BREAKINGVIEWS-EU M&A rules morph from growth catalyst to weapon

（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表她个人。）

作者：詹妮弗·约翰逊

伦敦，10 月 3 日（路透社 Breakingviews）——乌尔苏拉·冯·德莱恩正在彻底改革布鲁塞尔对并购的看法。欧盟委员会主席上个月下令，由她的副手特蕾莎·里贝拉负责的并购规则审查需要加快推进。这一改革的一个重要部分是让欧盟更加欢迎促进增长的收购——例如，电信集团合并以抵消微薄的回报并实现更大的资本投资。但另一个可能的结果是，大型美国公司发现自己更难进行交易。

乍一看，布鲁塞尔已经拥有足够的权力来强有力地监管 Meta Platforms（META.O）和谷歌母公司 Alphabet（GOOGL.O）等公司，这些公司约有四分之一的收入来自欧洲。数字市场法案（DMA）于 2024 年生效，曾被认为在美国关税争端中可能会被削弱，但它仍然有效。上个月，欧盟委员会因反竞争行为对 Alphabet 处以 35 亿美元的罚款，这是一起常规的反垄断案件。

尽管如此，冯·德莱恩面临一个问题。像 Meta 这样的科技巨头并不是通过类似西门子 - 阿尔斯通的横向合并来壮大的，这一合并在 2019 年被著名地阻止。相反，他们通常会瞄准较小的优质公司：当 Meta 在 2014 年收购 Instagram 时，欧盟甚至没有审查这笔交易，因为该照片分享平台的收入低于审查的收入门槛。

更糟糕的是，欧盟限制这些 “杀手级收购” 的努力——在快速变化的人工智能领域更是一个更大的威胁——迄今为止适得其反。2021 年，欧盟利用其并购规则第 22 条阻止美国制药公司 Illumina（ILMN.O）收购 Grail（GRAL.O），后者是一家开发癌症筛查测试的公司，收入微乎其微。但在 2024 年 9 月，欧洲法院驳回了布鲁塞尔的做法。不过，如果 Meta 的马克·扎克伯格和同行们觉得他们现在可以随心所欲地收购，他们应该重新考虑。里贝拉的并购审查可能会降低干预交易的收入门槛。在布鲁塞尔的推动下，之前在国家层面缺乏 “召回” 权力的欧盟国家——允许他们将原本没有问题的收购案重新提交给布鲁塞尔——现在也开始采纳这些权力。去年，意大利的竞争监管机构成为第一个提及此类案件的机构，标记了英伟达（NVDA.O）收购人工智能软件开发商 Run:ai 的案例。该并购最终获得批准。但英伟达对罗马召回该案件权利的单独挑战目前仍在等待中——如果欧盟胜诉，可能会导致更多的挑战。外国买家的风险在于，成员国利用这些召回权力，以及对外资直接投资的新严格限制，以及对受益于外国补贴的投标者的限制，来削弱他们的并购能力。考虑到布鲁塞尔推动增长和创新的迫切需求，反击可能仅限于此。但对瞄准欧洲目标的美国科技巨头来说，生活可能很快会变得更加艰难。请关注詹妮弗·约翰逊在 Bluesky 和 LinkedIn 上的动态。

大多数被标记给欧盟的并购最终获得批准

（编辑：乔治·海；制作：斯特雷桑德·内托）