Has the European Central Bank's interest rate cut cycle ended? Divergence among committee members becomes apparent, and December's economic forecast becomes a key basis

智通財經 APP 獲悉，歐洲央行的官員們正焦急等待 12 月將公佈的新一輪經濟預測，這將幫助他們判斷當前利率水平是否低到足以可持續地實現 2% 的通脹目標。

在哥本哈根舉行的歐洲財長會議期間，與會的決策者們表示，他們有信心認為目前 2% 的存款機制利率適合實現該目標。但在如何評估經濟前景面臨的風險嚴重程度、以及對通脹短期內低於目標的容忍度上，各方意見不一。歐洲央行行長拉加德本人表示，歐洲央行已經實現了抑制物價的目標，但儘管與美國達成了貿易協議，前景的不確定性依然存在。

歐洲央行在 9 月初的利率會議上維持利率不變，並稱貨幣政策處於 “良好狀態”。這一表態促使經濟學家和交易員降低了對歐洲央行進一步降息的預期。支撐該利率決議的預測顯示，2027 年的物價漲幅將為 1.9%，略低於歐洲央行的目標。而 12 月將公佈的新一輪預測將首次包含 2028 年的增長和通脹前景。

以下為近期多位歐洲央行管委會成員的採訪摘要。

拉脱維亞央行行長 Martins Kazaks

Martins Kazaks 認為，歐洲央行不可能在任何時候都精確維持 2% 的通脹水平，如果每次偏離目標就調整利率是不合適的。他表示：“我們不需要匆忙行事。作為央行，我們不應該在每次會議上都跳來跳去。如果有必要，我們會調整利率，但目前我們已經實現了 2% 的目標。”“這意味着 10 月調整的門檻相當高。12 月會議將有更多數據支撐，尤其是新的預測。”

希臘央行行長 Yannis Stournaras

Yannis Stournaras 表示：“總體而言，考慮到不確定性，我們現在處於一個良好的均衡——不是完美的均衡，但足夠好。目前沒有理由在利率上採取行動。” 他表示，歐洲央行仍然依賴數據，但進一步降息的門檻很高，“如果我們在貨幣政策會議上發現情況發生了變化，我們也會改變，但必須是前景出現實質性的變化才會改變我們的立場”。他補充稱：“目前我們認為 2028 年的通脹將接近 2%，但會略低於而非高於，這在某種程度上令人擔憂，但暫時還不是嚴重問題。如果結果顯著低於目標，那就值得關注。”

馬耳他央行行長 Edward Scicluna

Edward Scicluna 表示：“如果情況維持現狀，可以説 (當前的) 利率水平是合適的。10 月或 12 月是否會再降息、甚至不降息，我們沒有討論過。” 他指出，決策者將密切關注貿易緊張局勢和歐元匯率，但也會考慮到歐洲經濟迄今展現出的韌性，以及即將增加的財政支出。他表示：“目前我們沒有看到通脹從現在的水平進一步下降。這可能是一個風險，但我們需要拭目以待。”

立陶宛央行行長 Gediminas Simkus

Gediminas Simkus 表示：“從風險管理角度看，降息比不降息更好。這樣有利於通脹目標，有利於經濟，因此我們應該在 12 月採取行動，然後再觀望。”“很難想象中期通脹不會低於我們的目標。我完全預計 2028 年的預測將低於 2%。很難設想一個通脹會高於目標的情景。” 他指出，來自中國的進口和走強的歐元正在壓低價格，一些國家可能也不會按計劃實施新的碳排放交易體系，這將進一步抑制通脹。

愛沙尼亞央行行長 Madis Muller

Madis Muller 表示：“目前來看，利率對增長略有支持，通脹水平也在我們想要的位置上，我認為我們不需要再採取行動。未來的增長將由國內需求驅動。”

葡萄牙央行行長 Mario Centeno

Mario Centeno 表示：“我們可以容忍幾個季度的通脹低於目標，但某個時點我們必須採取措施，否則如果通脹長期低於目標，可能導致通脹預期脱錨。持續低於目標的通脹不是我們的目標，也不符合我們的使命。”

他指出，2027 年的通脹預測僅為 1.9%，原因在於新的碳排放交易體系的影響，同時還存在更大偏離 2% 的風險。他表示：“從政治上看，這項政策是否真的會落地並不確定，而且它只會產生一次性影響。所以在當前情境下，我看到 2028 年的通脹將低於 2%，這就是 12 月預測中的中期水平。”“增長低於潛力，通脹將很快跌破目標並在一段時間內維持低位。我依然認為我們進一步放鬆貨幣政策的可能性更大。”