Wake Up, Investors! Nvidia and Palantir Have Issued a $12.5 Billion Warning to Wall Street.
儘管英偉達和 Palantir 的股票表現出色，英偉達的股價自 2022 年以來上漲超過 1,100%，而 Palantir 的股價幾乎上漲了 2,700%，但兩家公司仍向華爾街發出了警告。兩家公司在人工智能技術方面擁有可持續的競爭優勢，英偉達在 AI-GPU 市場佔據主導地位，而 Palantir 在政府合同方面表現出色。然而，內部人士的拋售活動引發了對其增長可持續性的擔憂，這表明隨着人工智能行業的成熟，可能會面臨潛在的逆風
距離 2025 年結束還有大約 10 周的時間，華爾街似乎又將迎來一個輝煌的年份，而人工智能（AI）的發展是一個重要原因。
賦予軟件和系統 AI 能力使它們能夠在沒有人類干預的情況下做出瞬間決策，並在分配的任務中變得更加高效。這是一項改變遊戲規則的技術，普華永道的分析師認為，到本世紀末，它可以為全球經濟增加 15.7 萬億美元。
儘管數十家上市公司從 AI 革命中受益，但沒有一家能像 Nvidia(NVDA 0.78%) 和 Palantir Technologies(PLTR 0.02%) 那樣在華爾街的舞台上佔據一席之地。自 2022 年結束以來，Nvidia 的股價飆升超過 1100%，市值增加超過 4 萬億美元。與此同時，截至 2025 年 10 月 16 日收盤，Palantir 的股價接近 2700% 的累計漲幅。
圖片來源：Getty Images。
雖然有一長串理由可以解釋我們在這兩家公司所見證的驚人漲幅，但這個動態的 AI 雙雄也向華爾街發出了一個不容忽視的明確警告。
Nvidia 和 Palantir 的成功源於其可持續的護城河
投資者對可持續護城河的商業特徵尤為看重。擁有卓越技術、生產方法或平台的公司不必擔心競爭對手搶走他們的客户。
Nvidia 以其世界領先的圖形處理單元（GPU）而聞名，這些 GPU 是企業 AI 加速數據中心的 “大腦”。儘管估計有所不同，但 Nvidia 被認為控制着目前在企業數據中心部署的 90% 或更多的 AI-GPU。
在計算能力方面，沒有外部 GPU 開發者能夠接近 Nvidia 的 Hopper（H100）、Blackwell 或 Blackwell Ultra 芯片。隨着首席執行官黃仁勳計劃在 2026 年下半年和 2027 年發佈一款新的先進 AI 芯片，Nvidia 似乎不太可能在短期內放棄其 AI-GPU 數據中心的市場份額。
更重要的是，Nvidia 的 CUDA 軟件平台作為一個無名英雄發揮了重要作用。這是開發者用來構建和訓練大型語言模型的工具包，同時最大化其 Nvidia 硬件的計算能力。該軟件的價值體現在 Nvidia 能夠將客户留在其產品和服務生態系統內。
與此同時，Palantir 的運營模式之美在於，沒有其他公司能夠在規模上匹配其兩個核心的 AI 和機器學習平台。
Gotham 是 Palantir 真正的盈利支柱。這個軟件即服務平台被美國政府及其主要盟友用於規劃和監督軍事任務，以及收集和分析數據。另一個核心平台是 Foundry，這是一個面向希望理解數據並自動化某些操作以提高效率的企業的訂閲服務。
Palantir 的政府合同支持了 25% 或以上的持續年銷售增長率，並在推動公司提前實現持續盈利方面發揮了關鍵作用，遠超華爾街的共識預測。
然而，儘管這些競爭優勢非常明確，這對受 AI 啓發的動態雙雄仍然向華爾街和投資者發出了嚴峻的警告。
圖片來源：Getty Images。
Nvidia 和 Palantir 的內部人士向華爾街發出了明確的信息
儘管在過去三年中，AI 一直是最熱門的技術，但它並非沒有阻力。
例如，自互聯網誕生以來的每一項新技術和炒作創新都經歷過早期泡沫破裂事件。這意味着所有新技術都需要時間來成熟，而這種成熟的證據並不完全體現在投資 AI 解決方案的公司身上。
但或許最令人震驚的信息來自 Nvidia 和 Palantir Technologies 的內部人士。
“內部人士” 是指高層員工、董事會成員或持有公司至少 10% 流通股的受益所有者。這些人可能擁有非公開信息，並比華爾街或主街上的任何人更瞭解他們的公司。
上市公司的內部人士必須對其交易活動保持透明。在交易後不超過兩個工作日內——購買或出售公司股票，或行使期權——內部人士必須向證券交易委員會提交 Form 4。這些文件講述了這兩隻高飛 AI 股票的故事。
在過去五年中，內部人士的淨賣出活動如下：
- Nvidia： 淨賣出股份 53.42 億美元
- Palantir： 淨賣出股份 71.78 億美元
換句話説，AI 領域兩隻最熱門股票的內部人士，自 2020 年 10 月 16 日以來，集體賣出了 125 億美元的自家股票，而購買的股票卻少之又少。
需要注意的是，這些公開報告的數據的前提是，大多數上市公司的高管和董事會成員以普通股和/或期權的形式獲得薪酬。為了支付與其薪酬相關的聯邦和/或州税負，公司內部人士通常會出售股票。簡而言之，內部人士選擇退出的原因並不一定是壞消息。
對於英偉達和 Palantir Technologies 來説，更加顯著的是我們觀察到的內部人士完全沒有買入股票。根據 Form 4 的備案，英偉達的高管或董事會成員最後一次購買股票是在 2020 年 12 月初。與此同時，自 2020 年 9 月底公司上市以來，Palantir 僅有一位高管或董事會成員進行了購買。
根據市銷率（P/S）來看，英偉達和 Palantir Technologies 都不是便宜的股票。在過去 12 個月中，英偉達和 Palantir 的市銷率分別為 27 和 131。歷史告訴我們，這兩個數字在較長時間內是不可持續的。
如果這兩家公司的內部人士都不願意購買自己公司的股票，普通投資者又為什麼要買呢？
