Where Will CoreWeave Stock Be in 5 Years?

2025 年最令人兴奋的首次公开募股（IPO）是什么？我会投票给 CoreWeave（CRWV -3.32%）。它的 IPO 是自 2021 年以来科技股中最大的。

当然，CoreWeave 不得不降低其计划的 IPO 股价。然而，这更多是由于更广泛的市场逆风，而不是与公司本身相关的因素。无论如何，CoreWeave 的股票表现依然非常出色。它在今年的大型股赢家中名列前茅。

但这一切现在都已成过去。CoreWeave 的股票在五年后会在哪里呢？

图片来源：Getty Images。

CoreWeave 的未来在很大程度上取决于三个关键因素

要对 CoreWeave 的前景做出明智的猜测，我们首先必须了解它的业务。该公司是少数几家人工智能（AI）超大规模公司的之一。它的唯一关注点是提供旨在支持 AI 系统工作负载的基础设施，特别是生成式 AI 应用。

影响 CoreWeave 股票在 2030 年表现的最重要因素几乎肯定是未来十年对 AI 基础设施的需求有多强劲。就目前而言，前景看起来非常好。证据是 CoreWeave 在最新季度的收入同比增长了三倍以上。

接下来，我认为是 CoreWeave 能否跟上需求。首席执行官兼联合创始人 Michael Intrator 在公司第二季度的更新中表示：“我们正在快速扩张，以满足对 AI 的前所未有的需求。” 如此大规模的扩展是昂贵的。这是 CoreWeave 仍然处于亏损状态的主要原因。

电力供应也可能成为一个限制因素。咨询巨头德勤估计，到 2035 年，美国 AI 数据中心的电力需求可能会激增超过 30 倍，达到 123 吉瓦。

CoreWeave 的未来还取决于第三个因素：竞争。这家超大规模公司的竞争对手包括一些拥有极其深厚资金的大公司。如果 AI 基础设施的需求放缓，竞争威胁可能会变得更加明显。

潜在情景

考虑到这些因素，让我们探讨几个 CoreWeave 的潜在情景。我将从最乐观的情景开始。

由 AI 进步推动的 AI 基础设施需求爆炸

到目前为止，我们看到的 AI 需求可能只是冰山一角。代理 AI 仍处于早期采用阶段。人工通用智能（AGI）和人工超级智能（ASI）不再是科幻小说的内容。主要公司正在大量投资开发这些改变游戏规则的 AI 突破。

在这种情景下，CoreWeave 的增长将是令人印象深刻的。到 2030 年，该公司可能会产生超过 2000 亿美元的收入。以当前互联网服务和基础设施行业的平均市销率 8 计算，这将使 CoreWeave 的市值至少达到 1.6 万亿美元——在五年内增长约 23 倍。

不过，这种情景中的一个变数是，最大的超大规模公司可能会将 CoreWeave 视为一个有吸引力的收购目标，以提升他们自己的能力。收购价格将取决于潜在收购的时机：在 AI 基础设施爆炸的早期，收购 CoreWeave 的成本将会更低。

稳定的 AI 基础设施需求增长

在这种情景下，AI 基础设施需求将继续以稳健（尽管不是爆炸性）的速度增长。我们可能不会在未来五年内看到 AGI 或 ASI 的出现。然而，代理 AI 可能会获得更广泛的采用。

我认为在这种情景下，CoreWeave 的收入可能会实际达到约 600 亿美元。这个数字反映了与华尔街 2025 年共识收入预估相比，增长了约 12 倍。使用行业平均市销率 8，这将使 CoreWeave 的市值约为 4800 亿美元。其股价需要增长近 7 倍才能达到这一水平。

衰退的 AI 基础设施需求增长

现在，假设 AI 基础设施需求急剧减弱。这种情景对 CoreWeave 来说可能是毁灭性的。其股票价格已经包含了显著的增长，市销率为 19。

如果 CoreWeave 跌至当前行业平均市销率，其股票可能至少会暴跌 50%。然而，我怀疑如果 AI 基础设施需求减缓，平均水平本身也会大幅下降。在这种情景下，CoreWeave 的股价可能会下降 70% 或更多并不是不可能的。

对 CoreWeave 在 2030 年的预测

对 CoreWeave 在 2030 年的最简单预测是选择上述中间情景。即使这个情景仍然过于乐观，我也可以轻易地看到 CoreWeave 在十年末的价值至少为 2000 亿美元。在短短五年内增长近 3 倍也算不错。