Guotai Haitong: Interest rate cuts open up a bottom line, adding flexibility to the properties of non-ferrous commodities

智通财经 APP 获悉，国泰海通发布研报称，美联储如期降息 25BP，其利率预测点阵图显示 25 年仍有两次降息可能，利好落地，市场风险偏好提升，金价短期或震荡承压。工业金属方面，随着海外流动性宽松，国内政策操作空间拓宽，工业品供需边际向好，板块或迎布局时机。

国泰海通主要观点如下：

周期研判：9 月美联储降息 25BP 至 4.00%-4.25% 之间，其点阵图预测 2025 年或还有两次降息可能，符合市场预期。叠加近期美经济数据表现尚可，市场对其衰退担忧有明显缓解。随着市场风险偏好提升，以及部分多头获利了结，金价或震荡承压。工业金属方面，美降息令海外流动性边际宽松的同时，国内政策操作空间亦有所拓宽，静待宏观利好的持续释放。此外，近期逐步进入传统旺季，双节前备货阶段，铜铝等工业品的加工开工率持续提升，而供给端的扰动频出，供需边际走强，板块或迎布局时机。

贵金属：美降息利好兑现，金价震荡承压。美联储 9 月议息会议宣布将联邦基金利率目标区间下调 25BP 到 4.00%-4.25% 之间，符合市场预期。美联储发布利率预测点阵图显示 2025 年预计仍有 2 次降息，同时上调了对美国经济增速的预期。此外，近期美国零售销售环比超预期上行，9 月 13 日当周初请失业金人数也超预期下降，市场对美衰退担忧的情绪逐步降低。短期看，随着部分多头获利了结，以及市场风险偏好上升，金价或震荡承压。但中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。

工业金属：供需边际走强，回调迎布局时机。宏观方面，美联储降息再度开启，2025 年预计仍有两次降息、共计约 50BP。国内 8 月宏观经济数据总体表现平稳，政策效果继续显现，后续国内政策操作空间或有所拓宽。市场流动性宽松，风险偏好提升，将利好工业金属价格。供需层面，近期步入传统旺季阶段，铜铝等工业品加工环节开工率持续上升，且双节前备货需求提升。同时，供给端扰动事件频发，供需格局有望边际走强。短期板块因海外宏观利好兑现下的回调，或为布局提供良机。

风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。