Beyond the Hype: 4 Monumental Risks to Quantum Computing Pure-Plays IonQ, Rigetti Computing, and D-Wave Quantum

在過去的三十年裏，投資者幾乎一直有一個顛覆性的創新或下一個大趨勢來激發他們的興趣。例子包括互聯網的出現、基因組解碼、納米技術、3D 打印、區塊鏈技術、元宇宙，以及最近人工智能（AI）的崛起。

但在更為罕見的情況下，多個下一個大趨勢共存，例如我們現在所見的 AI 革命和量子計算的出現。

量子計算依賴於量子力學和專用計算機來解決傳統計算機無法執行的複雜問題。量子計算機有潛力加速藥物發現，推動 AI 算法的學習能力，並能夠使網絡安全平台更加安全，以及其他現實世界的應用案例。

圖片來源：Getty Images。

儘管對量子計算的可尋址機會估計差異很大，但一些人認為這一技術到 2035 年至 2040 年時將接近或達到 1 萬億美元的全球經濟附加值。這是一個足夠大的數字，可以支持多個贏家，並吸引尋求增長的投資者。

華爾街最受歡迎的量子計算純粹股票在過去一年中絕對飆升（截至 10 月 10 日收盤）：

• IonQ(IONQ -5.53%): 增長 620%
• Rigetti Computing(RGTI 1.93%): 增長 5,710%
• D-Wave Quantum(QBTS 5.96%): 增長 3,600%
• Quantum Computing, Inc.(QUBT 1.42%): 增長 2,780%

儘管如此，這種規模的增長往往會吸引投資者，但它們也可能暴露出量子計算革命面臨的炒作和巨大的風險。以下四個逆風都有可能 derail IonQ、Rigetti、D-Wave 和 Quantum Computing, Inc. 正在享受的拋物線式上升。

1. 歷史對早期創新並不友好

華爾街四隻量子計算純粹股票面臨的第一個不可否認的問題是，歷史在過去三十年（甚至更長時間）對炒作技術和下一個大趨勢並沒有錯過。

具體來説，炒作的技術和創新總是經歷早期的泡沫破裂事件。這就是説，投資者可預測地高估了新引入的技術或趨勢的效用和/或採用率，最終導致高昂的增長預測未能實現。我們在互聯網的普及、基因組解碼、中國股票的崛起、納米技術、3D 打印、區塊鏈技術、大麻和元宇宙中見證了這一模式的發生。

量子計算的崛起並沒有表明它會成為這一不成文規則的例外。儘管這項技術有很多現實世界的潛力，但企業在優化其解決方案或從量子計算投資中獲得正回報方面還遠未達到。

根據歷史告訴我們的，泡沫的所有特徵都已牢牢確立。

2. 融資努力可能會稀釋現有股東的權益

IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum 和 Quantum Computing, Inc. 面臨的第二個重大風險是它們很可能需要稀釋股東權益（多次）以籌集資金並維持運營。

儘管未來幾年這四家公司都有巨大的銷售增長潛力，但它們在運營中集體虧損嚴重，並且正在消耗其資產負債表上的現金。2025 年前六個月的運營虧損如下：

• IonQ: 2.363 億美元
• Rigetti Computing: 4150 萬美元
• D-Wave Quantum: 3780 萬美元
• Quantum Computing, Inc.: 1850 萬美元

由於這些公司在運營方面尚未得到驗證，傳統的信貸和債務解決方案可能會受到限制。換句話説，發行股票並增加其流通股數量可能是未來幾年籌集資金的唯一可靠方法，這預計會對股東產生不利影響。

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3. 歷史高估值無法得到合理解釋

如果你認為股市歷史上價格過高，那就更仔細看看華爾街的量子計算純粹股票！

請記住，“價值” 是一個主觀術語，在華爾街沒有完美的藍圖，經過時間考驗的市盈率（P/S）比率在試圖證明 IonQ、Rigetti、D-Wave 和 Quantum Computing, Inc. 現有估值時幾乎沒有容錯空間。

在互聯網的出現和普及之後，領先企業如 Cisco Systems、Amazon 和 Microsoft 的過去 12 個月（TTM）P/S 比率大約在 30 到 40 之間達到峯值。歷史先例一再表明，P/S 比率達到 30 或更高在華爾街並不被寬容或可持續。

在 TTM 基礎上，股市的量子計算寵兒的 P/S 比率（四捨五入到最接近的整數）分別為：

• IonQ: 308
• Rigetti Computing: 1,406
• D-Wave Quantum: 379
• Quantum Computing, Inc.: 8,965

即使我們查看華爾街對 2029 年的共識銷售預期，四年後，我們仍在談論預計的 P/S 比率在 30 到 90 之間，這在歷史上是不可持續的。

4. “七大奇蹟” 的深厚資金是一個不可否認的威脅

量子計算的 Fab 4 純粹股票面臨的第四個也是最後一個重大風險是 Mag 7。

華爾街的 “七大巨頭” 股票代表了其在人工智能、雲計算和廣告等多個領域中最具影響力的企業。這七隻股票是迄今為止在美國交易的 10 只市值達到萬億美元的股票之一。最重要的是，除了 特斯拉 在最近幾個季度的表現外，該集團的成員都在產生大量的運營現金流。實際上，鉅額的股票回購計劃和/或分紅支付已經變得司空見慣。

目前，亞馬遜的量子計算服務 Braket 正在為客户提供來自 IonQ 和 Rigetti Computing 的專業計算機。但考慮到亞馬遜及其七大巨頭同行擁有比他們知道如何使用的更多資本，並且希望在每一個下一個重大創新中處於領先地位，期待他們外包量子計算基礎設施的需求似乎不太現實。

儘管 IonQ、Rigetti、D-Wave 和 Quantum Computing, Inc.在這一領域毫無疑問擁有先發優勢，但七大巨頭公司的資金實力和影響力使他們在長期內佔據了更大的優勢。