摩根大通：美股年底冲击 7000 点前，面临五大短期下行风险

摩根大通發佈最新展望，認為儘管標普 500 指數有望在年底前衝擊 7000 點大關，但投資者在享受這輪潛在漲勢前，需警惕一系列可能導致市場短期回調的下行風險。

近日，摩根大通市場情報（Market Intel）團隊在其報告中指出，美股在下週可能經歷温和的進一步下行，但此後將進入 “決勝時刻”（gametime），並有望在 11 月前加速升至 7000 點。

分析師 Jonathan Schlegel 指出，季節性疲軟、股市反彈幅度過大、市場長期沒有回調、散户情緒過熱以及美聯儲寬鬆預期已被市場消化等因素的擔憂，都可能為市場帶來短期下行壓力。

不過，報告同時補充表示，從現在到年底，美股進一步上漲的可能性依然大於下跌。該團隊維持其 “戰術性看漲” 觀點，並建議投資者抄底任何在年底前出現的回調。

五大短期下行風險

摩根大通團隊詳細列舉了可能引發市場短期回調的五大關鍵風險，投資者需要密切關注：

1、季節性因素

歷史數據顯示，截至 8 月底標普 500 指數年內漲幅介於 5%-25% 的年份，其在 9 月和 10 月的市場表現往往平淡。這兩個月錄得正回報的概率僅約為 50%，其中 9 月平均回報率為 0.6%，10 月更是僅有 0.1%。

2、反彈幅度過大

與 2015 年以來的其他倉位低點相比，此輪自 4 月低點以來的反彈強度，已超過除 2020 年以外的所有年份。

3、長期缺乏回調

市場已經長時間未經歷顯著回調。自倉位低點後的初期波動結束後，標普 500 指數已有 93 天未出現 3% 或以上的回調，追平了 2016 年第四季度和 2023 年第四季度低點後的最長紀錄。

4、散户情緒過熱

根據摩根大通追蹤的社交媒體帖子，散户投資者的情緒已相當樂觀，接近一年來的高點。過熱的情緒有時是市場反轉的信號。

5、宏觀事件落地

市場已經消化了大量關於美聯儲降息的預期，這意味着短期內進一步寬鬆定價的空間可能有限。

長期前景依然樂觀

儘管短期風險存在，摩根大通仍對美股的中長期前景保持信心，並給出了幾個支持其年底前進一步上漲的理由：

首先，從更長的時間維度看，季節性因素反而成為利好。在截至 8 月底年內漲幅介於 5%-25% 的年份中，有 42 次（共 47 年）在隨後的 9 月至 12 月期間錄得上漲，平均漲幅達 6.2%。

其次，該行的倉位模型顯示，美國市場的投資者倉位正開始突破長期下降趨勢，這預示着未來一到兩年內倉位和標普 500 指數有進一步上行的空間。

此外，羅素 3000 指數中，空頭倉位（佔流通股比例 20%-30%）的股票數量仍接近多年高點，而空頭倉位極低的股票比例則接近十年低點，表明市場上仍存在揮之不去的看空情緒，這可能在逼空行情中助推股指走高。

同時，歷史經驗顯示，在美聯儲開啓 “預防式” 降息後的 6 個月內，股市通常表現強勁。最後，儘管近期有所反彈，美國股票 ETF 的資金流入量仍不算強勁，但通常在年底會顯示出季節性走強的趨勢。

消費者現金儲備充裕，支撐經濟韌性

摩根大通認為，美國經濟的韌性是支撐其樂觀看法的重要基石，而這背後是創紀錄的消費者現金儲備。

報告將支票、儲蓄和貨幣市場基金賬户中的資金定義為 “消費者現金儲備”，該指標在 2025 年第二季度達到創紀錄的 21.8 萬億美元，遠高於 2019 年第四季度的 14.8 萬億美元。

分收入層級看，除最底層的 20% 人羣外，其他所有收入羣體經通脹調整後的現金持有量均比 2019 年高出 7% 至 25%。尤其值得關注的是支票賬户餘額，從 2019 年第四季度的 1.53 萬億美元激增至 2025 年第二季度的 5.42 萬億美元，這部分通常被視為用於近期消費的資金。

充裕的現金推動了消費增長，並幫助美國經濟在 2022 年第三季度至 2024 年第四季度期間實現了 2.9% 的年均實際 GDP 增長。同時，美國家庭總淨資產在 2025 年第二季度增至 167.2 萬億美元的新高，較 2019 年第四季度增長超過 50%。

基於其 “戰術性看漲” 的立場，摩根大通市場情報團隊建議，任何市場回調都應被視為買入機會。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。