这是否可能成为本十年最被低估的 AI 基础设施投资？

當提到人工智能（AI）基礎設施時，哪些公司立即浮現在腦海中？我懷疑許多人會回答 Nvidia（NVDA 0.61%）。其他人可能會想到像 CoreWeave（CRWV 2.82%）這樣的 AI 超大規模公司。

然而，我懷疑 美光科技（MU 1.89%）會在前五名的回答中。作為一家內存和存儲解決方案公司，美光科技顯然值得比通常獲得的更多關注。美光是否可能是十年來被低估的 AI 基礎設施投資？以下是三個原因，答案可能是一個響亮的 “是”。

圖片來源：美光科技。

1. 內存對 AI 至關重要

Nvidia 的 GPU 仍然是驅動 AI 模型的黃金標準。然而，如果沒有高帶寬、低延遲的內存，這些 GPU 幾乎毫無用處。生成式 AI 和 大型語言模型（LLMs） 尤其對內存需求旺盛。

但內存不就是一種商品嗎？過去是的。然而，隨着 AI 模型的迅速採用，情況發生了戲劇性的變化。內存芯片現在是 AI 基礎設施中至關重要且需求旺盛的部分。

Nvidia 的創始人兼首席執行官黃仁勳最近表示：“美光在高性能內存方面的領導地位對推動下一代 AI 突破至關重要。” 隨着焦點從訓練 AI 模型轉向 推理，美光內存技術的關鍵任務性質可能會增加。

2. 美光是 “內存寡頭” 的關鍵成員

黃仁勳讚揚美光並不令人驚訝。無論是 Nvidia 還是 AI超大規模公司 都沒有太多來源可以獲取構建和部署 AI 模型所需的內存芯片。

美光是可以正確描述為 “內存寡頭” 的關鍵成員，至少在高帶寬內存（HBM）方面。三星電子（OTC: SSNL.F）、SK 海力士 和美光主導了 HBM 市場。雖然三星和 SK 海力士總部位於韓國，但美光是唯一一家主要的美國 HBM 供應商。

重要的是，美光在這個獨特羣體中正在崛起。在過去的一年裏，該公司已經超越三星，成為僅次於 SK 海力士的第二大 HBM 供應商。美光現在的 市場份額 為 21%。它之所以取得這一顯著成功，主要得益於其 HBM3E HBM 的卓越能力，美光稱其為 “推動 AI 創新的最快、最高容量的高帶寬內存”。

3. 美光的估值未能反映其潛力

雖然我希望已經為美光在 AI 中的重要角色建立了論據，但我還沒有解釋為什麼該公司可以説是十年來被低估的 AI 基礎設施投資。這就是估值成為中心舞台的地方。

Nvidia 的 前瞻市盈率（P/E） 約為 30。同行芯片製造商 超威半導體（AMD 3.43%）的前瞻市盈率也不遠，約為 28.6。AI 加速器領導者博通（AVGO 0.70%）的股票交易價格高達前瞻市盈率的 36.8 倍。

那麼 AI 超大規模公司呢？CoreWeave 尚未盈利，因此基於收益的指標必須被拋棄。然而，其過去 12 個月的 市銷率 超過 19。Nebius Group（NBIS 5.43%）的股票交易價格高達 114.5 倍的市銷率。

展開

NASDAQ: MU

美光科技

今日變動

(-1.89%) $-3.82

當前價格

$198.47

關鍵數據點

市值

$223B

日內區間

$192.40 - $205.58

52 周區間

$61.54 - $214.75

成交量

296K

平均成交量

23M

毛利率

40.06%

股息收益率

0.00%

我們已經看到內存對 AI 模型的重要性。我們已經確定美光是僅有的三大 HBM 供應商之一。那麼它的估值與這些其他 AI 基礎設施參與者相比如何呢？美光的前瞻市盈率為... 12.3。這個低倍數是在公司股價今年飆升 140% 之後得出的。值得注意的是，美光的估值低於三星電子——它在 HBM 市場中超越的公司。

我認為美光的估值是基於內存行業的歷史背景，而不是其在 AI 繁榮中的未來前景。這是否使得該股票成為十年來最被低估的 AI 基礎設施投資？在我看來，美光絕對是頂尖競爭者之一。