The biggest winners in the market crash

作者：thedefinvestor

過去一週對加密貨幣行業來説是歷史性的一週——而且並不是好的一週。眾所周知，10 月 11 日，加密市場遭遇了大規模崩盤。

具體來説，10 月 11 日，單日內超過 190 億美元的加密貨幣頭寸被強制平倉。相比之下，FTX 崩盤期間的總平倉額僅約為 16 億美元，差異顯著。那麼究竟發生了什麼？簡而言之，這次下跌的直接觸發因素是中國宣佈對稀土礦出口實施限制，隨後特朗普宣佈對中國商品徵收 100% 的關税。然而，市場上也流傳着其他理論，包括一些人認為這是一次協調攻擊，還有人推測一些大型機構在頭寸被平倉後被迫出售資產。無論原因如何，這一事件無疑對去中心化金融（DeFi）進行了重大壓力測試。在這次崩盤中，哪些加密巨頭經受住了壓力，哪些則遭遇了全面的挫折，變得十分清晰。I. 傑出的贏家 1. Solana 我是以太坊生態系統的堅定支持者，但在這次崩盤中，以太坊的第一層網絡完全無法使用。以太坊的第二層網絡表現也很糟糕：Arbitrum 和 Base 的交易費用峯值超過 50 美元，這對大多數用户來説顯然是不可承受的成本。與此同時，Solana 網絡運行完美，峯值中位費用僅為 1 美元——考慮到崩盤的規模，這一表現相當合理。更值得注意的是，在此期間，Solana 處理的交易數量超過了以太坊第一層和所有第二層網絡的總和。在我看來，這進一步證明了 Solana 在加密生態系統中已經站穩了腳跟，並非曇花一現。2. 貨幣市場：主要貨幣市場如 AAVE、Euler、Kamino 和 Fluid 都沒有出現違約或運營問題，表現出強勁的韌性。例如，AAVE 在短短一小時內平倉了價值 1.8 億美元的抵押品，且沒有出現任何問題——這可不是一件容易的事情。Fluid 尤其值得注意，因為它的部分平倉機制。其他貨幣市場在貸款價值比跌破某個閾值時會全額平倉，而 Fluid 的一些借款人在這次崩盤中僅損失了 2% 的抵押品。可以想象，損失 2% 的抵押品遠比損失 100% 要輕鬆得多。總體而言，上週貨幣市場表現異常出色，再次展現了其韌性。其次，市場崩盤中最大的輸家或許是中心化交易所。包括 Binance 和 Coinbase 在內的幾家領先中心化交易所經歷了故障，導致用户無法下單或平倉。雖然這對現貨投資者來説可能不是致命問題，但對於許多交易者而言，無法追加保證金或平倉意味着只能眼睜睜看着自己的頭寸被平倉。例如，在 Binance 上，ATOM 的價格在短短 10 分鐘內暴跌了 99.97%！值得注意的是，ATOM 是一種市值數十億美元的主流資產，而不是沒有實際價值的迷因幣。這種異常波動不可避免地引發了人們對市場操縱是否存在的質疑。值得一提的是，交易永續合約的去中心化交易所表現也不佳。Hyperliquid 沒有經歷任何停機（這值得稱讚），但其過於激進的自動去槓桿機制迫使大量交易者在崩盤期間平倉了他們的盈利空頭頭寸。然而，需要指出的是，中心化交易所也有自動減倉機制，以降低破產風險——這並不是 Hyperliquid 所獨有的。另一個平台 Lighter 在崩盤後停機了四個小時。然而，值得慶幸的是，由於其更友好的自動減倉機制，Lighter 的平倉量小於 Hyperliquid。此外，Lighter 團隊已宣佈對受停機影響的用户進行補償，這值得稱讚。這表明每個協議都有其自身的優缺點，沒有完美的解決方案。

但最終，有一點是不可否認的：

去中心化交易所完全透明——你可以實時查看所有交易活動，平台無法凍結你的資金。

中心化交易所則恰恰相反。FTX 的命運眾所周知，許多中心化交易所今天也隱藏着陰暗的後台操作。

當然，目前去中心化交易所仍需在用户界面上進行重大改進，以實現廣泛採用——這是不爭的事實。

但從長遠來看，DeFi 的最終勝利是一個不可逆轉的趨勢。