CITIC Construction Investment: Assigns Alibaba-W a "Buy" rating with a target price of HKD 210.76
中信建投對阿里巴巴-W 給予 “買入” 評級，目標價為 210.76 港元。預計 FY2026-2027 年收入增速為 3.30% 和 11.11%，Non-GAAP 淨利潤分別為 1217.30 億元和 1626.09 億元。電商集團預計 FY2Q2026 收入增速約 11.55%，雲智能集團收入增速約 30%。阿里正推進 3800 億的 AI 基礎設施建設，預計到 2032 年雲計算能耗將提升 10 倍。
智通財經 APP 獲悉，中信建投發佈研報稱，予阿里巴巴-W(09988)“買入” 評級，預計 FY2026-2027 公司的收入增速分別為 3.30% 和 11.11%，Non-GAAP 淨利潤分別為 1217.30 億元和 1626.09 億元，同比增速分別為-23.02% 和 33.58%。採用分部估值法，對應中國電商集團、雲智能集團每 ADS 估值分別為 145.67 美元和 71.04 美元，目標價為 216.72 美元/ADS，對應港股 210.76 港幣/股。
FY2Q2026 前瞻：中國電商集團方面，預計本季度收入增速約為 11.55%，其中 CMR 增速約為 10.04%，主要受益於閃購帶動的交叉銷售，以及 AI 等多重因素對廣告效率的優化等。利潤端，預計本季度調整後 EBITA 同比下降 72.58% 至 122.11 億元，主要受閃購投入的拖累，預計本季度閃購虧損約 350 億元，扣除閃購的電商業務 EBITA 同比正增長。雲智能集團方面，預計本季度收入增速約 30%，經調 EBITA margin 約 9%，同比基本持平，CapEx 預計保持較高水平。目前阿里正積極推進 3800 億的 AI 基礎設施建設，並計劃追加更大的投入，為迎接 ASI 時代的到來，對比 2022 年 GenAI 的元年，到 2032 年阿里雲全球數據中心的能耗規模將提升 10 倍，這意味着阿里雲算力投入將指數級提升。
