After Goldman Sachs, UBS follows suit, and Wall Street competes to raise Tesla's third-quarter delivery expectations

特斯拉預計將在 10 月初公佈 2025 年第三季度的交付報告，多家投行已提前上調交付預期。高盛分析師此前已上調交付量預測並提高目標價，而瑞銀（UBS）分析師在本週也上調交付預估至超出市場普遍共識的水平，但仍維持對特斯拉股票的 “賣出”（Sell）評級。

瑞銀最新預測特斯拉第三季度交付量為 47.5 萬輛，較去年同期增長 3%，較上一季度增長 24%，明顯高於此前預估的 43.1 萬輛。這一數字比市場數據平台 Visible Alpha 的共識高出約 8%，但與投資機構買方的預期更加接近，後者普遍預估交付量在 47 萬至 47.5 萬輛之間。

瑞銀分析師 Joseph Spak 在週一發佈的報告中表示：

“我們認為，我們的新預測更加貼近買方對於 47 萬至 47.5 萬輛區間的預期。”

但他也指出：

“儘管最終數據可能符合買方預期，但我們通常發現，股價仍會根據是否超出或低於媒體的 ‘頭條數字’ 而產生反應。”

特斯拉股價週三盤中上漲 4.16%，今年迄今漲幅接近 17%。

Spak 在報告中指出，瑞銀之所以上調預測，是因為第三季度在多個市場的交付表現超出預期。

首先，在美國市場，消費者為了趕上 2025 年 9 月底即將到期的《通脹削減法案》（IRA）下 7500 美元電動車税收抵免，推動了特斯拉銷量大增。瑞銀認為，本季度可能創下自 2023 年中以來美國季度交付量最高紀錄，甚至可能是有史以來最高水平。然而，分析師也警告，當前的強勁需求很可能屬於 “提前透支”，意味着即使特斯拉在第四季度推出 “低價版” Model Y，交付量仍可能環比下降。

歐洲市場也展現復甦跡象。數據顯示，第三季度前兩個月，特斯拉在歐洲前八大市場的交付量環比增長約 22%。中國市場方面，零售交付量（即批發減去出口）環比增長約 45%，表現同樣穩健。此外，瑞銀指出，土耳其和韓國市場的交付增長也值得關注。

在庫存方面，瑞銀預計本季度交付量將超過產量，幅度可能達到 7%，這將有助於特斯拉降低庫存水平。相比之下，2025 年第二季度產量曾超出交付量約 2.6 萬輛，佔比 6%。

瑞銀同時預計，特斯拉將在財報中披露本季度能源儲能系統部署情況。儘管受到會計確認規則的限制，該數據難以即時核實，瑞銀預測部署量為 10.4GWh，環比增長 8%，基本與 Visible Alpha 市場共識的 10.9GWh 持平，也高於上一季度的 9.6GWh。Spak 提醒投資者，能源儲能業務具有周期性波動，單季度數據不宜過度解讀。

展望未來，瑞銀預計 2025 年第四季度交付量將為 42.8 萬輛，環比下降 10%，同比下降 14%。這一預估已經考慮了中國市場 Model Y L 車型的推出，以及美國市場可能面世的 “低價版” Model Y。

全年方面，瑞銀將 2025 年交付總量預期從 151 萬輛上調至 162 萬輛，儘管同比仍下降 9%，但與市場共識持平。2026 年交付量預期則略下調至 160 萬輛，較市場共識低 14%。瑞銀表示，將在 10 月 2 日特斯拉公佈實際交付數據後更新其財務模型。

儘管短期交付數據有所改善，Spak 在報告最後仍強調：

“特斯拉股價的主要驅動力更多來自於人工智能的市場敍事，而非其汽車主業。”