U.S. Stock Market Outlook | Three major stock index futures all decline, oil prices surge, Tesla and IBM drop after earnings, Intel to announce financial report after hours

盤前市場動向

1. 10 月 23 日 (週四) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌 0.20%，標普 500 指數期貨跌 0.11%，納指期貨跌 0.21%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 0.15%，英國富時 100 指數漲 0.62%，法國 CAC40 指數漲 0.40%，歐洲斯托克 50 指數漲 0.30%。

3. 截至發稿，WTI 原油漲 5.18%，報 61.53 美元/桶。布倫特原油漲 4.71%，報 65.54 美元/桶。

市場消息

降息預期壓倒通脹擔憂，美國 9 月 CPI 難改美股樂觀氛圍。投資者預計將無視本週五美國 9 月消費者價格指數 (CPI) 報告中任何表明通脹仍頑固的跡象，因為市場情緒依然被對下週美聯儲降息的樂觀預期所主導。摩根大通的交易部門認為，即使經濟學家預計通脹數據將高於預期，標普 500 指數在數據公佈後仍有約 65% 的幾率上漲。該行分析師指出，美國 9 月 CPI 公佈當天美國股市的波動性可能 “低於往常”，因為投資者預期美聯儲將在 10 月 29 日再次降息，這種信心可能抵消與通脹相關的擔憂。Andrew Tyler 及其團隊預測，如果 CPI 數據與預期一致或低於預期，標普 500 指數週五可能上漲最多 1.5%。反之，如果核心通脹環比漲幅超過 0.4%，則可能導致標普 500 指數下跌約 2.3%。

SlateStone 策略師：美股仍具上行空間，但應轉向防禦板塊。SlateStone 首席股票策略師 Erin Gibbs 建議，投資者在保持整體看多立場的同時，應在美國股市中採取防禦性佈局。她認為，投資者應從估值高企的科技股中撤出，轉向防禦性板塊，如醫療保健和電信，這些板塊在美股漲勢可能放緩時提供了更好的價值。Erin Gibbs 並不建議完全退出美股，而是主張戰術性調整。她特別提到，賽默飛世爾 (TMO.US) 是醫療保健領域中有望實現持續盈利增長的優質標的。在被問及即將公佈的通脹數據和美聯儲可能的降息時，Erin Gibbs 表示，降息將是 “錦上添花”，但並非維持市場強勢所必需的因素。

美國 CPI 數據發佈在即，美元顯現看漲信號。本季度伊始，美元走勢更為堅挺。有跡象表明，交易員正為美元進一步的看漲勢頭做準備，儘管本週美國消費者價格數據將推遲發佈。本月美元兑幾乎所有主要貨幣均走強，這部分得益於市場因對美國地區性銀行的信貸擔憂而產生的避險買盤。Spectra Markets 總裁布倫特·唐納利表示："鑑於市場已完全定價美聯儲兩次降息，CPI 數據的風險不對稱偏向上行，且從現在到月底的資金流不對稱性將是買入美元。"他建議在未來兩週做多美元。

黃金 “瘋牛” 行情接近尾聲？Truist Advisory：金價大幅下跌預示回調仍將持續。黃金於週二創下 2020 年以來最大單日跌幅。Truist Advisory 策略師 Keith Lerner 指出：“此次拋售並非由單一因素引發;相反，黃金近期的上漲趨勢已進入不可持續的節奏，容易出現大幅逆轉。”“這就像橡皮筋被拉得過長，最終的回彈力度可能會很大。” 他強調，當市場走勢進入不可持續狀態時，動能的逆轉速度會非常快。策略師指出，12 個月期前景尤其具有挑戰性。從歷史數據來看，在出現此類大幅單日下跌後，黃金一年內的中位回報率為負值，僅有約 40% 的案例能實現正回報。

美國對俄兩大石油巨頭實施制裁，國際油價應聲跳漲。美國財政部將國有的俄羅斯石油巨頭俄羅斯石油公司 (Rosneft PJSC) 和盧克石油公司 (Lukoil PJSC) 列入黑名單。這是特朗普政府為施壓普京總統談判結束烏克蘭戰爭採取的最新舉措。根據估算，這兩家石油公司是俄羅斯兩大石油生產商，合計佔俄羅斯原油出口總量的近一半，今年上半年日均出口量約為 220 萬桶。

個股消息

馬斯克的 “AI 與機器人願景” 撞上車企報表現實，特斯拉 (TSLA.US) Q3 利潤大降超 30%。數據顯示，特斯拉 Q3 整體營收同比增長 12% 至 281 億美元，高於華爾街分析師們平均預期的約 263 億美元，但是調整後的每股收益約 50 美分，不及華爾街平均預期的 54 美分，且同比大幅下降 31%。在一些資深分析師看來，特斯拉當前似乎缺乏可靠的增長敍事和計劃，利潤疲軟加之仍然模糊的人工智能與人形機器人敍事難以撐起當前高估值，這使得該公司股價很容易受到市場迅速調整以及負面的基本面數據帶來的影響。截至發稿，特斯拉週四美股盤前跌超 3%。

核心增長引擎失速！Red Hat 增長不及預期拖累 IBM(IBM.US) 業績。IBM 兩個關鍵軟件類別的收入令人失望，其中一個包括受到密切關注的 Red Hat 部門。財報顯示，IBM 三季度營收 163.3 億美元，同比增長 9.1% 超預;不包括某些項目在內的利潤為每股 2.65 美元，超出市場預期。包括 Red Hat 在內的混合雲部門第三季度銷售額增長 14%，較上一季度有所放緩，且低於分析師平均預估的 16%。對於截至 12 月的財年，IBM 表示自由現金流將達到約 140 億美元，高於分析師預估的 135 億美元。截至發稿，IBM 週四美股盤前跌超 7%。

地緣政治衝擊下芯片需求復甦乏力，意法半導體 (STM.US) 預計 Q4 營收不及預期。意法半導體第三季度營收同比下滑 2% 至 31.9 億美元，略高於市場預期的 31.63 億美元;每股收益為 0.29 美元，高於市場預期的 0.23 美元;營業利潤同比大幅下滑 53% 至 1.8 億美元，不及預期。該公司預計第四季度營收為 32.8 億美元，低於市場預期的 33.5 億美元。這一結果加劇了市場對成熟半導體行業復甦停滯的擔憂。無獨有偶，意法半導體的競爭對手德州儀器發佈的業績預測同樣令投資者失望，顯示因貿易緊張局勢加劇和經濟不穩定，客户正在減少訂單。截至發稿，意法半導體週四美股盤前跌超 9%。

貿易戰火灼傷德國軟件巨頭！SAP(SAP.US) Q3 雲業務營收 “踩剎車” 增速創近兩年新低。SAP SE 第三季度雲業務營收低於分析師預期，這一現象表明貿易爭端與經濟疲軟正對其銷售造成壓力。經調整後，第三季度雲業務營收為 52.9 億歐元 (約合 61 億美元)，而市場預期為 53.3 億歐元，同比增速達 22%，但這是自 2023 年第四季度以來最慢的增速。整體營收增長 7%，達到 90.8 億歐元 (約合 105.9 億美元)，同樣未能達到分析師預期的 91.7 億歐元。非 IFRS 準則下營業利潤增長 14%，達到 25.7 億歐元，略高於 25.5 億歐元的預期。

鋁價高企緩解關税陣痛！美國鋁業 (AA.US) Q3 淨利潤同比增 158%，Q4 關税成本或再升 5000 萬。美國鋁業第三季度營收達 29.95 億美元，較上年同期的 29.04 億美元實現增長;歸屬於公司的淨利潤為 2.32 億美元，上年同期為 9000 萬美元，同比增長近 158%。財報顯示，美國對加拿大鋁徵收的關税導致該公司本季度損失較上一季度增加 6900 萬美元，但國內鋁價上漲有效抵消了這一影響，中西部地區溢價漲幅已足以彌補加拿大冶煉廠鋁進口關税帶來的淨不利影響。同時，公司表示今年早些時候削減的加拿大至美國鋁出口已恢復至正常水平。截至發稿，美國鋁業週四美股盤前漲近 2%。

AI 需求引爆設備採購！泛林集團 (LRCX.US) Q1 業績全線超預期，指引再證行業高景氣。得益於芯片製造商正加大對用於生產人工智能 (AI) 應用所需半導體的設備的採購力度，泛林集團公佈了超預期的第一財季財報和業績指引。財報顯示，在截至 9 月 28 日的第一財季中，泛林集團實現營收 53.2 億美元，同比增長 27%，超出市場預期的 52.3 億美元。調整後每股收益為 1.26 美元，高於市場普遍預期的 1.22 美元，調整後毛利率達到 50.6%，略高於 50% 的預估水平。該公司預計，在截至 12 月 28 日的第二財季中，營收將達到 52 億美元，上下浮動 3 億美元，分析師普遍預期的 48.1 億美元。調整後每股淨收益為 1.15 美元，上下浮動 10 美分，而市場預期為 1.04 美元。

北美市場消費需求強勁，聯合利華 (UL.US) Q3 核心銷售額超預期。聯合利華第三季度的銷售額超出預期，這得益於發達市場 (尤其是北美地區) 的強勁需求以及成本控制措施。該公司表示，其核心產品銷售額較上年同期增長了 3.9%，略高於分析師預測的 3.7%。營業收入下降了 3.5%，至 147 億歐元，原因是匯率因素與資產處置分別帶來了 6.1%、1% 的不利影響。但銷量增長了 1.5%，價格增長 2.4%(高於分析師預期 2.2%)。不包括冰淇淋業務，核心銷售額增長了 4%。聯合利華再次重申了其全年的預期業績情況，其核心銷售額將保持在 3% 至 5% 的增長區間內。截至發稿，聯合利華週四美股盤前漲逾 2%。

網絡基礎設施業務提振諾基亞 (NOK.US) 業績！Q3 銷售額同比增長 12%，營業利潤超預期。得益於網絡基礎設施和光網絡業務的增長，5G 設備製造商諾基亞 2025 年第三季度盈利表現超出市場預期。財報顯示，諾基亞 Q3 淨銷售額同比增長 12% 至 48.28 億歐元，好於分析師平均預期的 46.4 億歐元。調整後的營業利潤同比下降 10% 至 4.35 億歐元，但好於分析師平均預期的 3.24 億歐元;調整後的每股收益為 0.06 歐元，與上年同期持平。截至發稿，諾基亞週四美股盤前漲近 8%。

勞埃德銀行 (LYG.US) Q3 利潤遜於預期，追加撥備壓力下仍上調全年淨利息收入指引。勞埃德銀行上調了全年淨利息收入預期，儘管該行預計英國經濟增長將放緩、且其第三季度利潤降幅超出預期。財報顯示，勞埃德銀行 Q3 淨利潤為 46.4 億英鎊，同比增長 7%;淨利息收入為 34.5 億英鎊，同比增長 7%。不過，Q3 税前利潤同比下降 36% 至 11.7 億英鎊，不及分析師平均預期的 14.5 億英鎊。儘管如此，勞埃德銀行目前預計，2025 年全年淨利息收入將達到 136 億英鎊，高於此前預期的 135 億英鎊。雖然該行假設英國經濟增長緩慢，但温和的降息節奏通常有利於銀行盈利表現。

特朗普政府洽談入股多家量子計算公司，IonQ(IONQ.US)、Rigetti(RGTI.US)、D-Wave(QBTS.US) 股價飆升。特朗普政府正就入股多家關鍵企業展開談判。受此消息影響，量子計算板塊個股週四盤前交易中大幅上漲。包括 IonQ、Rigetti Computing 和 D-Wave Quantum 在內的公司正與美國政府協商讓其成為股東，這是獲取專項資金協議的一部分，此類資金專門用於扶持具有發展前景的科技公司。此舉表明，特朗普政府正擴大對其視為經濟關鍵領域的干預。

QuantumScape(QS.US) 盤前大漲，上修全年 EBITDA 指引。固態電池製造商 QuantumScape 公佈了第三季度虧損低於預期，並上調了全年調整後 EBITDA 預期。該公司每股虧損為 0.18 美元，分析師預期為虧損 0.20 美元;調整後 EBITDA 為 -6140 萬美元，與公司指引相符。QuantumScape 將全年調整後息税折舊攤銷前虧損預期從之前的 2.5 億美元至 2.7 億美元下調至 2.45 億美元至 2.6 億美元，理由是其輕資本授權模式下的運營效率持續取得進展。截至發稿，QuantumScape 週四美股盤前漲超 11%。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 22:00 美聯儲金融監管副主席鮑曼在美國參議院金融委員會聽證會就金融監管機構的監督問題作證詞陳述

北京時間 22:25 美聯儲理事巴爾在一個税收會議上就"社區投資"發表講話

業績預告

週五早間：英特爾 (INTC.US)、紐曼礦業 (NEM.US)、福特 (F.US)

週五盤前：賽諾菲安萬特 (SNY.US)、埃尼石油 (E.US)、寶潔 (PG.US)