Is Micron Stock the Best Buy Now?

美光科技(MU -3.07%) 已證明是全球人工智能 (AI) 基礎設施建設中最大的贏家之一。雖然像 英偉達 和 博通 這樣的半導體公司常常成為焦點，但美光在提供 AI 系統所需的內存和存儲方面也發揮着至關重要的作用。

圖片來源：Getty Images。

截至 2025 年，美光的股價已上漲近 97.7%。該公司於 9 月 23 日公佈了 2025 財年的創紀錄業績（截至 2025 年 8 月 28 日）。因此，投資者現在在問：這隻股票是否是當前市場上最值得購買的股票之一？

卓越的財務表現

2025 財年對美光來説異常強勁。公司的收入同比激增近 50%，達到 374 億美元，而其毛利率則擴大了 17 個百分點，達到 41%。每股收益同比飆升 538%，達到 8.29 美元。

這一增長主要得益於數據中心的強勁需求。公司的數據中心部門在 2025 財年佔據了 56% 的收入，毛利率為 52%。包括高帶寬內存 (HBM)、高容量雙列內存模塊 (DIMMs) 和低功耗服務器 DRAM 在內的內存產品在 2025 財年共貢獻了 100 億美元的收入，同比增幅超過五倍。因此，美光成為了持續的 AI 熱潮的重要受益者。

供需失衡

管理層預計美光的業務勢頭將在 2026 財年繼續。對於第一季度，公司預計收入將創紀錄，範圍在 122 億美元到 128 億美元之間，毛利率在 50.5% 到 52.5% 之間，每股收益在 3.60 美元到 3.80 美元之間。

美光預計，2025 年日曆年內，DRAM 位需求將增長高達十幾個百分點，而 NAND（用於長期存儲的閃存）需求將增長低到中十幾個百分點。但公司的位供應增長將低於行業對非 HBM DRAM 和 NAND 的需求水平，保持供應緊張。這種有限供應與高需求之間的失衡推動了單位價格的上漲。

管理層還預計，在第二季度，由於 DRAM 供應緊張和低於目標的 DRAM 庫存水平，毛利率將實現環比改善，推動強勁定價。同時，NAND 業務的狀況也在改善。美光還將更多的內存和存儲生產轉向更高價值的市場，如數據中心和 AI 服務器，這將繼續提升盈利能力。

產品創新

美光的 HBM 產品因其更快的數據傳輸速度和更高的能效而受到青睞，正被越來越多地用於運行復雜的 AI 工作負載。美光的 HBM 年化收入運行率已接近 80 億美元，主要得益於其第三代高帶寬內存 (HBM3E) 產品的強勁需求。預計該公司的 HBM 市場份額將在 2025 年日曆年第三季度與其整體 DRAM 市場份額相符。

此外，美光已經與客户分享了更先進的第四代高帶寬內存 (HBM4) 產品的樣品。美光聲稱 HBM4 比所有競爭產品都更快、更高效——這在向客户銷售其 AI 基礎設施擴展時可能成為一個堅實的競爭優勢。

美光還在為 HBM4E 做準備，這是高帶寬內存的下一步，將使客户能夠定製管理內存堆棧的基礎芯片，並獲得 台積電 的製造支持。這種定製可能會帶來更高的利潤和更強的客户關係。

存儲是另一個增長驅動因素。美光已經開始發貨先進的 NAND 存儲，以支持 AI 推理和大規模服務器存儲。由於硬盤供應仍然緊張，NAND 的需求預計將繼續增長。

激進的投資策略

美光正在積極投資以擴大其內存和存儲供應。該公司在 2025 財年投資了 138 億美元用於資本支出，並預計在 2026 財年將投資更多，以資助 DRAM 前端設備的技術節點遷移和建設新工廠。公司預計其更快的 1-gamma DRAM 節點將在 2026 年貢獻大部分 DRAM 供應，而 1-beta 節點將在 2026 年供應 HBM 市場。公司正在愛達荷州建設新工廠，並在日本和新加坡擴大產能。這意味着公司正在努力抓住全球對內存日益增長的需求。

美光還擁有強大的資產負債表，流動性為 154 億美元，債務為 146 億美元，平均到期日為 2033 年。公司還預計 2026 年的自由現金流將進一步改善。這為公司提供了足夠的財務靈活性，以資助未來的增長計劃。

美光現在會是最佳購買嗎？

為了使美光保持增長軌跡，企業 AI 支出必須跟上。美光相信，在未來幾年內，將有數萬億美元投資於數據中心基礎設施，其中內存將佔據相當大的份額。如果管理層的預測正確，僅 HBM 到 2030 年就可能達到 1000 億美元的目標可尋址市場。美光在捕捉這一市場的份額方面處於良好位置。

分析師預測美光在 2026 財年和 2027 財年的每股收益分別為 11.59 美元和 12.47 美元。美光的市盈率接近 12.4 倍的前瞻性收益預期，更像是一個週期性商品內存參與者，而不是全球 AI 基礎設施的關鍵推動者。

然而，隨着美光在人工智能供應鏈中鞏固其地位，華爾街可能會給予其更高的市盈率，與其他核心人工智能基礎設施公司相一致，這些公司通常的市盈率在 18 到 25 倍之間。這可能意味着到 2027 財年，其股價將在 224 美元到 311 美元之間，暗示未來兩年內有 34.6% 到 86.8% 的上漲空間。

美光面臨顯著的執行風險和一些由於關税帶來的不確定性。儘管如此，憑藉其強大的產品戰略和穩健的財務狀況，公司能夠應對這些挑戰。因此，只要人工智能基礎設施支出保持強勁，美光將繼續成為長期投資者的一個有吸引力的選擇。