Could Buying Plug Power Stock Today Set You Up for Life?

當 Plug Power（PLUG -9.52%）在 1999 年上市時，它計劃為家庭構建氫充電系統，以顛覆傳統電力公司。這個雄心勃勃的計劃令多頭眼花繚亂，其股價從反向拆股調整後的 IPO 價格 150 美元飆升至 2000 年初互聯網泡沫高峰時的 1498 美元創紀錄高位。

但像許多在互聯網泡沫期間上市的初創公司一樣，Plug Power 過度承諾而未能兑現。高昂的基礎設施成本、監管挑戰以及對住宅氫系統的疲軟消費者需求都粉碎了其構建住宅氫充電系統的夢想。

圖片來源：Getty Images。

如今，Plug Power 主要銷售氫燃料電池、充電系統、電解槽和儲存系統。它已經部署了 72,000 個燃料電池系統和 275 個加氫站，並且通過向 Amazon 和 Walmart 銷售氫動力叉車的燃料電池和充電系統來產生大部分收入。這兩家零售巨頭也是 Plug Power 的主要投資者，通過其股票認股權證進行投資。它的電解槽使大型公司能夠在現場自行生成氫氣。

但截至目前，Plug Power 的股價交易低於 4 美元。早期投資者曾夢想獲得多倍收益，現在卻面臨鉅額損失。讓我們看看這只不受歡迎的氫股票是否會再次升温，並在未來幾年內帶來改變生活的收益。

Plug Power 在過去幾年發生了什麼？

在 2020 年，Plug Power 的收入出現負增長，因為它通過新的股票認股權證補貼向 Amazon 和 Walmart 銷售燃料電池和充電系統。這些不尋常的補貼掩蓋了其他客户的付款，迫使其重新審計財務數據。在重新審計後，Plug 的收入在 2021 年再次轉為正值。

其收入在 2022 年和 2023 年以高雙位數增長，但這部分增長主要是由於收購了兩家較小的低温儲存公司，而不是其核心氫燃料電池、充電器和電解槽業務的有機擴展。這就是為什麼其運營和淨虧損加大的原因。

| 指標 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 年上半年 | | 收入 | 7.01 億美元 | 8.91 億美元 | 6.29 億美元 | 3.08 億美元 | | 增長（同比） | 40% | 27% | (29%) | 17% | | 運營利潤率 | (97%) | (151%) | (321%) | (116%) | | 淨收入（虧損） | (7.24 億美元) | (13.7 億美元) | (21 億美元) | (4.26 億美元) |

數據來源：Plug Power。同比 = 年比年。

在 2024 年，Plug 的收入下降，因為它在收購後面臨宏觀逆風，抑制了市場對新氫充電項目的需求。但在 2025 年，其收入再次上升，虧損縮小，因為氫市場趨於穩定。其電解槽銷售在 2025 年上半年同比增長 230%，佔其總收入的 18%，顯著抵消了燃料電池銷售的放緩和充電系統銷售的下降。這是因為越來越多的公司安裝其電解槽，以遵守脱碳倡議並獲得政府對綠色氫項目的補貼。

隨着 Plug 的收入增長趨於穩定，它正在加大在德克薩斯州和喬治亞州工廠的綠色氫生產，並與 Olin 合作在路易斯安那州建設新的氫液化工廠。這種規模的擴大，加上其定價能力的增強，應該會提升其毛利率。至於其運營利潤率，它最近啓動了 “量子飛躍計劃”——一項新的成本削減計劃，旨在將年度支出削減多達 2 億美元，以重新調整其業務規模。

Plug Power 能否帶來改變生活的收益？

過去幾年對 Plug Power 來説充滿挑戰，但分析師預計其收入在 2025 年將增長 13%，在 2026 年增長 24%，在 2027 年增長 22%，因為氫市場再次擴張。美國能源部（DOE）新批准的 16.6 億美元貸款擔保以及特朗普政府對氫產業税收抵免的延長至 2027 年，應該能讓其保持償付能力，同時逐步縮小淨虧損。

Grand View Research 預計，綠色氫市場將在 2025 年至 2030 年間以 38.5% 的複合年增長率（CAGR）擴張，因此 Plug Power 可能有很大的增長空間。以 46 億美元的市值計算，其股票在明年的銷售額的 5 倍的估值下仍顯得合理。

假設 Plug Power 能夠達到分析師的預期，直到 2027 年繼續以 20% 的強勁複合年增長率增長收入，並在最後一年以 10 倍的銷售額交易，其市值在未來 20 年內可能會接近 2880 億美元，增長近 63 倍。

這無疑將是改變生活的收益，但這需要公司成功突破其細分市場，擴大業務規模，併產生穩定的利潤。如果你認為它能夠滿足所有這些條件，那麼今天作為一項投機性的氫投資可能值得一試。