<p>作者：朱爾斯·裏默</p>
<p>上週，白銀突破歷史最高點，預計隨着需求超過供應，更多紀錄將被打破。</p>
<p>技術面推動了白銀的上漲，而倫敦交割金條的短缺威脅着市場的正常運作。</p>
<p>儘管在 2025 年上漲了三分之二，白銀價格的飆升似乎沒有減弱的跡象，分析師表示，反而可能變得更加極端。</p>
<p>隨着價格在週一上漲，美國銀行的全球商品團隊發佈了對貴金屬的樂觀展望，並將 2026 年白銀的目標價定為每盎司 65 美元。儘管他們承認短期內可能會出現修正，且 2026 年實際需求可能下降 11%，但首席分析師邁克爾·維德默仍然預期會出現實物短缺，這為他預測的 30% 的上漲提供了依據。</p>
<p>在突破每盎司 50 美元並超過上週末的歷史最高點後，現貨白銀在週一交易接近 51.50 美元，超過了上週的峯值。與此同時，Comex 白銀期貨（SI00）上漲 5%，至每盎司 49.71 美元，並有望突破 10 月 8 日創下的 48.99 美元的結算紀錄，後者打破了 1980 年 1 月創下的 48.70 美元的紀錄。</p>
<p>由於實際需求超過供應，借貸白銀的利率飆升超過 100%，目前的緊縮局面唯一的解決辦法就是提高價格，以便市場能夠清算，貴金屬分析師大衞·詹森在週末的一篇 Substack 文章中寫道。</p>
<p>詹森表示，倫敦金銀市場協會——全球最重要的白銀交易中心——&#34;實際上正在經歷一場癲癇發作，&#34;並因無法提供足夠的實物白銀以滿足數十億美元的現貨合約而陷入鎖定狀態。他表示，倫敦市場已經破裂到失去功能的地步，因為目前白銀的自由流通量太小，無法滿足需求。</p>
<p>Saxo Bank 的商品策略師奧勒·漢森在週五發佈的報告中也指出，由於可用庫存短缺，&#34;倫敦白銀現貨市場已經進入明顯的壓力期&#34;。他説，由於實物短缺，倫敦白銀現貨價格現在比芝加哥 Comex 的白銀期貨交易價格高出不少。自 2021 年以來，倫敦的白銀庫存已減少三分之一。</p>
<p>倫敦可用白銀金庫庫存。庫存正在減少。</p>
<p>彭博社週一報道，交易員們正在預訂飛機貨艙，將實物白銀運往倫敦，以利用這種差異。</p>
<p>短缺擠壓的進一步證據是白銀市場的逆向市場，即現貨價格高於期貨合約價格。通常，由於存儲和融資成本，白銀價格處於正向市場，現貨價格較低。例如，在週一早些時候，現貨交易價格為 50.21 美元，而 12 月期貨價格為 48.03 美元。</p>
<p>為了説明這個問題，Bullion Vault 的每日商品公報上週報告稱，最大的白銀交易所交易基金 SLV 需要 15415 噸白銀來支持其所有發行的股份。這相當於全球產量的七個月。接下來兩個最大的白銀 ETF 需要 3.8 個月的全球礦產產量。</p>
<p>漢森觀察到，白銀市場的失調並非前所未有，但其規模是前所未見的。目前迫使價格不斷上漲的短缺擠壓，建立在 2025 年顯而易見的基本驅動因素之上。所謂的&#34;貶值交易&#34;使得對貴金屬的需求激增，投資者紛紛湧向價值儲存、對抗美元 DXY 疲軟和通貨膨脹的對沖，以及從法定貨幣中進行多元化投資。</p>
<p>在某種程度上，白銀也在今年早些時候跟隨黃金（GC00）的勢頭，但正如 Saxo Bank 的漢森強調的那樣，由於來自太陽能電池板製造商和科技行業的工業需求，白銀的結構性理由非常強。</p>
<p>目前黃金與白銀的比率為 81 倍。漢森認為，20 年的平均比率更接近 70，這支持了白銀還有進一步上漲空間的論點。</p>
<p>週一，黃金價格也在向新高邁進，上漲 92.50 美元，或 5.2%，至每盎司 4091 美元。該合約在 2025 年 10 月 8 日創下的結算高點為 4043 美元。美國銀行表示，預計 2026 年黃金價格將達到 5000 美元。</p>
<p>-朱爾斯·裏默</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>

美國銀行

<p>美國銀行預測到 2026 年銀價將達到每盎司 65 美元，主要受到供需失衡的推動。倫敦銀市正面臨嚴重短缺，實物需求超過供應，借貸利率飆升。分析師指出，市場處於失靈狀態，現貨價格超過期貨價格。持續的空頭擠壓歸因於對貴金屬需求的增加，以對沖通貨膨脹和貨幣貶值的風險。黃金價格也在上漲，預計到 2026 年將達到每盎司 5,000 美元</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱爾斯·裏默</p>
</div><p>Silver burst through its all-time high last week, and more records are forecast as demand outstrips supply</p>
<div class="lb-trans"><p>上週，白銀突破歷史最高點，預計隨着需求超過供應，更多紀錄將被打破。</p>
</div><p>Technicals have supercharged the silver rally and the shortage of bullion for delivery in London threatens to render the market disfunctional.</p>
<div class="lb-trans"><p>技術面推動了白銀的上漲，而倫敦交割金條的短缺威脅着市場的正常運作。</p>
</div><p>Despite rallying by two thirds in 2025, the price spike in silver shows no sign of abating and, if anything, seems set to become even more extreme, say analysts.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管在 2025 年上漲了三分之二，白銀價格的飆升似乎沒有減弱的跡象，分析師表示，反而可能變得更加極端。</p>
</div><p>As prices climbed Monday, Bank of America's global commodity team on Monday published a bullish outlook for precious metals and stuck a $65 per ounce price target on silver for 2026. While they acknowledge a short-term correction is plausible, and physical demand may decline 11% in 2026, lead analyst Michael Widmer still anticipates a physical deficit and that justifies his forecast of a 30% rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着價格在週一上漲，美國銀行的全球商品團隊發佈了對貴金屬的樂觀展望，並將 2026 年白銀的目標價定為每盎司 65 美元。儘管他們承認短期內可能會出現修正，且 2026 年實際需求可能下降 11%，但首席分析師邁克爾·維德默仍然預期會出現實物短缺，這為他預測的 30% 的上漲提供了依據。</p>
</div><p>Having broken $50 an ounce and exceeded its previous record high at the end of last week, spot silver traded towards $51.50 on Monday, pushing past a peak seen last week. Comex silver futures (SI00), meanwhile, climbed 5% to $49.71 an ounce, and were poised to take out a settlement record of $48.99 reached Oct. 8, which beat the previous January 1980 record of $48.70 an ounce.</p>
<div class="lb-trans"><p>在突破每盎司 50 美元並超過上週末的歷史最高點後，現貨白銀在週一交易接近 51.50 美元，超過了上週的峯值。與此同時，Comex 白銀期貨（SI00）上漲 5%，至每盎司 49.71 美元，並有望突破 10 月 8 日創下的 48.99 美元的結算紀錄，後者打破了 1980 年 1 月創下的 48.70 美元的紀錄。</p>
</div><p>With physical demand exceeding supply and rates to borrow silver surging beyond 100%, the only resolution to the present squeeze is higher pricing, allowing the market to clear, wrote precious metals analyst David Jensen in a Substack post over the weekend.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於實際需求超過供應，借貸白銀的利率飆升超過 100%，目前的緊縮局面唯一的解決辦法就是提高價格，以便市場能夠清算，貴金屬分析師大衞·詹森在週末的一篇 Substack 文章中寫道。</p>
</div><p>Jensen said the London Bullion Market Association - the world's most important trading hub for silver - is &#34;effectively having a seizure,&#34; and has been reduced to a state of lock-up because there is not enough physical silver deliverable into the billions of dollars of spot contracts that have been entered into. The London market has ruptured to the point of disfunctionality because the free float of silver is too small to accommodate demand at present, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>詹森表示，倫敦金銀市場協會——全球最重要的白銀交易中心——&#34;實際上正在經歷一場癲癇發作，&#34;並因無法提供足夠的實物白銀以滿足數十億美元的現貨合約而陷入鎖定狀態。他表示，倫敦市場已經破裂到失去功能的地步，因為目前白銀的自由流通量太小，無法滿足需求。</p>
</div><p>Saxo Bank's commodity strategist, Ole Hansen, also noted in a report published Friday that &#34;the London silver cash market has entered a period of pronounced stress&#34; owing to the shortage of available inventories. He said London silver spot prices are now commanding a hefty premium over silver futures trading on Comex in Chicago, owing to the physical shortage. Inventories of silver held in London have declined by a third since 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>Saxo Bank 的商品策略師奧勒·漢森在週五發佈的報告中也指出，由於可用庫存短缺，&#34;倫敦白銀現貨市場已經進入明顯的壓力期&#34;。他説，由於實物短缺，倫敦白銀現貨價格現在比芝加哥 Comex 的白銀期貨交易價格高出不少。自 2021 年以來，倫敦的白銀庫存已減少三分之一。</p>
</div><p>London's Available Silver Vault Stock. Inventories Are In Decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦可用白銀金庫庫存。庫存正在減少。</p>
</div><p>Bloomberg reported Monday that traders were booking cargo slots on airplanes to fly physical silver to London and exploit the disparity.</p>
<div class="lb-trans"><p>彭博社週一報道，交易員們正在預訂飛機貨艙，將實物白銀運往倫敦，以利用這種差異。</p>
</div><p>Further evidence of the short squeeze is the backwardation in the silver market, whereby spot prices are higher than those of futures contracts. Typically, owing to storage and financing costs, silver prices are in contango where spot prices are the lower of the two. At one stage in early Monday, trading spot prices were $50.21, for example, whereas December futures were $48.03.</p>
<div class="lb-trans"><p>短缺擠壓的進一步證據是白銀市場的逆向市場，即現貨價格高於期貨合約價格。通常，由於存儲和融資成本，白銀價格處於正向市場，現貨價格較低。例如，在週一早些時候，現貨交易價格為 50.21 美元，而 12 月期貨價格為 48.03 美元。</p>
</div><p>To illustrate the problem, the Bullion Vault daily commodity bulletin reported last week that the largest silver exchange-traded fund SLV needed 15,415 tonnes of silver to back all its shares in issue. That's seven months of global output. The next two largest silver ETFs require 3.8 months of global mine output.</p>
<div class="lb-trans"><p>為了説明這個問題，Bullion Vault 的每日商品公報上週報告稱，最大的白銀交易所交易基金 SLV 需要 15415 噸白銀來支持其所有發行的股份。這相當於全球產量的七個月。接下來兩個最大的白銀 ETF 需要 3.8 個月的全球礦產產量。</p>
</div><p>Hansen observed that dislocations in the silver market are not unprecedented, but the magnitude is. The short squeeze forcing the price inexorably higher at present is building on fundamental drivers that have been apparent throughout 2025. The so called &#34;debasement trade&#34; has created intense demand for precious metals as investors have flocked to stores of value, hedges against dollar DXY weakness and inflation and diversification away from fiat currencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>漢森觀察到，白銀市場的失調並非前所未有，但其規模是前所未見的。目前迫使價格不斷上漲的短缺擠壓，建立在 2025 年顯而易見的基本驅動因素之上。所謂的&#34;貶值交易&#34;使得對貴金屬的需求激增，投資者紛紛湧向價值儲存、對抗美元 DXY 疲軟和通貨膨脹的對沖，以及從法定貨幣中進行多元化投資。</p>
</div><p>Silver was to some extent also flying in the slipstream of gold's (GC00) momentum earlier on in the year, but as Saxo Bank's Hansen emphasized, the structural case for silver is strong owing to industrial demand from solar panel manufacturers and the technology sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>在某種程度上，白銀也在今年早些時候跟隨黃金（GC00）的勢頭，但正如 Saxo Bank 的漢森強調的那樣，由於來自太陽能電池板製造商和科技行業的工業需求，白銀的結構性理由非常強。</p>
</div><p>The gold-silver ratio at present is 81x. Hansen reckons the 20-year average is more like 70, supporting the argument that silver has further upside.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前黃金與白銀的比率為 81 倍。漢森認為，20 年的平均比率更接近 70，這支持了白銀還有進一步上漲空間的論點。</p>
</div><p>Gold prices were also pushing towards a new high on Monday, up $92.50, or 5.2%, to $4,091 an ounce. The contract hit a settlement high of $4,043 on Wednesday, October 8, 2025. Bank of America said it expects a $5,000 gold price for 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>週一，黃金價格也在向新高邁進，上漲 92.50 美元，或 5.2%，至每盎司 4091 美元。該合約在 2025 年 10 月 8 日創下的結算高點為 4043 美元。美國銀行表示，預計 2026 年黃金價格將達到 5000 美元。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱爾斯·裏默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div>

Bank of America now sees $65 silver, as price spike reduces London market to a 'state of seizure.'

- 銀價突破歷史高點，需求超過供應，預計將繼續上漲。  
- 銀在 2025 年上漲了三分之二，分析師預測 2026 年將達到每盎司 65 美元。  
- 倫敦市場因實物銀短缺而面臨功能失調，庫存自 2021 年以來下降三分之一。  