Nu Holdings Is Quietly Growing Its Banking Empire

大多數投資者最初注意到 Nu Holdings(NU 1.34%) 是因為其令人矚目的增長故事。在短短几年內，這家巴西數字銀行在拉丁美洲積累了超過 1.2 億客户，成為全球最大的數字銀行平台。

但儘管頭條新聞集中在其快速崛起上，一個更安靜——也許更重要——的故事正在展開。Nu 正在穩步轉型，從一個引人注目的金融科技公司變成一個全面的銀行帝國。

圖片來源：Getty Images。

建立盈利核心

在金融科技領域，規模往往以犧牲盈利為代價。Nu 正在證明它可以兼得二者。在 2024 年，Nu 實現了 115 億美元的收入（同比增長 58%）和 20 億美元的淨利潤。它還實現了 28% 的股本回報率——這一水平與最優秀的銀行相媲美，甚至超越它們。能夠在高雙位數增長的同時仍然實現穩健的利潤是非常罕見的。

貸款仍然是關鍵驅動因素。該公司的貸款組合在 2024 年達到了 210 億美元，按外匯中性計算，同比增長 45%。其 90 天以上的逾期率在 2024 年第三季度達到 7.2% 的峯值後逐漸下降，在 2025 年第二季度穩定在 6.6%。換句話説，儘管 Nu 在擴大其信貸業務，但並沒有讓損失失控，這表明管理層在關注風險管理。

憑藉盈利核心，Nu 處於良好位置，可以進一步利用其在獲取和滿足客户方面的優勢，逐步演變為一個多元化的金融服務巨頭。

加深與客户的關係

歷史上，Nu 在用户獲取方面非常成功，得益於其簡單明瞭的產品，解決了客户的痛點。但這只是故事的一部分。現在更大的故事是它如何擴大客户的消費份額。

大多數客户從無費用的信用卡或數字賬户開始。隨着時間的推移，Nu 交叉銷售貸款、儲蓄、投資和保險。這一策略正在取得成效：活躍客户的平均月收入從 2021 年第二季度的 4 美元增長到 2025 年第二季度的 12 美元，增長了三倍。

產品組合也在擴大。Nu 正在進一步進入資產管理和保護產品領域——這兩個領域在拉丁美洲的滲透率仍然較低。這些相鄰領域不僅提高了利潤率，還使客户更加粘性，從而使未來的收入和利潤更加穩定。

正如首席財務官 Guilherme Lago 所説，未來在巴西的增長將來自於 “加深關係，而不是增加客户”。Nu 正在這樣做，同時保持其增長引擎的運轉。

安靜的擴張舉措

Nu 在其本土市場拉丁美洲是一家成功的顛覆者。但隨着其在本土市場的成功，它現在正將目光投向核心市場之外的新機會。

兩個舉措看起來特別令人興奮。首先，它投資 1.5 億美元收購了南非金融科技公司 Tyme Group 的 10% 股份。Tyme Group 成立於 2019 年，運營一種混合數字銀行模式，結合了在線銀行和實體服務接觸點，為南非和菲律賓的 1500 萬客户提供服務。

對 Tyme Group 的投資展示了 Nu 擴展到本土市場之外的雄心。儘管目前規模較小，但對 Tyme 的 10% 股份可能成為未來在該地區投資的跳板。

此外，Nu 正在考慮將其註冊地遷至英國，並擴展到美國。儘管仍處於早期階段，但這些舉措可能會帶來新的機會，接觸全球人才和全球資本市場，為公司未來十年的增長奠定良好基礎。

這些並不是引人注目的頭條新聞。但它們是在長期戰略中的深思熟慮的步驟：謹慎擴張，深化本土利潤池，並逐步為全球規模做好準備。

這對投資者意味着什麼？

Nu 已經超越了證明其能夠增長的階段。現在的問題是它能多遠地擴展其帝國。為此，它正在改善盈利能力，提高客户變現，並緩慢探索市場擴張。

如果它繼續執行，Nu 有機會不僅成為一個金融科技成功故事，還成為拉丁美洲的主導銀行——並有可能進一步發展。成長型投資者應將該公司列入觀察名單。