The AI power supply sector has been severely impacted! The CEO of "gas turbine leader" GE Vernova expressed concerns about "cooling electricity demand" during a conference call, leading to a sharp decline in stock prices

一場由 AI 引爆的電力需求盛宴，正因行業龍頭的一席 “謹慎” 言論而遭遇寒流。

作為 AI 電力基礎設施熱潮中的核心受益者，GE Vernova 週三公佈的季度業績超出預期，但首席執行官 Strazik 在電話會議中關於產能擴張的表態不夠堅決，並透露電力和電氣化業務的資本支出將在明年見頂，這暗示增長週期可能比部分投資者預期的更短。

這番言論令市場神經緊繃。GE Vernova 股價在盤中一度暴跌 9%，創下六個月來最大單日跌幅，最終收跌超過 1.5%，市值一日蒸發。這股拋售潮迅速蔓延至整個 AI 供電概念板塊，同行 Vertiv Holdings Co.和 Eaton Corp.股價分別一度下跌 6.9% 和 5.3%。

"考慮到我們所處的市場環境，每一句評論都在被密切關注，"晨星公司股票分析師 Brett Castelli 表示。他指出，Strazik 的部分評論"可能被解讀為略顯謹慎，而非'一切都在向上向好，沒有人能獲得足夠的產能'"。

市場的劇烈反應凸顯出，在經歷了股價大幅上漲後，投資者對任何可能預示增長放緩的信號都變得極度敏感，預期管理已成為決定該板塊股價走向的關鍵。

電話會議兩大"謹慎信號"引發拋售

觸發此次拋售的核心，是投資者對 Strazik 在電話會上言論的解讀。在 AI 電力需求空前高漲、公司訂單應接不暇的背景下，市場原本期待管理層釋放更為激進和樂觀的信號。

晨星分析師 Castelli 指出，Strazik 的兩個表態讓投資者感到不安。

首先，當被問及在訂單達到特定門檻時是否會擴大生產能力時，Strazik 的回答並非百分之百的肯定。其次，他預計電力和電氣化業務的資本支出將在明年達到頂峯，這暗示着增長軌跡可能比一些觀察家預期的更短。

Castelli 表示：“投資者正在尋找任何可能表明增長放緩或温和的評論。” 在當前市場環境下，每一句評論都會被密切關注。對於一個今年以來股價已上漲超過 70% 的公司而言，任何與 “一路向好” 敍事不符的信號，都足以引發投資者的獲利了結。

Jefferies 分析師也在一份報告中指出，對於 AI 供電概念股，“需求承諾過高、產能價格正常化、政策反覆” 等看空情形始終存在。

財報亮眼，但火爆訂單難敵高漲預期

GE Vernova 公佈的第三季度財報實際上超出了市場預期，這得益於其電力設備訂單同比飆升 55% 的強勁表現。

具體數據顯示，公司電力業務訂單同比增長 50% 至 78 億美元，電氣化業務訂單更是猛增 102% 至 51 億美元。其燃氣輪機積壓訂單和預訂量也從 55 吉瓦增長到 62 吉瓦。

Strazik 本人也表示，燃氣輪機價格正在 “加速” 上漲，預計在未來一年內轉化為訂單的預訂利潤率也在改善。

然而，強勁的業績並未轉化為股價的上漲動力。

公司維持了 2025 年的業績指引而沒有上調，這令部分期待更高的投資者感到失望。Melius Research 分析師 Rob Wertheimer 對此評論稱，報告中 “沒有任何負面消息”，但對於一隻在過去一年裏股價翻倍的股票來説，“期望的門檻被設得太高了”。

科技巨頭需求強勁，與 OpenAI CEO 頻繁會面商討電力需求

儘管高管言論引發市場憂慮，但來自科技巨頭的真實需求依然強勁。

Strazik 在接受媒體採訪時透露，他過去幾周已與 OpenAI 首席執行官 Sam Altman 進行了多次會談，雙方關係 “在持續演進”，討論重點圍繞 OpenAI 的電力需求，包括髮電和電氣設備。

據報道，GE Vernova 已迅速成為包括 OpenAI、甲骨文、英偉達、谷歌和 XAI 在內的幾乎所有主要超大規模數據中心（hyperscaler）的關鍵電力設備供應商。

數據顯示，今年迄今，來自這些科技巨頭的電氣設備訂單已達 9 億美元，超過了 2024 年全年的 600 萬美元。Strazik 預計，加上第四季度的訂單，來自該客户羣的訂單額將 “在方向上翻倍”。

Strazik 同時確認，公司的發電產能已基本售罄，訂單已排至 2028 年。而從訂單結構看，科技巨頭的影響力正快速提升。雖然目前約 90% 的渦輪機訂單來自公用事業等傳統客户，但在處於開發早期的付費預訂客户中，科技巨頭的份額已佔到約三分之一。Strazik 表示：“這開始向你説明市場的走向。”

歷史教訓下的謹慎擴張

Strazik 的謹慎表態，並非毫無根據的悲觀，其背後是整個重型燃氣輪機行業對歷史教訓的深刻記憶。

華爾街見聞此前提及，GE Vernova、西門子能源和三菱重工這三家主導行業的巨頭，都對 20 年前互聯網泡沫破裂引發的行業災難心有餘悸。

歷史背景資料顯示，在 2000 年代初，市場對電力需求的過度樂觀預測導致了燃氣電廠建設狂潮，最終隨着泡沫破裂而一地雞毛，製造商深陷產能嚴重過剩的泥潭。

西門子能源 CEOChristian Bruch 曾直言：“這是一個週期性行業，未來也仍將是週期性的。” 三菱電力美洲公司 CEO Bill Newsom 也坦言，公司面臨的挑戰是 “如何分辨需求中哪些是真實的，哪些不是”。

正是基於對行業週期的敬畏，三大巨頭在面對此輪 AI 帶來的 “潑天富貴” 時，不約而同地選擇了有限度的謹慎擴張，以避免重蹈覆轍。

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