The Federal Reserve's interest rate cut expectations have sparked a speculative bubble, with a high-risk rebound sweeping through unprofitable tech stocks

智通財經 APP 獲悉，由於市場預期美聯儲將繼續下調利率，部分風險較高的科技股因此出現顯著上漲。然而，這種上漲引發了擔憂，因為一旦美聯儲利率政策或市場預期發生變化，這些股票可能會迅速回落，導致投資者遭受較大損失。

瑞銀追蹤的一籃子未盈利科技公司股票自 7 月底以來已上漲 21%，同期盈利科技公司股票僅上漲 2.1%，納斯達克 100 指數上漲 5.9%。此輪上漲推動包括 SoundHound AI(SOUN.US) 和 Unity Software(U.US) 等在內的一籃子未盈利科技公司股價接近 2021 年底以來的最高水平——當時正值利率觸底，投機性資產泡沫在次年破裂。

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週二，股市硬着陸風險凸顯，該板塊下跌 2.1%，表現弱於大盤。此前，美聯儲主席鮑威爾重申，決策者在權衡進一步降息時仍面臨艱難道路。即使美聯儲今年繼續降息兩次，基準利率也可能維持在 3% 以上，與疫情期間的零利率政策相去甚遠。

擁有超過 30 年華爾街經驗的羅伯特·W·貝爾德公司科技策略師泰德·莫頓森指出，這是一輪 “垃圾反彈”，是投機性過度繁榮的階段，因預期降息週期導致 “動物精神復甦”。他認為，此輪反彈泡沫特徵明顯、風險極高，Reddit 和 Robinhood 的散户投機氛圍使其如賭場般充滿不確定性，最終可能以幻滅收場。

莫頓森還強調，在通脹持續存在、人工智能對勞動力市場帶來負面影響的背景下，根據美聯儲可能的行動分析虧損公司價值 “極其棘手”。

降低借貸成本對虧損科技公司尤為重要，這些公司需為快速增長的業務融資，其估值基於可能多年無法實現的利潤預期。當前利率下調前景下，股市其他領域投機活動也較為活躍：風險較高的生物科技股飆升，羅素 2000 小型股指數創下 2021 年以來首次紀錄，但科技股走勢尤為突出。

高盛追蹤的類似無利可圖投資組合較 4 月低點上漲近一倍，近期創下 2022 年 2 月以來最高水平。

具體來看，OpenDoor Technologies Inc.作為一隻被加拿大對沖基金經理 Eric Jackson 大力推崇的 “模因股”，自 7 月底以來股價飆升超 280%;量子計算公司 IonQ Inc.同期上漲超 80%，SoundHound AI、Xometry Inc.和 Lemonade Inc.漲幅均超 50%。

儘管近期反彈，但與本世紀初相比漲幅仍顯遜色——高盛投資組合曾在 2020 年 3 月至 2021 年 2 月期間飆升超 420%，隨後 15 個月內大部分漲幅回落。不過，當前該投資組合仍比 2021 年峯值低約 50%。

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部分投資者認為近期漲勢合理，Ameriprise Financial Services Inc.首席市場策略師 Anthony Saglimbene 指出，科技行業盈利透明度高於其他行業，人工智能是獨特長期利好，利率環境也較為有利，宏觀環境整體向好，因此在投機領域看到更多風險承擔並不誇張，畢竟投機領域正是未開發的上行潛力源泉。

但他也強調，無利可圖科技股漲勢易逆轉，若經濟出現更廣泛衰退，此類股票可能比優質股票面臨更大壓力。他進一步表示，美聯儲可能繼續對利率路徑保持謹慎，若其開始更激進降息，可能意味着經濟出現問題，這對高風險或無利可圖的科技資產並非利好，“靠刀劍生存者，亦可能死於刀劍之下”。