Alibaba's $53 Billion AI Push Is The Threat Nvidia Can't Ignore

阿里巴巴集團控股有限公司（NYSE: BABA）（NYSE: BABAF）的隱秘人工智能擴張可能是華爾街的盲點——但直接瞄準的卻是 英偉達公司（NASDAQ: NVDA）的利潤護城河。首席執行官 吳泳銘 承諾將超過公司 530 億美元的人工智能投資，因為對計算能力的需求激增，這將引發一場可能迴響十年前北京太陽能戰略的衝突：以更便宜的供應淹沒市場，削弱西方競爭對手，並重新定義利潤計算。

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英偉達的護城河受到威脅

英偉達享受着黃金時代，以奢侈的價格銷售高端 GPU，使其毛利率超過 70%。然而，內部人士警告稱，阿里巴巴的規模驅動策略可能會侵蝕這些利潤率，如果更便宜的人工智能計算 saturate 市場。這並非沒有先例。

在 2000 年代末，美國和歐洲的太陽能公司毛利率為 30-40%。在像 隆基 和 晶科能源 這樣的中國製造商以鉅額補貼的產能進入後，行業利潤率在短短几年內崩潰至 5-15% 範圍。太陽能需求激增，但利潤卻蒸發了。

平行關係顯而易見：當中國對一個高增長行業進行工業化時，定價權無法存活。

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絕望的合作：物理人工智能

英偉達的答案可能是其 “物理人工智能” 策略——一種硬件與服務的結合，旨在加深整合，防止 GPU 成為可互換的部件。

但歷史表明，一旦中國開始玩規模遊戲，護城河就會變得不穩定。問問 第一太陽能公司（NASDAQ: FSLR），該公司在 2013 年時其 40% 的利潤率縮水至低十位數。一旦商品化佔據主導地位，幾乎不可能重新奪回定價權。

投資者啓示

阿里巴巴的人工智能激增不僅僅是為了贏得亞洲的雲市場份額——它可能是英偉達全球業務的隱秘利潤殺手。

隨着 530 億美元的支出呼應太陽能的遊戲規則，押注於 GPU 無盡 70% 毛利率的投資者可能忽視了結構性風險。

人工智能硬件戰爭才剛剛開始，如果歷史重演，通常便宜的一方會贏。

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