Broadcom Stock Investors Just Got Good News From OpenAI -- Is Nvidia Losing Its Edge in AI Chips?

半導體公司 博通(AVGO -3.52%) 已成為人工智能加速器的第二大供應商，儘管與 英偉達(NVDA -4.33%) 相比仍有較大差距。但博通最近宣佈與 OpenAI 建立合作關係，這可能會增強其市場地位。英偉達的股東應該擔心嗎？

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博通最近宣佈與 OpenAI 建立合作關係

博通開發廣泛的基礎設施軟件和半導體解決方案。該公司以其以太網交換和路由芯片而聞名，市場份額高達 80%。博通在高端應用特定集成電路（ASICs）方面也佔有 75% 的市場份額，這些定製硅芯片是為人工智能（AI）等特定工作負載而構建的。

在三月份，首席執行官霍克·譚表示，博通正在為三家超大規模公司構建定製的 AI 芯片，具體如下。他估計這些交易的年收入將在 2027 財年達到 600 億至 900 億美元。

• 字母表 的谷歌與博通合作，構建名為 TPU（張量處理單元）的定製 AI 芯片。
• Meta Platforms 與博通合作，構建名為 MTIA（Meta 訓練和推理加速器）的定製 AI 芯片。
• TikTok 母公司字節跳動與博通合作，為視頻和網絡任務構建定製 AI 芯片。

霍克·譚在最近的財報電話會議上表示，博通正在為第四個重要客户構建定製的 AI 加速器，該客户已經下了總額 100 億美元的訂單。他沒有透露該公司名稱，但《金融時報》推測是 OpenAI。

這些公司在 10 月 13 日的新聞稿中證實了這一推測。博通和 OpenAI 將共同開發 10 吉瓦的定製 AI 加速器。這些芯片將組裝成與博通網絡解決方案連接的機架。部署將於 2026 年下半年開始，並持續到 2029 年。

除了這四個客户外，博通還有其他 ASIC 機會在籌備中。蘋果 reportedly 正在與該公司合作，構建代號為 Baltra 的定製 AI 加速器。《信息》報道這些芯片將在 2026 年準備好進行大規模生產。

儘管與 OpenAI 的交易，博通股票看起來仍然昂貴

博通目前是定製 AI 加速器的領導者，隨着越來越多的公司在英偉達 GPU 之外進行多元化，博通處於有利位置。實際上，Susquehanna 的克里斯托弗·羅蘭德估計，到 2030 年，博通在整體 AI 加速器市場的份額將達到 14%，而目前為 6%。與此同時，他預計英偉達的市場份額將降至 67%，低於目前的 80% 以上。

博通目前預計在 2025 財年（截至 10 月）將獲得 130 億美元的定製 AI 加速器收入。如果它達到管理層為 2027 財年所引用的 600 億至 900 億美元的目標，則在未來兩年內的隱含年增長率為 115% 至 163%。而這些數字僅考慮了前三個超大規模客户，並未考慮 OpenAI 或其他潛在客户的貢獻。

然而，博通的市盈率為 91，是一家預計未來三年年收益增長 30% 的公司的昂貴估值。這些數字使得其市盈率增長比率（PEG）超過 3，而一般認為 PEG 超過 2 的公司被視為高估。

為什麼英偉達的股東不必擔心

英偉達目前主導着 AI 加速器市場，但面臨來自各方的競爭。值得注意的是，雖然博通與字母表的谷歌和 Meta Platforms 合作，但其競爭對手 Marvell Technologies 協助 亞馬遜 和 微軟 構建自己的定製加速器。儘管如此，大多數行業觀察人士認為英偉達將保持其主導地位。

摩根士丹利 分析師在最近的一份報告中提供了兩個理由，説明英偉達可能會保持其在 AI 加速器領域的領導地位，這兩點歸結為同一件事：英偉達系統的總體擁有成本較低。

• 雖然 ASIC 本身可能更便宜，但將這些芯片轉化為功能系統所需的相關技術通常更昂貴。我指的是內存、封裝和互連等組件。
• 英偉達花費了二十年時間創建一個名為 CUDA 的軟件開發工具生態系統，幫助程序員為 GPU 編寫 AI 應用程序。ASIC 並不存在這樣的生態系統，這意味着軟件工具必須從頭開始構建。

摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾寫道：“自 2018 年以來，我們見證了許多對英偉達的威脅來來去去——大約十幾個初創公司，幾家來自 英特爾 和 AMD 的商家競爭者的努力，以及幾種定製設計。大多數都未能成功。與英偉達競爭是一項艱鉅的任務，因為該公司每年在研發上花費超過 100 億美元。”

英偉達目前的市盈率為 54，是一家預計未來三年年收益增長 36% 的公司的合理估值。這些數字使得其 PEG 比率為 1.5，這意味着博通的股票價格是其兩倍。