Why Micron Stock Exploded 40% Higher in September

在 美光科技（MU 2.28%）於 9 月 23 日發佈財報之前，這家內存芯片製造商的股票已經在本月取得了令人印象深刻的漲幅。強勁的業績和指引最終推動股價在 9 月末進一步上漲。根據標普全球市場情報提供的數據，美光股票上個月上漲了 40.6%，這主要得益於對人工智能數據中心的強勁需求。

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爭奪人工智能計算能力

內存芯片市場正在發生與人工智能相關的兩件事情。首先，對高帶寬內存的需求正在激增，這是一種對人工智能加速器至關重要的特殊動態隨機存取內存。與 OpenAI、Oracle、Nvidia 和其他科技巨頭達成的鉅額交易，將需要大量的 HBM 芯片來建設龐大的人工智能數據中心。

美光在 2025 財年第四季度（截至 8 月 28 日）銷售了價值 20 億美元的 HBM 芯片，並正在努力將其下一代 HBM4 芯片推向市場。幾乎所有 2026 日曆年的 HBM3 芯片供應都已被預定，公司正在與客户討論 HBM4 的承諾。目前，美光輕鬆銷售其能夠生產的每一塊 HBM。

第二個發展與標準 DRAM 內存芯片有關。雖然人工智能數據中心也需要商品服務器 DRAM 芯片，但包括美光在內的製造商正在積極優先生產 HBM。儘管對個人電腦和智能手機的需求相對疲軟，這兩者都需要 DRAM 芯片，但整體供應現在已經緊張。這種情況推高了價格，進一步提升了美光的利潤。

這些趨勢共同推動美光在第四季度的收入同比增長 46%，達到 113 億美元。非公認會計原則下的毛利率擴大了超過 9 個百分點，達到 45.7%，調整後的每股收益翻了一番以上。

美光預計這兩種趨勢將在 2026 財年繼續。公司預計在第一季度產生約 125 億美元的收入，非公認會計原則下的毛利率大約為 51.5%。這一毛利率在美光歷史上是非常高的。

美光股票看起來便宜，但要小心

根據分析師對 2026 財年調整後每股收益的平均預期，美光的市盈率僅略高於 11。這對於一家快速增長並從人工智能熱潮中受益匪淺的公司來説，可能看起來非常便宜，但投資者需要謹慎。

內存芯片市場是週期性的，價格主要由供需決定。每一次需求超過供應的繁榮，都會伴隨着隨之而來的蕭條。美光在繁榮時期賺取大量利潤，但在嚴重的經濟低迷期間，利潤可能會深陷負值。

亞馬遜 創始人傑夫·貝索斯在週五稱人工智能為泡沫，加入了許多高調人士的行列，警告過度熱情。如果人工智能基礎設施被過度建設，這看起來很可能，因為正在進行鉅額投資，一旦清算到來，對內存芯片的需求可能會驟降。這是美光股票面臨的重大風險。儘管目前的情況看起來非常美好，但經濟低迷總會到來。