Cracks Appear in the U.S. High-Yield Bond Market; Bankruptcies in Automotive-Related Companies May Weaken the Upward Momentum of U.S. Stocks

智通財經 APP 獲悉，美國高收益債市場近期出現裂痕，投資者開始警惕信貸風險升温的跡象。兩起汽車相關企業的破產事件，汽車零部件供應商 First Brands 申請破產保護，以及二手車貸款機構 Tricolor Holdings 計劃清算，引發了私人信貸市場的震盪，也為高風險公司債市場增添了新的不確定性。

市場擔憂，這可能削弱近期美股上漲的重要支撐之一，企業融資成本長期處於低位。過去，投資者願意接受較低的風險溢價 (即信用利差) 向評級較低的公司提供貸款，這被視為企業財務狀況穩健、盈利質量改善的積極信號。然而，過於緊縮的信用利差也意味着，一些財務結構脆弱的公司能夠以較寬鬆的條款發行債券，從而增加了潛在風險。

近期在人工智能相關融資、以及標普 500 與納斯達克等指數的高估值背景下，投資者對信貸市場的關注度進一步提升。摩根大通首席執行官戴蒙在該行公佈第三季度穩健業績後表示，公司因 Tricolor 損失 1.7 億美元，而這或只是冰山一角。戴蒙在電話會議上警告稱：“當你看到一隻蟑螂時，往往意味着還有更多。” 他同時提到，First Brands 屬於同類風險案例，並透露市場上還存在幾起性質相似的事件。

不過，市場信心並未全面崩塌。美國銀行本週發佈的調查顯示，投資者對高收益債與投資級債券的整體態度仍較為樂觀。貝萊德首席執行官芬克也認為，儘管出現 First Brands 與 Tricolor 破產，“總體信貸趨勢並未出現顯著變化”。他指出，大多數私人信貸與銀行貸款性質相似，“失敗總會存在，尤其在管理不善或會計不規範的企業中更易顯現。”

不過，Brandywine Global 投資分析師 Tracy Chen 持更謹慎態度。她認為，單獨看這些破產案例可視為放貸審查不嚴的個別事件，但若結合來看，可能反映次級借款人壓力正在上升，即便整體經濟仍保持穩定。她建議投資者密切關注四個關鍵指標：私募股權股票表現、美國地區性銀行股走勢、高收益債券利差變化，以及汽車與信用卡貸款市場的風險定價。

“目前，私募股權類股票已明顯跑輸大盤，地區性銀行股略有下滑，而其他兩個指標仍相對平穩，” Chen 指出，“但若這四個領域同步惡化，就意味着局部壓力可能演變為系統性風險。”