LAOPU GOLD issues shares for the second time this year, seeking funds from the market to stockpile gold

老鋪黃金啓動年內第二次配股融資。

10 月 22 日，老鋪黃金宣佈擬以每股 732.49 港元配售 371 萬股新 H 股，較前一日收盤價折讓約 4.5%，預計募資總額約 27.15 億港元。

此次募資的 70% 將用於存貨儲備，10% 用於門店拓展及現有門店位置優化與面積擴建，剩餘 20% 用於補充流動資金及一般企業用途。

公司解釋稱，由於從採購、生產到銷售回款的週期長達數月，需提前備貨以應對銷售旺季。

此次融資距離上一次配股不足半年。

今年 5 月，老鋪黃金曾配售 431 萬股 H 股，淨籌資約 26.98 億港元。

截至 9 月 30 日，該筆資金已基本使用完畢，結餘僅 1000 萬港元。

資金快速消耗或與門店擴張帶來的存貨攀升相關。

2024 年底，老鋪黃金存貨規模由去年同期的 12.68 億元躍升至 40.88 億元，同比激增 222.4%。

2025 年上半年，老鋪存貨規模 86.85 億元，較比年初的 40.88 億元翻倍，存貨週轉天數則從去年同期的 195 天降至 150 天。

與周大福等傳統金飾品牌不同，老鋪黃金不採用對沖工具抵消金價波動風險，亦未通過黃金租賃緩解壓力。

這一策略使其在成本端完全暴露於金價波動風險，但在當前金價上行週期中，也使其得以充分享受囤貨增值收益。

而該模式成功的關鍵，在於銷售端能否實現高效流轉，並將成本順利傳導至終端。

近一年來，老鋪黃金的提價節奏與金價走勢基本同步。

甚至由於在金價加速上漲階段，老鋪黃金提價動作的相對 “滯後”，使產品凸顯出 “相對性價比”。

因此，每每宣佈提價消息後，老鋪黃金往往能收穫排隊熱潮。

繼今年 2 月和 8 月兩次調價後，老鋪黃金即將於 10 月 26 日實施年內第三次提價。機構按照以往老鋪黃金調價規則預計，此次漲幅或在 9% 到 10% 之間。

儘管通過提價與高效週轉實現了賬面盈利，但由於門店擴張帶來的原料需求持續擴大，老鋪黃金自上市以來持續處於現金流偏緊的狀態。

2024 年及 2025 年上半年，老鋪黃金經營現金分別流出 12.3 億元、22.15 億元。

此外，公司還於 8 月宣派了中期分紅 9.59 億元。

外部市場環境亦在發生變化。

在連續多日創下歷史新高後，現貨黃金於 10 月 21 日迎來劇烈回調，單日跌幅達 6.3%，最低下探至每盎司 4082 美元。