Should You Buy Rocket Lab Stock Before Its New Rocket Takes Flight?

接下來的 12 個月對 Rocket Lab(RKLB -0.86%) 至關重要。在其小型 Electron 火箭系統經歷了多年的持續增長後，該公司計劃在今年晚些時候測試並推出一種名為 Neutron 的新火箭類型，以直接與主導市場的 SpaceX 競爭。作為一家在太空經濟中尚未盈利的公司，Rocket Lab 寄希望於 Neutron 能夠幫助公司在財務上實現更大規模，並最終實現盈利。此外，這可能成為公司長期衞星星座計劃的跳板。

到今年年底，Rocket Lab 計劃進行一次 Neutron 的測試飛行。這是商業化和通過發射合同產生收入的最後一步。這是否意味着在 Neutron 飛行之前你應該購買 Rocket Lab 的股票？

更大的有效載荷，更大的收入

在發射火箭時，商業客户有三個重要因素：成本、有效載荷和可靠性（意味着火箭不太可能爆炸）。Rocket Lab 的 Electron 火箭——目前唯一商業化的火箭——有效載荷僅為 300 公斤，而 SpaceX 的主力火箭 Falcon 9 則為 13,000 公斤。

這使得 Rocket Lab 能夠獲得一些小型任務以證明其可靠性，但也使其無法參與任何大型有效載荷合同。如果一家公司想要將數百顆大型衞星發射入軌，它會選擇 SpaceX，因為使用多次不同的 Electron 任務將效率低下且耗時。

Neutron 計劃使競爭環境更加平衡。它的有效載荷能力將與 Falcon 9 相似，這將擴大 Rocket Lab 在發射合同中的總可尋址市場。儘管 SpaceX 通過其 Starlink 衞星互聯網服務直接與客户競爭，但在大型火箭發射市場上，SpaceX 已經幾乎形成了壟斷。Rocket Lab 有可能成為該領域的第二個參與者，可能會説服客户從 SpaceX 轉向。

Rocket Lab 客户的平均 Electron 任務成本為 750 萬美元，而每次 Falcon 9 任務的報告平均成本為 6700 萬美元。Rocket Lab 在過去 12 個月的收入僅為 5 億美元，這意味着每年僅需幾次 Neutron 發射就能顯著提升公司的收入。如果它以與 Falcon 9 相同的成本發射 10 次，這將使其當前的合併收入翻倍。

圖片來源：Getty Images。

建立自己的星座

Rocket Lab 不僅僅是一個發射服務提供商。它還為客户構建空間系統，包括衞星、光伏設備甚至航天器。這比發射服務產生更大的收入，上個季度的收入為 9790 萬美元，而 Electron 的火箭發射收入為 4660 萬美元。

商業化 Neutron 可能會在短期內幫助火箭發射收入超過空間系統。然而，從長遠來看，其影響可能更多地體現在 Rocket Lab 為第三方提供自身服務的長期計劃上。這與 SpaceX 的 Starlink 互聯網服務相比較，儘管尚不清楚 Rocket Lab 是否會從其擬議的衞星星座中出售互聯網或其他服務。無論如何，其 Neutron 火箭將使公司能夠輕鬆將足夠的衞星送入軌道。

RKLB PS 比率數據來自 YCharts。PS = 市盈率。

你應該購買 Rocket Lab 的股票嗎？

Rocket Lab 的太空經濟業務潛力巨大。不幸的是，這種潛力現在已經反映在其飆升的股價中。在每股 50 美元的價格下，Rocket Lab 在過去幾年中上漲了超過 10 倍，目前市值為 240 億美元。它將通過一項價值 7.5 億美元的新股發行進一步稀釋股東權益，這筆資金將用於對 Neutron、製造和發射設施的更多投資。

240 億美元的市場價值與 5 億美元的 trailing revenue 相比，Rocket Lab 的市銷率（P/S）為 49。這是一個極其昂貴的倍數，即使你相信 Rocket Lab 即將在不久的將來開始產生數十億美元的年收入。Neutron 的商業化可能會帶來增長的飛躍，但這一飛躍似乎已經反映在股價中。

避免在這個昂貴的市銷率下購買 Rocket Lab 的股票。現在將其保留在觀察名單上，並在未來的任何回調中再考慮購買。