Copper Market Shaken By Grasberg Disruption, Goldman Slashes Projections

印度尼西亞 Grasberg 礦的中斷震動了銅市場，波及到供應預測和價格預期。隨着礦山運營商宣佈不可抗力，高盛 下調了 2025 年和 2026 年的礦山供應展望，將原本預計的過剩轉變為赤字。

ING 的分析師表示：“Grasberg 礦的長期中斷可能會進一步推高銅價，同時加劇已經面臨原料短缺的冶煉廠的供應挑戰。”

9 月 8 日的事件是由於嚴重的泥石流造成的，導致七名工人被困地下，造成兩人遇難，五人失蹤。運營商 Freeport-McMoRan（NYSE: FCX）宣佈不可抗力，暫停了全球最大的銅礦區之一的運營。Grasberg 礦通常佔全球銅產量的約 3%。

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該公司現在預計 2025 年第四季度的產量將非常有限，預計到季度中期僅有 30%–40% 的產能計劃恢復。礦山的其餘部分可能要到 2026 年才能恢復，產量可能比早期預測低 35%。

根據路透社的報道，高盛預計 2025 年和 2026 年銅礦供應總損失為 525,000 噸。其全球礦產生產增長預測被下調至 2025 年僅 0.2% 和 2026 年 1.9%。此次中斷將其 2025 年的銅平衡從 105,000 噸的過剩轉變為 55,000 噸的赤字。

高盛現在看到其 2025 年 12 月每噸 9,700 美元的預測存在上行風險，價格可能達到 10,200–10,500 美元。到 2027 年，該行預計銅價將平均為每噸 10,750 美元，受到更深礦井、品位下降和其他重大項目持續風險的支持。

Freeport 的股價在事件發生後立即下跌近 17%，創下自 2020 年 3 月以來最大單日跌幅。該礦商本週股價下跌超過 20%。

Barrenjoey 的礦業股票分析師 Daniel Morgan 表示：“這是一次重大停產……這反過來導致銅股上漲。”

其他機構對高盛的預測則更加謹慎。ING 預計 2026 年銅價平均為每噸 9,837 美元（每磅 4.46 美元）。Scotiabank 預測每磅 4.05 美元，或大約每噸 8,930 美元，反映出需求温和的預期。摩根大通 的預測更加保守，預計 2026 年第一季度為每噸 9,400 美元，第二季度為每噸 9,500 美元，並警告庫存可能限制漲幅。

不同的展望最好地顯示了市場的不確定性。除了長期供應限制外，其他風險包括經濟增長放緩、監管風險和中國的冶煉過剩。

儘管如此，整體趨勢指向供應緊張。ING 指出，2024 年計劃外中斷影響了全球銅產量的 5.7%，預計今年將超過 6%。

隨着 Grasberg 礦停產，供應鏈的脆弱性變得前所未有地明顯，而銅在電氣化中的作用確保了即使是小的赤字也會帶來巨大的後果。

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