創業板漲近 2%，兩市成交創 8 月 8 日以來新低，AI 算力反彈，恆科指漲超 2%，國債普跌，“雙焦” 期貨走強

A 股全天震盪走高，創業板衝高回落漲近 2%，全市場成交創 8 月 8 日以來最低，AI 算力硬件股反彈，“易中天” 大漲。港股走強，恆科指漲 3%，科網股普漲。國債全線下跌，“雙焦” 期貨反彈。

10 月 20 日，A 股全天震盪走高，三大股指集體收漲，創業板盤中曾漲超 3%。全市場成交額 1.75 萬億。CPO 等 AI 算力硬件股反彈，中際旭創、天孚通信漲超 7%。貴金屬大幅殺跌。

港股全天持續上漲，恆科指漲 3%，科網股普遍上漲，網易漲超 5%，阿里漲超 4%。新能源汽車、芯片半導體等拉昇，航空股大漲。與 A 股貴金屬板塊一樣，港股貴金屬亦大跌。

債市方面，國債期貨全天低開低走，30 年期主力合約跌近 0.4%。商品方面，國內商品期貨分化，焦煤、焦炭 “雙焦” 期貨漲幅居前。

A 股：截至收盤，滬指漲 0.63%，深成指漲 0.98%，創業板指漲 1.98%。

盤面上，個股漲多跌少，滬深京三市約 4100 股飄紅，今日全市場成交 1.75 萬億，創 8 月初以來新低，滬深兩市成交 1.74 萬億，較上一個交易日縮量 2005 億，成交額也創 8 月 8 日以來新低。板塊方面，培育鑽石午後爆發，煤炭開採加工、燃氣、腦機接口、CPO 等算力硬件板塊漲幅居前；黃金概念、豬肉、稀土永磁、能源金屬板塊跌幅居前。

具體來看，CPO 等 AI 算力硬件股拉昇，劍橋科技、匯綠生態等封板。“易中天” 漲幅居前，中際旭創、天孚通信均漲超 7%，新易盛漲超 4%，寒武紀漲超 2%。煤炭、燃氣板塊持續大漲，鄭州煤電、國新能源等十餘股漲停。機器人概念股活躍，景興紙業、中信重工等漲停。下跌方面，貴金屬板塊走勢低迷，湖南白銀、白銀有色跌停。

華泰證券認為，短期從市場情緒來看，賺錢效應、市場熱度、技術指標等已回調至接近中性水平，後續待資金指標合理降温後，市場情緒有望回落至性價比區間。操作上，繼續均衡配置，內部注重性價比，關注半導體設備、AI 端側、電池、有色金屬等，繼續持有黃金及大金融。

港股：截至收盤，恒指漲 2.42%，恆科指漲 3%。

盤面上，科網股集體反彈，網易、阿里巴巴漲約 5%；新消費概念逆勢下跌，老鋪黃金跌逾 3%；民航股大漲，中國東方航空股份漲近 10% 創逾四年半新高。

廣發證券認為，隨着美聯儲開啓了新一輪的降息週期，這將有利於 A/H 資產，中國資產的配置價值進一步凸顯。疊加國內貨幣政策空間打開，將充分釋放流動性。港股互聯網作為利率敏感型板塊，同時也是具備全球比較優勢的產業，有望獲海外增量資金的青睞。

債市：國債期貨普遍下跌，截至收盤，30 年期主力合約跌 0.37%，10 年期主力合約跌 0.14%，5 年期主力合約跌 0.11%，2 年期主力合約跌 0.04%。

商品：國內商品期貨分化，滬銀主力合約跌近 4%，多晶硅跌超 3%，玻璃、苯乙烯、純苯跌超 2%，雞蛋、滬金、對二甲苯跌超 1%。生豬、焦煤、蘋果漲超 2%，焦炭、集運歐線、豆一漲超 1%。

消息面：10 月 20 日，國家統計局稱，初步核算，前三季度國內生產總值 1015036 億元，按不變價格計算，同比增長 5.2%。分產業看，第一產業增加值 58061 億元，同比增長 3.8%；第二產業增加值 364020 億元，增長 4.9%；第三產業增加值 592955 億元，增長 5.4%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長 5.4%，二季度增長 5.2%，三季度增長 4.8%。從環比看，三季度國內生產總值增長 1.1%。

CPO 等 AI 算力硬件股反攻

今天，AI 算力硬件股反攻，成為市場的一個亮點，CPO 概念股悉數上漲，“易中天” 漲幅居前。

截至收盤，源傑科技漲超 14%，劍橋科技漲停，長光華芯、仕佳光子、中際旭創、天孚通信等漲幅居前，新易盛漲超 4%。

消息面，據券商中國，國產 GPU 的最新進展，可能是 CPO 爆發的主因。近日，上海證券交易所公告顯示，上市審核委員會定於 10 月 24 日審議沐曦集成電路 (上海) 股份有限公司 (以下簡稱 “沐曦”“沐曦股份” 或 “公司”) 的首發申請。沐曦股份成立於 2020 年，是國內少數幾家系統掌握了高性能 GPU 芯片及其基礎系統軟件研發、設計和量產技術的企業之一，公司產品性能達到了國際上同類型高端處理器的水平。

花旗稱，光模塊行業需求存在潛在上行可能，且股價調整後買入機會增強。分析師 Louis Tsang 在報告中表示，觀察到 VR200 NVL144 機架的 1.6T 光模塊 GPU 配比或從 1:2.5 提升至 1:5，意味着若供應商能及時跟上訂單，其 2026 年行業需求可能從 800 萬隻增至 2000 萬隻以上。

由於光模塊供應短缺可能加劇，行業平均售價或出現同比持平，這也構成另一項上行風險。如果上行風險成為現實，行業領軍企業可能會優先考慮 1.6T 而非 800G 的出貨量。考慮到 ASIC/GPU 加速器週期中光模塊配比提升的趨勢仍在，中際旭創和新易盛 2026 年經調整後 16 倍的 PE 估值不算太高。

興業證券研報稱，海外大客户近期上修 2026 年 1.6T 光模塊採購計劃，從 1000 萬隻上修到 1500 萬隻，再到近期的 2000 萬隻，主要系 GB300 與後續 Rubin 平台加速部署，AI 訓練與推理網絡帶寬需求快速增長，1.6T 產品進入量產放量。

寒武紀收盤漲超 2%，盤中一度漲近 7%。

消息面，10 月 17 日晚，寒武紀發佈第三季度財報。財報顯示，公司第三季度實現營收 17.27 億元，同比增長 1332.52%；歸母淨利潤為 5.67 億元。前三季度實現營收 46.07 億元，同比增長 2386.38%；淨利潤為 16.05 億元。

煤炭板塊再度集體衝高

煤炭板塊持續活躍，大有能源漲停走出 7 天 6 板，平煤股份、寶泰隆、潞安環能、山西焦煤、雲煤能源跟漲。

期貨市場方面，焦煤、焦炭今天也顯著反彈。

消息面，政策端收緊導致的供應緊缺預期是本輪焦煤走強的直接原因。據銀河期貨數據，10 月 16 日煉焦煤線上競拍流拍率達 21%，平均溢價 29.77 元/噸，反映市場對供應緊張的擔憂。

據 Mysteel 消息，邢台市場焦炭價格計劃提漲，濕熄焦上調 50 元/噸、幹熄焦上調 55 元/噸，運城市場個別焦企計劃調整焦炭價格，幹熄焦上調 55 元/噸，均自 10 月 20 日 0 時起執行。

國投期貨認為，煉焦煤總庫存環比小幅抬升，產端庫存小幅下降，節後產量並未大幅增加。碳元素供應充裕，下游鐵水維持較高水平，對原材料形成託底，價格或易漲難跌為主。

機器人概念股活躍、培育鑽石概念午後異動

今天 宇樹機器人概念股活躍，截至收盤，景興紙業漲停，卧龍電驅、長盛軸承、鳴志電器等紛紛跟漲。

消息面上，宇樹科技今日發佈新款 H2 仿生人形機器人，該人形機器人高 180cm，重 70kg。據官方演示視頻，該機器人具備舞蹈、功夫表演等運動控制能力，亦可身着服飾扮演模特走秀。

華金證券認為，日曆效應來看，國慶節後科技成長和部分核心資產可能相對佔優，科技成長仍將是行情主線，人工智能、機器人等產業趨勢大概率不斷上行。

培育鑽石板塊午後直線拉昇，力量鑽石漲超 18%，惠豐鑽石 30% 漲停。黃河旋風、中兵紅箭、沃爾德等跟漲。

消息面，根據中國珠寶玉石首飾行業協會發布的《2024 年中國珠寶行業發展報告》顯示，2024 年我國培育鑽石毛坯進出口總額為 12296 萬美元，同比增長 82.11%；培育鑽石成品進出口總額為 19460 萬美元，同比增長 78.09%。

貴金屬板塊大幅調整

今天 A 股和 H 股的貴金屬板塊集體大幅調整。截至收盤，在 A 股貴金屬板塊中，湖南白銀跌停，西部黃金跌超 9%，曉程科技、盛大資源、招金黃金等跌幅居前。

在港股貴金屬板塊中，赤峯黃金、山東黃金、紫金黃金國際、中國白銀集團等紛紛下跌。

消息面，國際金價持續震盪，上週五創下自去年 5 月以來的最大單日跌幅。技術指標顯示，黃金自去年 8 月開始的強勁漲勢可能已經過熱，上週創下歷史新高後正面臨回調壓力。

儘管上週五大跌，但是黃金上週仍連續第九週上漲，2025 年迄今漲幅超過 60%，受到央行購買和交易所交易基金資金流入的支撐。

另外，地緣政治和貿易緊張局勢、財政和債務水平上升以及美聯儲獨立性受到威脅等因素，也推動了避險需求激增。