Will Buffett Be Stuck With China's Plastic Overcapacity?

沃倫·巴菲特 對 OxyChem 的收購可能不僅僅是關於聚酯或聚氯乙烯——這可能是為了獲取對中國化工過剩產能的敞口。西方石油公司（NYSE:OXY）公開表示，來自中國化工出口商的競爭加劇是放棄 OxyChem 的一個關鍵原因。

• 在這裏跟蹤 OXY 股票。

正如摩根大通分析師阿倫·賈亞拉姆所觀察到的，這筆交易是基於對美國化工利潤的 “低位持續” 看法，這主要是由於中國全球出口能力的擴張。換句話説，巴菲特可能在利潤受到北京工廠重創之際收購 OxyChem。

另請閲讀：巴菲特的隱秘股票選擇：西方石油與這位先知的低調勝利

化工利潤受到衝擊

在過去五年中，中國生產商迅速擴大了在 PVC 和燒鹼的出口份額，導致海外價格競爭激烈。西方石油的管理層告訴摩根大通，中國出口商現在佔據了約 30% 的 PVC 出口市場（而在 2020 年幾乎沒有份額）。

這種變化擠壓了美國化工利潤——尤其是在原材料（天然氣 + 電力）成本高企的時代。賈亞拉姆指出，現在出售 OxyChem 意味着在利潤接近週期性低谷時放棄收入，同時也意味着進入一個更為艱難的前景。

巴菲特以投資耐用的、具有 “護城河” 的資產而聞名，現在必須押注 OxyChem 的護城河能否抵禦中國的成本結構。如果全球供應持續失衡，伯克希爾可能會發現自己不得不拼命捍衞價格或在全球範圍內進一步投資。

協同效應還是陷阱？

如果巴菲特能夠帶來運營紀律，利用其他化工資產進行交叉補貼，或整合上游原材料，他可能會減輕中國的衝擊。但風險在於 OxyChem 可能成為一個獨立的沉重負擔——一個高資本支出、低利潤的業務，每一次中國製造商的降價都會侵蝕回報。全球化工週期越是低迷，巴菲特可能越是被迫進行補貼或重組。

投資者可能希望關注中國的出口量、美國 PVC 利潤趨勢，以及伯克希爾是否在 OxyChem 實施激進的成本轉型。如果全球 PVC 價格暴跌，這筆交易中固有的風險可能會浮出水面。

• 為什麼巴菲特要在 OxyChem 上花費 100 億美元，而它的收入僅為 50 億美元

圖像由人工智能通過 Midjourney 生成。