Goldman Sachs trader: The US stock market is like in 1999, all trading liquidity, who still cares about fundamentals, people feel that "money is depreciating, it's better to spend it than to hold it"

“貨幣在貶值，拿着不如花掉”——當這種心態開始瀰漫，美股市場交易的邏輯也隨之改變。

據追風交易台消息，高盛交易員 9 月 21 日發佈最新市場洞察報告稱，當前的美股市場環境與 1999 年互聯網泡沫時期驚人地相似，市場進入流動性驅動的投機階段。

儘管穆迪的經濟衰退模型亮起紅燈——未來 12 個月衰退概率高達 48%，但市場參與者似乎已將基本面拋在腦後，轉而全身心投入一場由流動性驅動的狂歡。高盛交易員更是言預測：“未來 3 到 6 個月，經濟和市場將 ‘猛烈上衝’。”

“我們不再交易基本面了，” 報告直言，“我們正在交易流動性、倉位和市場行情。”

1999 重現？基本面已退居次席

“我們以前來過這裏，” 這位高盛交易員寫道，“想想 1999 年，在 1998 年 8 月的拋售之後，美聯儲的救市徹底扭轉了市場敍事，市場成了價格走勢的奴隸。” 他認為，今天的情況如出一轍：重要的不再是基本面，而是市場倉位和價格行為本身。

一方面，經濟的矛盾信號確實存在。貨運、汽車、化工和房地產等對利率敏感的週期性行業正顯示出衰退壓力。但另一方面，服務業、醫療保健、科技、國防和人工智能等領域仍在擴張。更重要的是，美國消費者的支出意願異常強烈。

該交易員特別提到了一種普遍的市場心態：“有一種感覺是，反正錢在不斷貶值，拿着不如花掉。” 這種觀念，疊加美國消費者對股票市場前所未有的高敞口，共同構成了市場強勁的底層動力。

流動性與 “FOMO” 情緒主導

基於對市場情緒的觀察，這位交易員提出了他最核心的判斷。他指出，隨着美聯儲風險事件的過去，此前用於對沖的保護性倉位正在被解除，而這種平倉行為本身就為市場上漲提供了燃料。

“市場風險正在從恐懼轉向 ‘害怕錯過’（FOMO）。” 他寫道。正是基於這種情緒的轉變，他給出了一個極其明確的短期預測：“未來 3-6 個月：經濟將上揚（rips），市場將猛烈上衝（rally hard）。”

如何交易這場 “狂熱”？

在高盛交易員看來，當下最有效的策略是擁抱風險，具體分為兩個層面：

首先，在股票市場上，進行 “成長 vs 價值” 或 “垃圾 vs 優質” 的配對交易。即考慮做多納斯達克 100 指數（NDX）或 ARKK 基金，同時做空羅素 2000 指數（RTY）或 GVIP 這類優質價值股基金。

“當 ARKK 表現優異時，就是垃圾股時代。這種趨勢才剛剛開始。”

其次，在宏觀層面，押注收益率曲線陡峭化。他特別提到了 “2s30s steepener” 交易，即做多 2 年期與 30 年期國債的利差。他解釋説，無論經濟走強還是走弱，該策略都可能獲利。

寬鬆的金融環境是背後推手

為什麼市場能無視衰退信號？核心在於一個詞：流動性。

該交易員分析稱，這是一個由金融環境驅動的交易。美聯儲在週期性上行階段降息，疊加財政刺激，為企業回購提供了大量 “彈藥”。從利率市場看，前端收益率（如 2 年期國債收益率）對超預期的經濟數據已不再敏感，這表明市場預期利率將被牢牢控制住。

他認為，市場已經擺脱了所謂的 “滾動式衰退”，正在開啓一場由金融條件驅動的上漲。隨着流動性閥門擰鬆，風險偏好會順勢下沉：從優質資產流向垃圾資產，從基本面投資轉向純粹的投機。

而真正的風險在於人工智能的衰退——超大規模企業的資本支出，例如亞馬遜、谷歌、META、微軟、甲骨文，將決定人工智能是繼續發展還是停滯不前。

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