Are These GLP-1 Trial Results About to Send Eli Lilly's Stock Soaring?

在過去五年中，禮來(LLY 1.43%) 的表現超過了大盤，這在很大程度上得益於其在 GLP-1 領域的進展。該領域的重大突破已經帶來了令人難以置信的商業成功。

但禮來並未就此止步。最近的臨牀進展可能為進一步的股市收益奠定基礎，並可能使這家制藥公司在本十年末保持這種勢頭。讓我們來看看禮來最近的動態，以及這對投資者意味着什麼。

下一代 GLP-1 藥物

禮來的 tirzepatide，分別以 Mounjaro 和 Zepbound 品牌用於糖尿病和體重管理，效果顯著——每季度已經創造了數十億美元的銷售額。然而，該藥物是每週皮下注射一次。這種給藥方式與口服藥物相比有幾個缺點。

首先，後者的生產成本通常更低。通過口服 GLP-1 藥物，製藥公司可能能夠將成本節省轉嫁給消費者，使其比皮下注射的藥物更易獲得。

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其次，口服藥物對那些厭惡針頭和注射的患者來説更為友好。這就是為什麼禮來和其他公司在該領域競相開發新型口服 GLP-1 治療方案的原因。目前市場上已經有一種這樣的治療：諾和諾德 的 Rybelsus，該藥物於 2019 年首次在美國獲批，用於治療 2 型糖尿病。

但禮來即將推出自己的口服選擇。該公司的 orforglipron 在一系列糖尿病和肥胖的三期研究中表現良好。此外，禮來最近發佈了一項針對糖尿病患者的 52 周研究結果，該研究將 orforglipron 和 Rybelsus 進行了對比。在試驗中，orforglipron 的最高劑量導致平均血糖降低 1.9%，而 Rybelsus 為 1.5%。此外，orforglipron 還導致平均體重下降 8.2%，而 Rybelsus 為 5.3%。

禮來再次展示了其在這一領域的主導地位，即使是面對擁有先發優勢的公司。如果 orforglipron 在年底前獲得批准，禮來的股票可能會飆升。儘管這家制藥巨頭尚未完成 orforglipron 的監管提交，但一些華爾街分析師認為，該藥物是美國食品藥品監督管理局新推出的一個項目的優秀候選者，該項目將藥物申請的審查時間從 10 個月縮短到僅一兩個月。

禮來的估值是否過高？

沒有人會質疑禮來的表現極為出色。在過去的幾年中，它在快速增長的體重管理領域中，產生的積極臨牀數據可能超過了整個行業的總和。製藥公司正在收穫良好工作的回報；其財務結果不言而喻。第二季度收入同比增長 38%，達到 156 億美元，而非 GAAP（調整後）每股淨收益增長 61%，達到 6.31 美元。禮來甚至提高了 2025 年的全年指引。

然而，該股票最近的交易價格為未來收益預期的 24.7 倍，而醫療行業的平均水平為 16.5 倍。

也就是説，禮來值得一個相當高的溢價。其收入和收益的增長速度已經超過了同行。而且，有充分的理由相信，這家制藥領導者將在未來幾年（至少）繼續保持這種增長，因為它將繼續受益於在 GLP-1 市場的開創性工作。根據一些分析師的預測，orforglipron 到 2030 年可能產生高達 127 億美元的收入。

這款藥物會侵蝕禮來其他 GLP-1 產品的銷售嗎？一點也不會。Tirzepatide 仍在強勁增長，預計到 2030 年將產生近 620 億美元的收入，這在行業中是前所未有的。幾年前，一些分析師預測 tirzepatide 的峯值將達到 250 億美元，這已經相當令人印象深刻。它已經在上市三年後，今年就有望超過這個數字。禮在 GLP-1 市場的成功是顯著的，並應繼續推動穩健的收入增長。

此外，還有其他幾款產品將作出貢獻。禮來的阿爾茨海默病藥物 Kisunla 幾乎沒有引起任何關注，但它也可能實現重磅藥物的地位，Ebglyss 作為一種新的濕疹治療藥物也可能如此。

禮來的卓越業績和前景證明了其估值的合理性，為公司留下了充足的上行空間。儘管基於 orforglipron 顯示其優於 Rybelsus 的最近臨牀試驗數據，股票可能不會飆升，除非它在年底前獲得監管批准。但禮來在未來五年內仍然有望實現超越市場的回報。