Earnings Preview | Netflix's diversified layout supports revenue growth, advertising business enters "power year"

智通財經 APP 獲悉，奈飛 (NFLX.US) 將於美東時間 2025 年 10 月 21 日 (週二) 發佈 2025 年三季度財報。在上一季度，奈飛給出了穩定的業績指引，與市場一致預期一致。本季度，奈飛預計將通過提升用户互動度、降低用户流失率，同時推出更多元化的娛樂產品來實現收入增長。憑藉龐大的用户基數，奈飛對長期發展機遇仍持樂觀態度。

以下是值得重點關注的核心數據：

業績預期

整個三季度期間，市場對奈飛的業績預期始終保持穩定。在上一季度，該公司給出的穩定業績指引與市場一致預期相符。

市場預期顯示，奈飛 2025 年三季度營收預計為 115 億美元，2025 年全年營收預計為 451 億美元。營收增長預計將由持續新增的會員數量及變現能力提升支撐。推出多元化定價方案與套餐，加之廣告業務的持續增長，預計將進一步提高其變現能力。

根據市場預期，2025 年三季度奈飛營業利潤率將升至 31.5%，2025 年全年營業利潤率預計為 30.3%。

收入增長驅動與業務亮點

奈飛預計將通過以下方式實現收入增長：提升用户互動度、降低用户流失率，同時推出更多元化的娛樂產品。2025 年，遊戲業務與廣告業務的增長或成為關鍵驅動因素。

根據一致預期，分析師目前預計奈飛 2025 年全年營收將達 451 億美元，營業利潤為 136 億美元，營業利潤率為 30.3%——這一利潤率較此前預估的 29.6% 有所上升。

2025 年春季，管理層曾強調，廣告套餐 (Ad Tier) 的推出有助於降低定價門檻。公司在財報電話會議中表示，預計 2025 年廣告收入將再次實現同比翻倍。自 2025 年初以來，截至三季度財報發佈前，廣告支持型收入的預期持續上調。儘管當前預期 (11 億美元) 仍低於 2024 年初 16 億美元的初始預測，但整體趨勢向好。

長期展望與利潤率預期

憑藉龐大的用户基數，奈飛對長期發展機遇仍持樂觀態度。聯合首席執行官格雷戈裏·彼得斯 (Gregory Peters) 表示，2025 年將是廣告業務 “發力” 的一年。

目前，市場一致預期顯示，2027 年奈飛全年廣告支持型收入預計將增至 65 億美元，但低於 2024 年預期的 74 億美元。分析師對廣告業務的增長幅度存在較大分歧：2027 年全年廣告收入預期區間已從此前的 35 億-92 億美元，擴大至 38 億-138 億美元。

根據市場一致預期，奈飛的營業利潤率預計將從 2024 年全年的 26.7% 升至 2027 年全年的 35.1%，較上一季度提升了 70 個基點。目前，一致預期認為，到 2026 年底，其營業利潤率將超過 32%。

分析師對 2027 年全年利潤率的預期分歧較大，區間為 32%-37%。這一利潤率增長預計將推動奈飛稀釋後每股收益 (diluted EPS) 從 2024 年全年的 20.22 美元升至 2027 年全年的 39.77 美元;2027 年全年市盈率 (P/E) 預計為 30 倍，顯著高於 2025 年春季 25 倍的交易水平。

當前市場一致目標價已小幅上調至 1400 美元，較當前股價有約 17% 的上漲空間。