Could Intel Be the Comeback Story of the Decade After Nvidia's Multibillion-Dollar Endorsement?

乍一看，英特爾（INTC -3.25%）與 英偉達（NVDA -0.17%）達成的交易看起來有些普通。英特爾將把英偉達的專有技術納入定製芯片，用於數據中心和個人電腦處理器。作為這項技術採用和製造服務的回報，英偉達將以每股 23.28 美元的價格向英特爾投資 50 億美元的股票。

因此，英特爾獲得了一個穩定的芯片製造客户和 50 億美元的額外現金，而英偉達則通過英特爾的定製芯片進入新的目標市場。這只是日常業務，對吧？

但這看似簡單的協議背後還有更多內容。這段與英偉達的關係可能意味着英特爾的一個顛覆性轉機的開始。而這並不僅僅是關於英偉達的資金。

建設未來的成本高昂，即使是對英特爾來説也是如此

英特爾資金緊張並不是秘密。

該公司在 2022 和 2023 財年投資了超過 250 億美元的資本支出，2024 年則為 249 億美元。英特爾正在美國本土建設一流的芯片製造設施。自新冠疫情以來，創建一個頂級的國內半導體行業芯片代工廠一直是首要任務，因為疫情暴露了現有供應鏈的弱點。曾幾何時，在中國和台灣製造、建造和測試每個美國微處理器是合理的，但這種運營模式現在已經不再那麼理想。

因此，英特爾挺身而出，回應了這一號召。這是一個漫長的過程，至少還有五年的工廠建設計劃。過去五年，代工項目的資本支出（基礎設施建設）累計達到 1080 億美元，研發成本為 790 億美元。即使是全球科技巨頭，也很難拿出如此鉅額的現金。

圖片來源：Getty Images。

山姆大叔和英偉達打開了他們的錢包

特朗普政府最近通過基於拜登政府的《芯片法案》向英特爾股票投資了 89 億美元。這是一個開始，但還不夠。英偉達的額外投資支持英特爾的基礎設施建設，成本約為 3.4% 的股票稀釋。

現在，英偉達的交易並不是一個完全的遊戲改變者。政府對英特爾的投資也不是。該公司在這些公告之前已經擁有約 212 億美元的現金等價物，儘管與 440 億美元的長期債務相比，這一數字顯得有些脆弱。

不過，我見過更糟的情況。英特爾的大部分債務是在 2022 年通貨膨脹危機之前確定的，因此貸款條款並不糟糕。第二季度的利息費用僅為 9500 萬美元，這在 37 億美元的研發預算和 36 億美元的資本支出面前顯得微不足道。

資產負債表可能比你想象的要好。

英特爾真的想要英偉達的秘密武器

因此，如果有必要，英特爾可以不依賴這些額外的現金貢獻——但英偉達的協議帶來了其他有益的特性。

英特爾獲得了一些英偉達最珍貴的芯片特性。即將推出的數據中心處理器將是英偉達和英特爾最佳技術的混合體，包括英偉達的高速 NVLink 數據傳輸鏈接。英特爾的個人電腦芯片組將能夠使用英偉達頂級的 GeForce RX 系列圖形技術。這項技術同樣能夠有效處理與人工智能相關的數據，英偉達還將把其行業標準的 CUDA 編程語言帶到桌面上。

至少，接下來的幾年對英特爾的投資者來説不會無聊。

將這些交叉鏈接的芯片特性推向市場可能需要幾年的時間，但我迫不及待想看到它們。英偉達協議的這一部分可能正是英特爾現在所需要的，因為它必須在許多方面趕上死對頭 超微半導體 和 高通。

反轉故事開始成形

在市場對英特爾高額投資和產品開發不力的深度悲觀反應之後，英偉達驅動的定製芯片系列可能會引發一次巨大的反轉。投資者確實期待着一些重大變化——英特爾的股票在消息公佈後飆升至 52 周新高，比最近的多年來低點高出超過 71%。

我不能保證在接下來的幾年裏會一帆風順，因為英偉達和英特爾共同開發他們的新混合芯片。不過，投資者如果抓住英特爾煥然一新的前景，應該會在這個合作故事展開時看到巨大的收益。