The iPhone 17 is selling like hotcakes, Morgan Stanley is more optimistic: there are still 1 billion old devices in circulation, and the iPhone 18 will be even stronger

摩根士丹利在其最新報告中描繪了一幅對蘋果公司更為樂觀的圖景。儘管當前 iPhone 17 週期的開局強於預期，但一個由存量設備升級和重大產品創新驅動的、可能更強大的 iPhone 18 週期已在醖釀之中。

追風交易台消息，大摩分析師 Erik W Woodring 在報告中認為，iPhone 17 的早期需求信號，特別是基礎型號和 Pro 型號的強勁表現，已促使其上調對蘋果 2026 財年的財務預測。供應鏈的調查顯示，由於需求旺盛，蘋果即將增加 iPhone 17 的生產訂單。

基於此，摩根士丹利將蘋果的目標價從 240 美元大幅上調至 298 美元。不過分析師也提醒，近期的股價上漲可能已經消化了市場對 iPhone 17 的樂觀預期，未來股價若要持續跑贏大盤，將需要盈利預測的進一步上調。

該行認為，真正驅動蘋果長期增長的關鍵在於下一個產品週期。報告預測，屆時將有約 10 億部老舊 iPhone 進入升級窗口，疊加蘋果首款摺疊屏手機這一 “多年來最具創新性的新設備” 的推出，預計將共同推動蘋果的營收在 2027 財年實現持續增長。

iPhone 17 開局強於預期

摩根士丹利指出，iPhone 17 週期的初步需求勢頭比他們預想的要強勁得多。這一判斷基於兩個關鍵數據點：

首先，發貨等待時間顯著延長。截至 9 月 30 日的數據顯示，iPhone 17 系列多數型號和地區的等待時間均同比（Y/Y）更長。尤其值得注意的是，被視為老用户升級首選的基礎款 iPhone 17，其等待時間持續拉長，在中國市場甚至比去年同期長了近 1 個月。

其次，也是更重要的證據，大摩的供應鏈調查顯示，iPhone 17 的生產訂單增加 “迫在眉睫”。雖然官方尚未正式上調產量，但與多家獨家供應商的溝通表明，2025 年下半年的 iPhone 17 系列生產計劃可能從目前的 8400 萬至 8600 萬部，上調至 9000 萬部以上。需求增長集中在 iPhone 17 基礎款、Pro 和 Pro Max 型號。

基於這些強勁的早期信號，大摩決定上調其對蘋果 2026 財年的預測，將 iPhone 出貨量預期增加 750 萬部，達到 2.43 億部（同比增長 3.3%），並將該財年的 iPhone 總營收預測上調 4%。

為何 iPhone 18 更值得期待

自 iPhone 17 發佈會前一天以來，蘋果股價已上漲 7% 至 255 美元。大摩認為，這一漲幅很大程度上已經消化了市場對 iPhone 17 週期的樂觀情緒。從戰術層面看，市場價格已經反映了他們最新的 FY26 基本情景預測。

儘管 iPhone 17 表現不俗，但摩根士丹利將目光更多地投向了 iPhone 18 所在的新週期。

報告中估算出，在 iPhone 17 週期結束時（即距今 12 個月後），蘋果龐大的設備保有量中，只有約 4.15 億部 iPhone（約佔 30%）能夠支持 Apple Intelligence 的全部功能。這意味着，當蘋果在 2027 財年（始於 2026 年秋季）推出其多年來最具創新性的產品——首款摺疊屏 iPhone 時，市面上仍有大約 10 億部 iPhone 需要升級才能體驗到完整的 AI 功能。

屆時，蘋果不僅會推出這款革命性的摺疊屏手機，更將在 FY27 總共發佈 6 款新機型。可以預見，運營商的補貼和換購支持只會更加激進。這些因素共同構成了一個極為有利的背景，支持 FY27 成為又一個 iPhone 銷量增長年。因此，大摩初步預測 FY27 的 iPhone 出貨量將達到 2.53 億部，顯著高於此前預測的 2.405 億部和市場共識的 2.47 億部。

基於上述判斷，摩根士丹利全面上調了對蘋果的財務預測。該行將 2026 財年的每股收益（EPS）預測上調 2% 至 8.14 美元，將 2027 財年的 EPS 預測上調 6% 至 9.30 美元，均高於市場普遍預期。