iPhone 17 faces dual pressures of tariffs and slowing growth, Jefferies lowers Apple target price

智通财经 APP 获悉，杰富瑞表示，由于 iPhone 17 的产品组合和关税问题，苹果 (AAPL.US) 的利润率面临风险，同时还指出，新款 iPhone 的 “势头持续降温”。该机构将苹果股票的目标价从 205.16 美元下调至 203.07 美元，并维持其"逊于大盘"的评级。

以 Edison Lee 为首的分析师表示，苹果可能无法完全避开关税影响。分析师补充道，不仅智能手机目前享受的关税豁免地位可能生变，而且市场低估了美国 - 印度和美国 - 中国关税框架所带来的不确定性风险。

分析师指出，美国总统特朗普已对来自中国的进口商品加征了 100%(现为 30%) 的额外关税，而从中国进口的智能手机能否继续获得豁免仍不确定。

Lee 及其团队表示："由于苹果不太可能完全依靠印度产能来满足美国市场对 iPhone 17 的 100% 需求，我们估计，若其从中国出口到美国的 iPhone 17 部分需要缴纳 130% 的关税，则可能影响苹果 2026 财年每股收益约 5%。这个估算可能还是乐观的，因为美国市场对其他苹果产品的需求也可能无法完全由非中国产能满足，更不用说还有对越南征收 20% 关税的框架协议。"

分析师补充说，市场可能认为鉴于苹果承诺在美国投资 6000 亿美元，无论如何它都能获得豁免，但如果中美冲突进一步升级，苹果可能会面临来自特朗普政府的更大压力，要求其在美国本土生产 iPhone。分析师指出："这对利润率不利。"

Lee 及其团队表示，iPhone 17 的销售势头已显示出进一步放缓的迹象。他们补充说，基础版机型因有效的降价以及在中国市场更积极的定价以利用政府补贴而继续保持强势。

分析师预计，在 2026 财年，iPhone 17 基础版占其 17 系列总销量的比例将达到 36%，高于 2025 财年 iPhone 16 基础版 32% 的占比。

iPhone 17 市场动态

在另一份说明中，Lee 及其团队表示，他们最新的跟踪数据显示，在其追踪的六个市场中，iPhone 17 Pro/Pro Max 的交货等待时间大多在缩短。17 Pro Max 的这一趋势最为一致，所有六个市场在过去两周内的等待时间都在缩短，其中英国/德国的等待时间已降为零。

对于 17 Pro，除日本外，过去几周等待时间也在下降，英国和德国的等待时间也已降为零。分析师补充说，基础版 17 的等待时间在四款机型中保持得最好 (17 至 22 天)，尽管美国和英国的等待时间已降至个位数天数。

"因此，我们认为 17 基础版仍然是 17 系列中销售最强的机型，并且其销售组合将比去年更倾向于基础版。对于 17 Air，在我们追踪的所有 6 个市场中，等待时间仍然为零。因此，我们认为 17 Air 是四款机型中最弱的一款，这与市场预期相反。然而，如果中国在未来两个月内批准 eSIM，可能会为 17 Air 提供一些支撑，但这可能是以牺牲 17 Pro 的需求为代价的，"Lee 及其团队表示。

分析师称，他们的跟踪还显示，除了香港市场的 17 Pro Max 外，目前 17 Pro 和 Pro Max 的等待时间均低于去年同期 (与去年同期的 16 Pro/Pro Max 相比)。而 17 基础版的等待时间则远高于去年同期 (去年在所有六个市场等待时间均为零)，表明其需求相比 16 基础版要强劲得多。

分析师补充说，转售价格趋势好坏参半，17 Pro 的转售价格有所下降，而部分 17 Pro Max 型号的转售价格则有所上涨。