Zijin Gold Offers New Glitter For Global Gold Investors

中國領先礦業公司之一的國際黃金分拆公司報告稱，2025 年上半年其收入增長了 43%，利潤激增了 143%

關鍵要點：

• 紫金黃金國際已啓動其香港 IPO，報告稱 2025 年上半年收入和利潤強勁增長
• 作為中國領先礦業公司之一的國際黃金分拆公司，旨在通過上市籌集 32 億美元，憑藉其強勁的增長和改善的利潤率吸引全球投資者

即將登陸香港證券交易所：中國首家國際黃金礦業公司。

在幾乎所有產品類別中交付世界級製造商後，這個常被稱為 “世界工廠” 的國家正準備向投資者推出其在有利可圖的礦產資源領域的首家公司。該公司是 紫金黃金國際有限公司，最近從中國領先的礦業公司之一分拆出來，並已申請在香港進行單獨上市。

通過分拆其國際黃金採礦部門，紫金礦業（2899.HK；601899.SH）旨在為全球投資者創造一家純粹的黃金公司，將其與 紐蒙特（NEM.US）和 巴里克（B.US）等行業領導者並列。它希望通過近年來的快速擴張吸引這些投資者，包括 2025 年上半年收入增長 43% 和利潤在此期間翻倍。

這一增長故事的一部分來自於黃金價格的飆升，過去 52 週上漲了 37%，在過去四年中也有類似的增長。但紫金黃金還希望展示其通過提高運營效率來超越市場，因為它磨練採礦技能並利用母公司的豐富資源和經驗。

同樣重要的是，該公司希望展示其能夠遵循高標準的全球環境、社會和治理（ESG）標準，這些標準受到許多投資者的密切關注。遵循這些標準不僅對環境保護至關重要，還表明公司能夠惠及其採礦地區和社區，而不僅僅是挖掘自然資源以便在其他地方加工和銷售。

紫金黃金於 9 月 19 日 正式啓動 其 IPO，披露計劃以每股 71.59 港元出售約 3.49 億股，預計籌集約 250 億港元（32 億美元）。該股票計劃於 9 月底首次交易。

在香港上市將使紫金黃金能夠更好地與紐蒙特和巴里克等公司進行基準比較，為投資者提供全球黃金礦業公司中的新選擇。這也將加速公司的國際化，並增強其離岸融資能力，以資助未來的項目開發以及併購。

公司的母公司紫金礦業在全球資源、儲備和產量方面是全球前五大礦業公司之一。黃金幾乎佔其收入的一半，儘管母公司還在 17 個國家的 30 個項目中生產銅、鋰和鋅。它首次披露分拆國際黃金資產的意圖是在 4 月底，並於 6 月提交了紫金黃金國際的首次正式上市申請。

9 月 19 日提交的 更新招股説明書 顯示，紫金黃金在上半年的收入和利潤增長加速，較過去三年的強勁增長進一步提升。該公司 2025 年上半年收入同比增長 43%，達到 20 億美元，較 2024 年全年 32% 的增長有所加速。而其利潤在此期間增長 143%，達到 5.2 億美元，也較 2024 年 109% 的增長大幅加速。

紫金黃金及其同行希望不僅能從個人消費者對黃金的強勁需求中受益，作為對經濟不確定性的對沖，還能從越來越多的中央銀行將黃金作為其資產儲備的重要組成部分中獲益。它指出，去年底新興經濟體的中央銀行僅將約 8.9% 的資產儲備存放在黃金中，遠低於發達經濟體 25.2% 的平均水平。“這種差異突顯了新興國家增加黃金戰略儲備的重大潛力，” 它表示。

改善利潤率

紫金黃金在全球黃金採礦領域相對較晚進入，直到 2007 年才通過收購塔吉克斯坦的吉勞/塔羅爾金礦進入該領域。此後，它在全球又收購了七個項目的股份，包括在吉爾吉斯斯坦的其他中亞資產；在哥倫比亞、蘇里南和圭亞那的南美項目；在加納的非洲項目；以及在澳大利亞和巴布亞新幾內亞的海洋國家的礦山。除了巴布亞新幾內亞外，該公司在所有項目中均擁有控股權，包括今年在加納的最新收購。

截至 6 月 30 日，它估計其黃金儲量為 1176.2 公噸，全球排名第九。根據招股説明書中的第三方市場數據，它也是去年全球第 11 大黃金生產商。

該公司指出，其在全球黃金採礦領域的晚到意味着世界上大多數最佳資源已經被購買並投入生產，留下的主要是次優資產供新買家選擇。它表示，許多收購的礦山表現不佳，存在 “運營管理不善或資源稟賦未完全識別” 的問題，導致許多在收購時虧損。

憑藉自身的專業知識和母公司的專業知識，該公司能夠提高這些表現不佳礦山的效率，使其更具盈利能力。因此，它表示，2020 年收購的圭亞那奧羅拉金礦和 2023 年收購的蘇里南羅斯貝爾金礦在收購後一年內均實現盈利。

隨着新項目的獲得和效率的提高，該公司的黃金產量在 2022 年至 2024 年的三年間平均增長率為 21.4%。其每噸採礦成本從 2022 年的 38.70 美元逐漸下降至今年上半年的 32.70 美元，而每噸加工成本也在此期間從 20.60 美元降至 17.20 美元。

隨着運營的改善，該公司的毛利率在過去三年中顯著上升，從 2022 年的 34.1% 上升至今年上半年的 46.5%。這一最新數據使該公司與紐蒙特和巴里克處於同一水平，後者最新的年毛利率分別為 44.9% 和 44.2%。

雖然運營效率很重要，但紫金礦業在其招股説明書中也花費了相當大的篇幅討論其 ESG（環境、社會和治理）努力，旨在表明其將遵循全球標準。中國礦業公司過去常常因進入外國提取礦產資源而受到批評，但在此之後卻很少為當地居民和環境保護做出貢獻。

"我們非常重視 ESG，優先考慮礦山安全和綠色採礦倡議，充分融入當地社區，並遵循 ‘與當地利益相關者分享項目開發收益’ 的原則，"該公司在招股説明書中表示。為了滿足如此嚴格的條件，公司表示遵循國際標準，如聯合國可持續發展目標，並"將 ESG 理念深度融入整個企業發展過程，包括生態恢復和環境保護。"

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