Philip Morris (PM) Earnings on Deck: Can Smoke-Free Tobacco Drive Another Beat?

• 煙草巨頭菲利普莫里斯（PM）將於 10 月 21 日星期二在市場開盤前公佈其 2025 財年第三季度財報
• 到目前為止，PM 的表現非常出色，年初至今上漲超過 30%，並在自 2024 年 4 月以來的六次電話會議中超出市場共識每股收益（EPS）預期
• 收入結構和美國市場擴展將是此次電話會議中最關鍵的兩個因素

今年

截至目前，菲利普莫里斯的表現非常出色，年初至今上漲超過 30%，並在今年的三次電話會議中均超出市場共識每股收益（EPS）預期。增長主要得益於對其無煙煙草產品日益增長的需求，此外，煙草巨頭在其前兩份 2025 財年財報中也提高了未來收入指引。

在 7 月底的第二季度財報中，菲利普莫里斯還提供了上半年完整的財務數據，顯示其上半年淨收入中有 41% 來自無煙產品，如 iQOS、ZYN 和 VEEV。此外，截至今年 6 月 30 日，他們報告稱在 97 個市場中擁有 4100 萬成年用户。

此次電話會議

菲利普莫里斯將在 10 月 21 日星期二在市場開盤前召開第三季度財報電話會議。分析師共識預期本季度每股收益為 2.09 美元，收入為 106 億美元。公司的框架與這些預期一致，因為他們內部預計調整後的每股收益在 2.08 至 2.13 美元之間，依據他們的最後報告。

除了核心數字和未來指引外，還有四個其他核心因素可能會影響 PM 在此次財報後的表現。其中第一個是最顯著的：無煙煙草的勢頭。關於 iQOS 的增長和市場份額的更新，特別是在美國，將是關鍵，任何關於 iQOS 產品市場營銷更廣泛監管授權進展的更新也將至關重要。

PM 的第二個主要因素是美國的 ZYN 銷售和監管；FDA 正在審查 20 種 ZYN 產品的修改風險申請。關於該審查的任何進一步信息、時間表及其對增長和利潤率的市場營銷影響都將非常重要。

第三個因素是菲利普莫里斯的利潤率、定價和收入結構。該公司在之前的幾個季度中由於定價和多樣化的收入結構實現了兩位數的每股收益增長；任何關於逆風或投入成本的指引都可能影響股價。

最後，投資者將密切關注任何監管方面的新聞。除了上述美國的監管環境外，菲利普莫里斯是一家國際公司，其他國家的監管也很重要。例如，意大利的反壟斷部門已對 “無煙” 營銷聲明展開調查；關於公司在歐洲未來信息傳遞的任何信息都可能影響市場情緒。

超越

菲利普莫里斯的投資者在即將到來的財報之外還有許多因素需要考慮。其中一個因素是公司收入結構的變化目標；他們的更廣泛目標是到 2030 年無煙產品佔收入的三分之二。在接下來的四年多時間裏，達到這些檢查點將至關重要。

菲利普莫里斯的另一個未來因素是將其國際產品擴展到美國，例如獲得 iQOS 分銷的授權。ZYN 在美國的產能和市場營銷限制也將影響公司在 2026 年及以後的發展路徑。

最後，公司更廣泛的投資和現金回報將是關鍵。他們的 2025 計劃預計運營現金流超過 110 億美元，資本支出約為 15 億美元，包括 ZYN 投資。任何未來的更新，無論是在此次電話會議中還是其他方面，都將告知投資者公司在分紅和回購方面的能力。

期權市場預計在此次財報後，股價將有 10 美元的波動，這對於一隻 157 美元的股票來説是相當顯著的。無法確定這一波動將朝哪個方向，但任何圍繞此次電話會議進行短期投資的人都應謹慎行事。

Gus Downing 是 tastylive 網絡節目 Risk and Reward 的主持人。@GainsByGus

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