This Artificial Intelligence (AI) Giant Could Increase Its $10 Billion Business 14-Fold in 5 Years

根據 Gartner 的估計，全球在人工智能（AI）上的支出預計將在今年達到 1.5 萬億美元。儘管企業和科技公司已經投入了鉅額資金，但預計這一數字在未來還會進一步攀升。Gartner 的分析師預計，到 2026 年，總支出將達到 2 萬億美元。許多分析師認為，為了抓住生成式 AI 帶來的巨大機遇和承諾，總支出將在本十年末持續增長。

有一家公司的人工智能計算需求在短短几年內成功建立了一個價值 100 億美元的龐大業務，並預計在未來幾年內將佔據相當大的市場份額。事實上，管理層表示，預計這 100 億美元的年銷售額將在五年內增長到 1440 億美元。而且它有合同作為支撐。

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巨大的機遇在前

少數公司正在迅速擴建數據中心，並租賃空間和設備，以滿足科技公司訓練和使用大型語言模型的需求。來自 OpenAI 和 Anthropic 等兩家領先的 LLM 開發公司的合同每年價值數百億美元。而最大的雲計算平台——由 Amazon（AMZN -0.84%）、Microsoft（MSFT -0.64%）和 Alphabet（GOOG -0.53%）（GOOGL -0.56%）擁有——無法跟上日益增長的需求。

隨着 AI 公司尋求多樣化其計算提供商，Oracle（ORCL -5.57%）憑藉出色的網絡能力和具有競爭力的定價，成為了一個強有力的替代選擇。然而，相較於三大市場領導者，其 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）的規模仍顯不足。這並沒有阻止 OpenAI 承諾在 2027 年開始向 Oracle 的雲業務投入 3000 億美元。

因此，Oracle 報告其剩餘履約義務的積壓大幅增加。截至公司第一季度末，該金額為 4550 億美元，較第四季度末的 1370 億美元大幅上升。雖然其中 3000 億美元與 OpenAI 相關，但 Oracle 還新增了 180 億美元的合同。

管理層預計將在不久的將來簽署更多合同。它表示，OCI 的剩餘履約義務可能在本季度末超過 5000 億美元。

如果管理層成功將 OCI 的收入從 100 億美元增長到 1440 億美元，到本十年末，其雲業務規模將與 Alphabet 相當，基於當前的增長率。如果它能夠實現與三大主要提供商相似的運營利潤率（20% 至 37%），將可能對其現有收益產生巨大的提升。

儘管管理層指出，已經有足夠的積壓支持其收入預期，但在當前投資 Oracle 股票時，考慮到伴隨而來的重大風險是非常重要的。

未來並非保證

在過去 12 個月中，Oracle 在擴展 OCI 產能方面燒掉了 59 億美元。過去一年，它承擔了 270 億美元的債務，目前在資產負債表上持有 1110 億美元的債務。為了滿足雲計算業務的需求，它將不得不承擔更多債務並消耗更多現金來擴展所需的產能。

為了更好地理解情況，Microsoft 承諾在當前季度投入 300 億美元的資本支出，並可能在全年保持這一速度。Amazon 預計到 2025 年將花費超過 1000 億美元，主要用於額外的計算能力。Alphabet 將其年度支出目標更新為 850 億美元，因為其雲基礎設施的需求持續超過供應。

他們都有顯著的積壓，但沒有一家公司的積壓能與 Oracle 現在的規模相提並論。Oracle 計劃在今年支出 350 億美元，OCI 的收入為 180 億美元。

與此同時，其三大競爭對手由於已經擁有大型、成熟的雲業務以及雲計算以外的大型業務，正在產生強勁的正自由現金流。Oracle 的傳統軟件業務產生的現金遠不足以跟上對 AI 計算的需求。

但 Oracle 面臨的風險不僅僅是融資風險。它還承擔了與 OpenAI 的長期合同風險。生成式 AI 的領導者承諾在 2027 年開始在 Oracle 的計算上花費 300 億美元，並逐步增加。但根據其首席財務官的預期，該公司今年的收入僅為 130 億美元。它還承諾與 Broadcom 花費 100 億美元，更不用説與 Microsoft 和 Alphabet 的現有云計算交易。

如果 OpenAI 的交易完全實現，其盈利能力也不明確。Oracle 必須提供相對於其更大競爭對手非常有吸引力的定價，以吸引如此巨大的承諾。這可能導致其利潤率相對於 Amazon、Microsoft 和 Alphabet 顯著下降。

儘管如此，Oracle 的股票價格現在已經飆升，基於對 2026 財年的預期，其前瞻市盈率達到了 45。這遠高於其更大雲競爭對手，使得該股票成為一個風險更高的投資。如果 Oracle 能夠執行，建立所需的產能，並且 OpenAI 能夠履行其承諾，那麼在未來五年內它可能會成為一個巨大的贏家。但目前，其他三家雲計算提供商的股票看起來更具價值，風險也小得多。