Down 55%, Should You Buy the Dip on Pfizer?

辉瑞(PFE 0.64%) 的股息收益率高达 7.1%。这无疑与大盘的 1.2% 收益率以及平均医疗股票的 1.7% 收益率相比，显得相当有吸引力。但辉瑞的高收益率仅仅是因为自 2022 年底以来其股价下跌了 55%。

这种价格下跌并非偶然，这意味着你需要仔细考虑这只高收益股票是否值得加入你的收入投资组合。让我们深入探讨一下，试图找出答案。

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辉瑞的业务是什么？

辉瑞是全球最大的制药公司之一。它在发现、开发和销售药物方面有着非常悠久和成功的历史，包括处理将有前景的药物批准用于人类使用这一非常困难的任务。它在与其他制药公司竞争方面表现良好，且该业务在短期内不太可能消失。

话虽如此，自 2022 年底以来，辉瑞的股价下跌了令人震惊的 55%。即使是管理良好的企业也会经历困难时期，显然，这对辉瑞来说就是一个困难时期。有两个广泛的问题需要考虑。

首先，药品制造商的看法发生了变化，这种变化是由于 COVID-19 大流行后消费者信任度降低所驱动的。这对辉瑞尤其令人担忧，因为辉瑞恰好生产疫苗，而疫苗在公众领域正成为一个越来越有争议的话题。

这种情绪的转变与辉瑞面临的另一个重要趋势相伴随，但在制药行业中这相对正常。制药公司因药物开发成本而获得新药的临时独占权。当这些药物失去专利保护时，通常会出现仿制药，导致原药物的收入大幅下降。

这在行业中被称为专利悬崖，而辉瑞正接近这样一个悬崖，预计从 2027 年开始，肿瘤药物 Ibrance 将失去专利保护。随后在 2028 年，心血管药物 Eliquis 和 Vyndaqel 也将失去专利保护。

PFE 数据来源于 YCharts

辉瑞正在采取必要的措施

辉瑞对疫苗的负面看法几乎无能为力，只能等待情绪的转变。考虑到疫苗改善健康结果的悠久历史，这种转变很可能会发生。但公司可以采取措施应对专利悬崖，这基本上要求这家医疗巨头投资于新药。

它的一种方式是进行内部研发。问题在于，研发本质上是一个不均匀的过程，因此成功并不保证，也不太可能在与公司专利到期相符的固定时间框架内展开。最近在肥胖药物领域的一次高调失败就是一个例子。

但还有另一种选择。辉瑞足够大，可以直接收购其他拥有有前景药物的公司。辉瑞最近就这样做了，达成了收购 Metsera(MTSR -0.49%) 的协议。该协议规定对 Metsera 的每股预付款为 47.50 美元，总计约 49 亿美元。然而，还有三笔附带付款可能使交易总额增加到每股 22.50 美元，进一步将整体成本提高数十亿美元。

这笔交易的关键目标是获取 Metsera 有前景的药物管线，包括肥胖领域的药物。这对辉瑞的业务是个好消息，管理层基本上正在采取必要措施，以确保公司的长期成功。

然而，在你急于购买高收益的辉瑞股票之前，请考虑两个事实。辉瑞过去 12 个月的股息支付比率高达 90%，这表明股息可能并不像一些投资者希望的那样安全。而且，董事会在 2009 年辉瑞收购 Wyeth 制药后选择削减股息。

680 亿美元的 Wyeth 交易是一次更大的交易，但考虑到如此高的股息支付比率，收购后股息削减的风险不容忽视。同样重要的是要考虑辉瑞正在收购的药物候选者并不保证会成为畅销药，这就是为什么在确定交易价格时采用了收益模型。

购买业务，而不是股息

鉴于股价大幅下跌，辉瑞的股票今天具有反弹的吸引力。值得注意的是，管理层和董事会正在采取必要措施，使公司重回正轨，即在新药方面进行投资（无论是内部还是通过收购）。辉瑞很可能最终会重新回到增长轨道上。

但高股息支付比率和削减股息的历史表明，寻求收入的投资者可能应该谨慎行事。这家制药巨头可能并不像你希望的那样安全。