Nike Surprises With a Return to Growth. Is the Sportswear Stock a Buy?

在週二 耐克（NKE -3.44%）的財年第一季度財報發佈前，市場預期並不高。耐克曾承諾在上個季度收入下降 10% 後會有所改善，但仍預計會出現下滑。

耐克的問題已經顯而易見一段時間。在前首席執行官約翰·多納霍的領導下，公司偏離了其根基，忽視了批發合作伙伴，沒有在新產品上進行創新，並且忽視了使耐克成為全球最知名標誌之一的品牌營銷。

首席執行官埃利奧特·希爾現在已經在這個關鍵位置上工作了大約一年，試圖重新建立與關鍵零售合作伙伴如 Foot Locker 的關係，清理經典系列如 Dunks 的過剩庫存，並重新回到與運動員產生共鳴的性能產品創新上。

第一季度財報的結果顯示，這些努力似乎比預期的更快見效。該季度收入增長 1%，達到 117 億美元，遠超市場共識的 109.9 億美元，或下降 5.2%。在不考慮匯率的情況下，收入下降 1%，但這仍然遠好於預期。

毛利率下降 320 個基點至 42.2%，反映出批發和直銷渠道的折扣增加，以及迴歸批發渠道的趨勢，而後者通常毛利率較低。毛利率的下降似乎表明清理庫存的努力增加，該季度庫存下降 2%，至 81 億美元，這是一個積極的信號。

在底線方面，每股收益下降 30%，至 0.49 美元，主要由於毛利率下降，儘管這仍然輕鬆超過市場共識的 0.27 美元。

投資者對結果表示歡呼，週二盤後股價上漲 4%。

圖片來源：Getty Images。

新的希望正在形成

儘管利潤的急劇下降令人擔憂，但耐克似乎在其轉型的這一階段超出了預期，並在關鍵領域取得了進展。

耐克對其跑步業務的改造持續見效，因為公司回應了客户在跑鞋中所希望的三點：緩震、穩定性和能量回饋的日常鞋。作為回應，耐克重新設計了熱銷款式如 Vomero、Structure 和 Pegasus，客户的反應非常明顯。耐克的跑步銷售在該季度增長了超過 20%。它還在嘗試僅限跑步的商店，表示在奧斯丁重新設計了一家專注於跑步和訓練的商店，推動了顯著的銷售增長。

耐克在北美也經歷了令人印象深刻的反轉，該地區被視為推動整體業務增長的關鍵，而希爾的努力主要集中在此。該地區的銷售從財年第四季度的 11% 下降轉為第一季度的 4% 增長，受益於跑步業務的順風和擴大與新合作伙伴如 亞馬遜 的合作，批發收入增長了 11%。除了跑步的強勁表現，訓練和籃球的銷售也增長了兩位數，而經典鞋類系列則下降了 30%，因為公司正在降低對它們的重視。

管理層仍然表示，轉型將需要時間，因為在中國等地區面臨挑戰，並預計在財年內耐克直銷的銷售將下降，因為它專注於批發渠道。

對於第二季度，管理層預計將出現類似的趨勢，包括收入的低個位數下降和毛利率下降 300-375 個基點，其中包括由於新關税帶來的 175 個基點的淨壓力。由於關税增加，公司現在預計今年將增加 15 億美元的成本，高於之前的 10 億美元目標。

現在是買入耐克的時機嗎？

耐克管理層顯然表示，投資者需要對復甦保持耐心，但這裏有明顯的進展跡象，至少一些阻力，如關税，是一次性的。

獲得正確的庫存平衡並清理經典系列將需要時間，但希爾的戰略似乎正在奏效。耐克的股票並不便宜，這表明投資者對轉型有一定信心，但如果公司能夠恢復到最佳表現，仍然有很大的上行空間。

從長遠來看，股票仍然看起來有望恢復。