。當一家公司鎖定如此規模的合同時，意味着客户對其平台寄予厚望。

從這個角度來看，僅這一積壓訂單就與一些全球最大科技公司的年收入規模相當。它還使甲骨文成為少數幾家在如此規模上擁有多年收入可見性的公司之一。

甲骨文在 AI 合同中大獲成功

甲骨文增長的真正驅動力在於以 AI 為重點的合同。最引人注目的交易是與 OpenAI 的 3000 億美元 “星際計劃”，這是一項預計將在 2027 年左右啓動的多年數十億美元的合作伙伴關係。

除了 OpenAI，在截至 2025 年 8 月 31 日的季度中，甲骨文與另外三家希望在甲骨文雲基礎設施（OCI）上運行其工作負載的企業客户簽署了四份數十億美元的合同。這些工作負載中的許多需要巨大的計算能力，甲骨文依靠與英偉達和微軟的合作伙伴關係迅速擴大產能。

這些勝利驗證了 OCI 能夠競爭最大的、最具挑戰性的 AI 合同——這是兩年前幾乎沒有投資者預料到的敍述轉變。

雲計算領域的新挑戰者

在過去十年中，雲市場看起來像是一場三強爭霸：亞馬遜網絡服務（AWS）、微軟 Azure 和谷歌雲。甲骨文則是一個被忽視的存在。其市場份額徘徊在低個位數，幾乎沒有人相信它能夠追趕上來。

但 OCI 現在是甲骨文增長最快的部門。管理層預計，2026 財年的收入將增長約 77%，達到 180 億美元，隨後在接下來的四年中分別增加到 320 億美元、730 億美元、1140 億美元和 1440 億美元。這些收入預測反映了 4550 億美元的 RPO，而不僅僅是管理層的預測。

甲骨文的增長起點較小，但這一速度至關重要。如果 OCI 能夠保持勢頭，它可能會逐漸在市場中佔據更大的份額，尤其是在尋求替代 “巨頭三家” 的企業中。

甲骨文的優勢與風險

甲骨文的轉型依賴於財務實力和執行風險的結合。一方面，該公司在截至 2025 年 6 月 30 日的財年中實現了 570 億美元的收入，運營利潤為 180 億美元。這一現金流使甲骨文有能力擴大其數據中心的覆蓋範圍，並資助合作伙伴關係，而不犧牲盈利能力。

另一方面，在全球範圍內構建雲基礎設施是資本密集型且無情的。客户要求可靠性、低延遲和安全性——這些領域是 AWS 和 Azure 等成熟領導者已經擅長的。任何執行上的失誤都可能為競爭對手打開機會，搶佔甲骨文的積壓訂單。

簡而言之，甲骨文擁有追逐這一機會的財務資源，但必須完美執行才能將合同轉化為可持續增長。

這對投資者意味着什麼

甲骨文悄然進入萬億俱樂部並不是因為對其數據庫業務的懷舊，而是因為對雲和 AI 的大膽押注開始見效。

該公司龐大的積壓訂單、高調的 AI 合作伙伴關係以及加速的 OCI 增長表明，它可能在全球雲市場中成為一個可信的挑戰者。

對於耐心的投資者來説，這個故事並不是關於甲骨文過去的成就，而是關於這個 AI 黑馬在未來十年可能走向何方——以及其轉型是否能夠超越頭條新聞。

尋求接觸 AI 基礎設施的投資者應將甲骨文納入關注範圍。