英特尔 (INTC.US) 股价飙升难掩代工业务亏损 分析师直言盈利可能性极低

智通财经 APP 获悉，英特尔 (INTC.US) 近期凭借一系列重量级合作与融资消息股价大涨，但市场担忧其核心问题，即巨额亏损的芯片代工业务，依旧未能得到根本解决。尽管有英伟达 (NVDA.US)、软银集团及美国总统特朗普的支持，投资者仍对英特尔的未来盈利能力心存疑虑。

上周，英特尔宣布与英伟达达成新的合作协议，并将通过出售股份获得 50 亿美元现金注入。受此消息提振，英特尔股价连续大涨，今年累计涨幅已达 48%，市值增加超过 500 亿美元。

该合作是在特朗普政府宣布加速拨付已承诺的 89 亿美元政府资金之后达成的，此外，软银也向英特尔投资了 20 亿美元。分析师指出，这些资金无疑增强了英特尔的现金流实力，但并未解决其最关键的产能利用率问题。

Spear Invest 首席投资官 Ivana Delevska 表示：“英特尔最需要的是让代工业务实现强劲且可持续的盈利增长，但目前这一目标还非常遥远。”

过去四个季度，英特尔代工部门营收近 180 亿美元，占公司总收入约三分之一，但亏损高达 130 亿美元，成为公司盈利的最大拖累。

在上周的发布会上，英伟达首席执行官黄仁勋被问及是否会使用英特尔代工服务时表示，此次合作主要是 “产品合作”，并强调英伟达将继续依赖台积电 (TSMC.US) 作为主要代工伙伴，同时评估英特尔的技术。

这种态度反映出市场对英特尔代工业务前景的怀疑。花旗集团分析师 Christopher Danely 上周将英特尔评级从 “中性” 下调至 “卖出”，并直言其代工业务 “成功的可能性极低”。

根据彭博社汇总的分析师预估，英特尔 2025 年调整后净利润预计仅为 6.4 亿美元，营收 520 亿美元；2026 年净利润有望升至 32 亿美元，营收 540 亿美元。然而，即便实现这一目标，以当前股价计算，其 2026 财年的预期市盈率将高达 43 倍，接近互联网泡沫时期水平。

若股价进一步上升至 2023 年底峰值 50 美元，则对应的市盈率将暴涨至 70 倍以上。Laffer Tengler Investments 首席执行官 Nancy Tengler 指出：“在缺乏可持续、强劲且加速增长的盈利环境下，估值的重要性不可忽视。英特尔目前的高估值很难被投资者接受。”

英特尔正面临庞大的资本开支压力。2025 年公司资本支出预计将达到 180 亿美元，2026 年也将保持在 150 亿美元左右，导致自由现金流持续为负。Tengler 强调：“建设一家代工厂所需的资金和时间是巨大的，且最终能否具备足够竞争力仍存很大不确定性。”

与此同时，英特尔的战略投资方软银集团股价也在日本市场大幅上涨。得益于创始人孙正义对人工智能领域的大举押注，自 4 月新财年启动以来，软银股价累计飙升 146%，成为东证股价指数表现最强劲的成分股之一，其指数权重已翻倍至 2%，仅次于丰田汽车和索尼集团等蓝筹公司。