Azure Leads While AI Excitement Fuels Microsoft Stock

微软公司 NASDAQ: MSFT 的股票上涨了 20.55%，再次证明投资者愿意忽视估值，只要他们能获得投资回报。微软的交易价格约为未来收益的 38 倍，略高于其历史平均水平。

这并没有阻止投资者为该股票设定底线。事实上，MSFT 股票的共识目标价 为 612.54 美元，这意味着投资者从 9 月 18 日的收盘价来看有 20% 的上涨空间。

像微软这样的公司以及其几个 “七大巨头” 同行正在构建和融资人工智能（AI）经济。具体来说，微软承诺在其 2025 财年投入约 800 亿美元的资本支出。这是公司历史上最大的年度基础设施投资。

其中超过一半的资金将用于美国的 AI 优化数据中心扩展。这些资金将支持超大规模设施、定制硅、边缘云、可持续能源和先进的冷却技术。

然而，微软也表明它可以在提供股东价值的同时继续融资其未来增长。对于 2025 年受到审查的其他科技股来说，情况并非如此。投资者愿意奖励科技股，而不期待任何回报。但随着 AI 走入主流，投资者希望看到投资回报。

AI 增长由 OpenAI 驱动，但云仍然是核心

微软的 AI 雄心引起了广泛关注，这在很大程度上得益于其与 OpenAI 的深入合作。自 2019 年以来，微软已向 OpenAI 投资超过 110 亿美元。这一合作关系使微软获得了 OpenAI 的 AI 模型的特权访问权，并对公司的生成式 AI 战略至关重要。

微软独家访问大型语言模型（LLMs），如 ChatGPT。然后，公司将 ChatGPT 的尖端能力整合到其 Microsoft 365、GitHub 和 Azure 服务等产品中。

然而，尽管 AI 激发了投资者的热情，微软的云业务仍然是其增长的基础。Azure 的年度收入在 2025 财年超过 750 亿美元，在最近一个季度同比增长 39%，显著超过微软整体的 AI 相关收入流和更广泛的企业 SaaS 部门。

凭借近 25% 的全球市场份额，分析师现在将 Azure 视为 AWS 的主要竞争者，也是混合和多云部署中最集成的平台。

Azure 的增长受到来自 AI 工作负载、企业迁移和微软产品生态系统的高性能基础设施需求激增的推动，季度云收入上升至 467 亿美元。

AI 与云之间的相互作用

AI 和云是相辅相成的。微软利用 OpenAI 模型推动 Copilot 的采用，提升 Microsoft 365 的使用率，并创造差异化的云服务，而 Azure 的规模和可靠性确保微软能够满足传统企业需求和专业生成式 AI 任务。

然而，尽管有关于 AI 的头条新闻，Azure 的财务贡献仍然大得多。公司的云增长引领了微软的整体业绩，即使 Copilot 和 AI 驱动的功能吸引了新的企业客户并提高了平均座位价值。

为什么微软是值得持有的股票，而不是交易的股票

一家市值超过 3 万亿美元的公司不应该有高的股息收益率，而微软也没有让人失望。但不要让 0.55% 的收益率掩盖了对股东的价值。

微软已经连续 23 年支付股息，每年每股支付 3.32 美元，且可持续的派息比率略高于 24%。

公司还通过 大规模回购计划 为股东提供权益，包括在最近一个季度回购 32 亿美元的股票。

然而，重要的是要注意，微软在仍然产生强劲的自由现金流（FCF）并履行其计划在未来几年内用于数据中心增长的数十亿美元支出时，仍然能够做到这一点。

公司最近的财报显示：“自由现金流为 256 亿美元，同比增长 10%，反映出更高的资本支出以支持我们的云和 AI 产品。”

这意味着微软在继续大力投资未来增长的同时，产生了两位数的自由现金流。这对增长和收入投资者来说都是一个有吸引力的设置。

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